主理人面對面丨首次觸發止盈信號，主理人與你分享對於最近市場的看法

超級定投家坦白局

歡迎各位投資者來到我們的新欄目‘主理人面對面’，這是我們全新推出的一檔投研深度分析欄目。在這裏，我們將以主理人的視角，與大家一起對話前沿思想，洞察市場脈動，用專業的投研能力，為你更好地把握投資機會。

本期策略主理人

宋家驥 | 基金經理

廣發基金資產配置部

複旦大學金融工程碩士；10年以上證券從業經驗，近4年投顧投資管理經驗。善於精確刻畫權益基金的風格特徵和能力圈，並深度挖掘基金的超額收益，追求更高的投資勝率和性價比，致力於提升客戶的投資體驗。

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近期，隨著大盤情緒的回暖，廣發基金App的超級定投家成立以來發車收益率已經回正，近一年的發車收益率也達到了近10%。

我們整理了大家最為關切的問題，形成這份超級定投家運作Q&A，希望通過這種方式讓大家更全面地瞭解我們的工作進展和組合策略的投研邏輯，也歡迎各位投資者朋友在留言區與我們進一步交流。

問題導航欄：

1. 最近，超級定投家成立以來發車收益回正了，我們做對了哪些事情？
2. 市場近期反彈這麼猛，超級定投家未來發車份數會下降嗎？會考慮止盈嗎？
3. 當前是積極調倉好、還是按兵不動好？超級定投家會怎麼做？

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Q1：最近，超級定投家成立以來發車收益回正了，我們做對了哪些事情？

超級定投家，是我們從2021年12月30日開始帶領大家一起投資的基金投顧組合策略，我們希望通過“低位多投，高位少投”的智能定投策略，力求為大家在權益市場獲取更好的收益體驗。

截至2024年9月底，超級定投家的發車收益率約為0.58%，回到了正值；而近一年的發車收益率達到了9.58%，相比於同期的偏股基金指數（0.87%），我們的超額收益達到了8.71%。

這對於一個需要綜合平衡收益和風險、且由基金構成投顧組合來說，是個還不錯的成績。那我們到底做了哪些事情，讓組合獲得了這樣的超額收益呢？

首先，我們分年度來看看組合的具體表現：

超級定投家分年度收益表現

將超級定投家的表現與同期市場的整體表現進行比較，可以發現超級定投家的開局環境並不算很好，組合成立以來滬深300指數下跌18.36%，偏股基金指數下跌了28.55%，權益市場持續震盪下行。

而在這樣的市場環境下，超級定投家仍憑藉獨特的投資策略和組合構建，讓持有人的發車收益率轉為了正值，較偏股基金指數實現了29.13%的超額收益，較大程度上為大家緩解了市場震盪下跌帶來的影響。

超級定投家分年度回撤表現

同時，回撤方面，雖然長期保持了95%左右的高權益倉位，但依舊保持較好的投資體驗，發車收益的回撤均跑贏了偏股基金指數和滬深300指數，為大家嚴控了風險。

究其原因，主要來自於超級定投家的2個機制：

基金優選+發車機制

我們將這兩個機制為組合帶來的收益做了拆分，如下圖。

1．基金優選收益：在較偏股基金指數29.13%的超額收益中，有5.61%來自團隊對於資產的配置和基金的精選；

2．發車機制收益：剩下的約23.52%超額收益，則來自於超級定投家特有的靈活份數的發車機制。

而從發車節奏上來看，根據市場情況的多倍加倉也進一步印證了組合的超額收益來源：

2022年9月-2023年1月市場出現低位震盪行情，我們首次發出4倍信號；

2023年10月到2024年2月的市場低穀區域，我們連續7期發出4倍投信號，積極在市場情緒悲觀時，為你累積更多低價籌碼；

2024年2月市場出現深V反彈後，及時調整組合策略，逐步將發車份額減少至1份；

2024年8月以來，市場情緒逐漸來到冰點，我們的投顧溫度計持續處於低穀區內，因此我們逆市增加發車份數至3、4倍。

超級定投家成立以來發車信號圖

也正是超級定投家這種“在市場無人問津時保持理性”的“逆人性”的策略，才能幫助大家在低位收集到更多的籌碼，在這段時間的市場反彈時迅速響應、持續跟上。

Q2：當前市場反彈這麼猛，超級定投家未來發車份數會下降嗎？會考慮止盈嗎？

當前市場連續大漲，兩市成交量不斷創曆史新高，許多朋友可能蠢蠢欲動，想要抓住這波趨勢行情。

不過，從超級定投家的角度來看，我們一直堅持的是“閃電落下時，你需要在場”，而不是“閃電落下時，ALL IN 入場”，因此無論市場如何變化，我們的核心理念都是堅持“低估時多投、高估時少投”策略。

基於此，隨著市場的回暖、估值的提升，超級定投家未來的發車份數也會有所調整，相較於前期連續的4倍發車，可能將有所下降。

這可能是一個心理上比較困難、充滿了自我質疑的過程，但我們仍然相信統計學上均值回歸的規律，而這個規律也為我們在前期帶來了較好的業績回報，並在市場反彈時讓我們能迅速跟上。

關於是否會止盈這件事。

在廣發基金App的超級定投家裡，我們為大家開發了分筆止盈信號的功能，即當某一筆發車的盈利值已經比較高，並且當前市場已經走出了情緒冰點時，我們會結合投資團隊的綜合分析，單獨針對這筆發車的持有人發出止盈信號的提醒，大家可以根據情況自行選擇是否跟隨止盈、落袋為安。

