興業證券張憶東：市場可能處於空頭回補階段 需要時間來消化短期亢奮情緒

10月2日，港股瘋漲一度至10%，A50猛拉9%，新浪財經第一時間聯繫興業證券全球首席策略分析師張憶東 為投資者解析>>視頻直播

張憶東表示，中國股市的邏輯正在發生轉變，無論是A股還是港股，我們認為未來中期的行情將從反彈邏輯轉向反轉邏輯。這一轉變的關鍵在於中國宏觀政策的方向性變化。

在7月份，我們對港股持樂觀態度，當時我們認為有三個重要的驅動力：第一，中國宏觀經濟政策將進行優化；第二，政策將托底，保持戰略定力；第三，政策將更加積極有為。9月24日之後，政策導向出現了明顯的方向性轉變，這與過去幾個季度的情況大不相同。

過去，海外投資者對中國的預期較為悲觀，擔心政策不作為可能導致地產和地方債務問題無法解決，進而引發系統性風險，因此持續做空中國資產。然而，近期市場情緒發生了變化，空頭變得過於擁擠，反轉邏輯開始發揮作用，空頭被迫平倉，市場出現了逼空行情。

以港股為例，空頭比例一度高達30%，非常極端。7月底，儘管市場經曆了調整，但空頭比例仍然很高。我們在7月31日的報告中提到，現在是流淚撒種的時候，即使市場情緒悲觀，也要保持觀察。現在，市場情緒已經轉變，空頭被逼倉，賣空比例迅速下降到10%以下。

目前，市場可能處於行情的第一階段，即空頭回補階段。短期內，市場可能會出現震盪，這實際上是健康的，因為持續的逼空式反彈是不可持續的。市場需要時間來消化短期的亢奮情緒，並尋找具有可持續性的投資主線。