華安基金：貨幣財政齊發積極信號，港股央企紅利配置價值突顯

行情回顧及主要觀點：

過去一週（10月7日-10月11日）港股指數普遍下跌，紅利跌幅較小，跌幅主要由於前期短期內經曆大幅上漲，部分資金獲利了結：恒生港股通中國央企紅利全收益指數下跌5.88%，恒生全收益指數下跌6.53%，恒生科技全收益指數下跌9.39%。行業方面，所有恒生一級行業普跌，高股息板塊如電訊業與公用事業跌幅較小。

央行創設互換便利，機構資金青睞的紅利板塊有望受益。10月10日，首期規模5000億元的“證券、基金、保險公司互換便利”正式公告，符合條件的機構以債券、股票 ETF、滬深 300 成分股等為抵押，從央行換入國債、央票等，憑此融資並只投資於股票。此措施預計將為市場提供數千億增量資金，保險等機構資金青睞的紅利策略有望受益。

財政部釋放積極信號，紅利為代表的順週期板塊有望受益。總體來看，發佈會透露的信息務實清晰，注重預期管理，既聚焦短期、又兼顧長遠，有助於降低市場對財政政策的不確定性，提振信心。其中，發行特別國債注資六大行，有望提升銀行的穩健經營能力，港股通央企紅利指數中銀行占比高達26%（數據來源：Wind，截至2024.10.11）。此外，財政部將較大規模增加地方政府債務額度，有利於地方政府在促發展上的發力空間，促進房地產止跌回穩的多項措施也利好地產、建材等順週期板塊。港股通央企紅利指數權重行業主要包括金融、地產建築業、能源業、工業等，有望受益於順週期複蘇。

港股通央企紅利指數曆史表現較好，股息率和估值維度均優於A股主流紅利指數。恒生港股通中國央企紅利全收益指數自2021/1/1以來累計收益84%，相對恒生全收益指數超額收益95%；年初至今累計收益38%，超額收益8%。當前指數PE為5.94，股息率達6.64%（vs中證紅利4.86%）（數據來源：Wind，截至2024/10/11）。

展望後市，政策寬鬆大週期下，港股的基本面、資金面和情緒面均迎來利好，港股相對A股的折價也處於曆史相對高位，港股彈性空間較大。當前美國降息週期開啟和國內低利率環境利好港股紅利策略，央國企改革和市值管理推動下央企的分紅潛力和意願較強，高股息、低估值的港股央企紅利配置價值愈發突顯。

港股通央企紅利ETF（513920）上週表現