華安基金：市場階段回調，創業板50指數上週跌2.52%

過去一週（10月8日-10月11日）市場震盪下跌：上證綜指下跌3.56%，深證成指下跌4.45%，創業板50指數下跌2.52%。交易面，“證券、基金、保險公司互換便利”5000億正式出台，提振資本市場信心，釋放流動性，上週A股市場日均成交額放量至25494.5億元。

行業方面由普漲轉為分化，行業輪動速度加快。上週申萬31個一級行業全部收跌。具體來看，上半周，前期回調大、相對低估板塊率先表現，如電子半導體、計算機、通信等科技成長板塊，尤其是創業板50、科創芯片等聚焦新質生產力方向的指數。後半周，隨著央行“互換便利”5000億正式落地，市場情緒轉至紅利類板塊如銀行、石油石化等。

本輪行情的底層邏輯是什麼？華安基金指數與量化投資部認為，寬鬆的金融政策與積極的政治局會議，隱含決策者對當前經濟形勢的客觀分析，與對經濟政策與資本市場態度迫切的轉變，是本輪股市空間上修的核心。

中國人民銀行網站10日消息，央行決定創設“證券、基金、保險公司互換便利”，首期操作規模5000億元，這意味著將為資本市場提供數千億級的增量資金。10月12日週六，國新辦於上午10時舉行新聞發佈會，財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展“有關情況。

創業板為主要“三創（創新、創造、創意）四新（新技術、新產業、新業態、新模式）”的成長型創新創業企業提供直接融資平台。創業板50指數充分聚焦新質生產力。

權重行業方面，創業板50指數相比創業板指剔除主營業務不符合創業板特徵的上市公司（例如農林牧漁、食品飲料等行業），聚焦新能源+信息技術+醫藥+金融科技四大賽道，科技成長屬性更純粹。

圖：創業板50指數四大核心賽道

數據來源：Wind，華安基金，截至2024/10/11

創業板50ETF（159949）：彙聚創業板優勢領域的成長白馬，聚焦於科技成長屬性的龍頭企業。前期經曆較深幅度的調整，當前估值29倍，來到近十年12.3%分位（數據來源：Wind，截至2024.10.11）。

創業板50指數（399673.SZ）權重行業觀察

l 電力設備新能源

光伏：8月我國光伏組件出口23.4GW，同比增長19%，環比下滑5%。其中8月組件出口歐洲9.1GW，同比增長11%，環比下滑1%；8月組件出口印度1.73GW，同比增長92%，環比下滑1%。當地時間10月1日，美國商務部宣佈了其對來自東南亞四國（柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南）的晶體光伏電池的反補貼稅（CVD）調查的初步裁定，反補貼初裁的稅率從不到1%到近300%不等，美國商務部計劃在2025年2月公佈反補貼（CVD）終裁結果，預計終裁關稅率可能進一步提高。

新能源汽車：據中汽中心，目前國三及以下乘用車保有量達1600萬輛，國四及以下商用車保有量約1200萬輛，更新空間較大。據各地方政府官網，2024年8月以來海南、湖南、重慶、北京、天津、上海、江蘇等省市及地區跟進出台支持汽車置換政策。新能源汽車三四季度或將迎來旺季，全年銷量有望再上台階。

l 醫藥生物

整體行業：9月底國家密集出台金融支持政策，市場迎來久違暴漲。醫藥經曆了三年弱勢期，近期有所反彈，當行業表現弱於滬深300。當前主要關注核心資產的估值修復，從曆史估值對比及成長性角度看，醫藥核心資產估值修復仍有較大空間。行業經營層面，考慮到23Q3行業合規整頓開啟，24Q3開始行業在低基數下營收同比增速有望回升。

中藥：2024年9月30日，依託湖北醫保服務平台的全國中成藥集采第三批傳出報量文件擬納入20個產品組，涉及95個產品。從品種來看，以採購金額高、用量大的中成藥為主，如血栓通膠囊、喜炎平注射劑、雙黃連注射劑等。中成藥集采不斷擴圍，平均降幅在50%。回顧中成藥集采，湖北牽頭的首輪中成藥集采（平均降幅42.27%）、廣東牽頭的6省中成藥集采（平均降幅55.9%），以及山東中成藥集采（平均降幅44.31%）、北京中成藥集采（平均降幅23%），以及範圍覆蓋30省的第二批全國中成藥集采（平均降幅49.36%）。本輪中成藥集采口服+注射劑並重，短期對中藥板塊帶來壓力。

l 電子

消費電子：9 月以來，消費電子產品迎來密集發佈期。蘋果已於 9 月初的秋季發佈會推出了 iPhone 16 系列、Apple Watch S10、Airpods 4 等一系列新品。蘋果還有望在 10 月更新 Mac 產品線，新的產品將搭載 M4 芯片；iPad mini 產品也有望得到更新。安卓端，聯發科款旗艦 SoC天璣9400 10月9日發佈，成為安卓陣營首款3nm手機SoC。此外，華為剛在9月發佈了全球首款三摺疊屏手機 Mate XT，直屏旗艦 Mate 70、以及橫屏旗艦 Mate X6 等新產品也有望於Q4 發佈。軟件端，蘋果將在10月開始向部分用戶推送Apple Intelligence，並逐步擴大用戶群體。安卓各大品牌預計也將在新款旗艦機型中搭載新的AI功能。持續看好Q4消費電子新品密集發佈以及AI功能落地對終端換機需求的拉動。

半導體：9月24日以來，A股及港股迎來強勢反彈，電子板塊由於各家公司的前期股價普遍回調幅度較大，在積極政策信號下強勢反彈。基本面方面，在長時間的庫存去化和下遊需求的觸底恢復後，電子板塊整體在2024 年以來邊際持續改善。

汽車電子：10月11日，特斯拉新款汽車Cybercab，在“WE， ROBOT”發佈會上亮相。這款車將沒有方向盤和油門刹車踏板，只有座椅和中控屏。馬斯克表示特斯拉 Cybercab 無人駕駛出租車成本將低於 3 萬美元，2026年投入生產。

創業板50中前十權重股表現情況