註：止盈規則指本基金投資組合策略基於市場估值及各期收益等情況結合投資團隊的綜合分析，按“期”維度發出止盈信號。市場估值方面，主要基於市場主流指數估值曆史分位水平、市場情緒、資金流向等指標，分析當前的市場估值情況；各期收益情況方面，主要基於發車期數、持有時長等指標，觀察各期收益情況

就這幾天的市場情況來看，我們在10月9日已經發出了一筆止盈信號，被止盈的是在2024年2月1日市場階段性低點發車的4倍倉位，而這部分倉位的收益率也已經達到了17%左右。

當然，大家已持有的其他份額也在我們的持續監控中，若未來綜合評估後時機合適，也可能發出止盈信號，可以留意後續頁面提醒。

值得一提的是，超級定投家的止盈信號除了結合市場估值外，還會關注大家的持有體驗及實際投資回報，並避免產生過高的贖回費用等情況，因此我們會以“期”維度發出止盈的信號（如僅針對持有滿90天的曆史發車期數），並非一次性全部止盈。例如，小A目前已經投入了100份，本次止盈信號只賣出4份，並不影響賸餘96份的持有，這樣的分批止盈也有利於降低過早止盈的風險。

如果大家希望瞭解更多止盈信號功能的邏輯，可以參考這篇介紹（廣發基金公眾號搜索《終於來了！超級定投家“止盈”功能重磅上線》），會更為全面。

可能有些小夥伴會有疑問：止盈與發車有什麼不同呢？最近超級定投家好像也有在持續發車。

簡單來講，兩者還是有本質上的區別：

– 發車機制：是超級定投家最核心的投資策略“低位多投、高位少投”所決定的，是定期的，不會因為別的因素而改變，這也是我們在反複強調的理念。不過，我們會根據市場估值及團隊綜合研判而改變發車的份數，例如在近期市場估值的修復下，本次10月10日的發車份數降低為0.5份。

– 止盈功能：止盈信號是針對以“期”維度、且符合我們止盈條件的曆史發車，不定期、也非強製，大家可以靈活根據自己的情況選擇是否跟隨，這個功能的初衷主要是希望為更偏好落袋為安的客戶提供一個方便的選項。

Q3：市場波動持續加大，是積極調倉好、還是按兵不動好？超級定投家會怎麼做？

我們先回答第二個問題，這也是大家比較疑問的點。

我們常說“超級定投家將根據市場情況調整持倉”，但這其實並不是指基於短期業績表現去頻繁調倉交易，而是指持續監控持倉基金是否保持較為穩定的長期投資風格和具有持續實現超額收益的能力。

對於超級定投家而言，一般在發現基金可能出現了風格漂移或者超額收益的消退的跡象時，我們才會選擇進行調倉，這樣的策略呈現出來的結果就是調倉頻率並不高。而在當下市場中，我們也仍將堅守這一理念。

從數據來看，我們目前與偏股基金指數的年化跟蹤誤差大約在3.80%，跟蹤得較為緊密，這也證明了超級定投家當前的低換手策略是可以在節省調倉成本的同時，達到比較好的跟蹤效果。

好了，回到第一個問題。根據我們對於市場的理解，在當前的市場環境下選擇積極調倉、還是按兵不動，其實主要取決於你的持倉基金類型和投資目標。

• 對於主動權益基金來說，投資者的申贖費用本身就較高，所以調倉成本是比較高的，而且調倉的勝率也不一定會很高，因此我們推薦大家只在觀察到基金出現明顯的風格漂移、超額收益惡化，或者賽道整體進入困境時，再進行調倉操作。

• 而對於被動指數基金來說，由於這部分基金不存在風格漂移、超額收益惡化的情況，加上申贖費用較主動權益基金較低，調倉成本也相對較低，如果大家平時有比較多的精力去緊密跟蹤市場變化，那麼是可以一定程度上去做調倉操作的。

如果大家對後者比較感興趣，但又不想花太多時間在自己跟蹤市場上，那不妨關注一下我們特有的“指數100份”投顧策略，會比較符合這樣的投資需求。

具體的投資策略介紹可以在廣發基金投顧公眾號搜索《在波動中尋找機遇，指數100份只為給你更好的投資體驗》。

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如果大家還有什麼問題，可以直接留言評論，我們也會不定期整理大家關切的問題進行統一的回答，期待每一位朋友的聲音。如果您對近期的市場行情或者組合運作有任何其他的看法，也歡迎在評論區暢所欲言！

本基金投資組合策略以“指數估值曆史低分位多投，曆史高分位少投”為原則，引導客戶將資金以定期不定額的方式投入到基金投資組合策略。

廣發基金基於市場估值及各期收益等情況，結合投資團隊的綜合分析，按“期”維度發出止盈信號，不代表廣發基金對投資收益作出任何保證或承諾，存在因市場環境等因素一直未止盈甚至虧損的可能。廣發基金對某期發出止盈信號時，系統會將止盈信號發送給該期客戶，客戶自行決策是否贖回相關份額，可能存在客戶未及時贖回導致其授權賬戶實際收益率低於標準策略收益率，甚至可能出現虧損的情況。策略按“期”維度發出止盈信號，根據客戶各期資產的占比計算止盈贖回金額，可能存在部分期數資產止盈贖回但授權賬戶整體仍然虧損的情況。投資前請認真閱讀投顧協議、策略說明書等法律文件，充分瞭解投顧業務詳情及風險特徵，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎。

風險提示：廣發基金提供的基金投顧服務不能確保您獲得盈利或本金不受損失，廣發基金不以任何方式向您做出不受損失或者取得最低收益的承諾。基金投顧服務的過往業績並不預示其未來業績表現，為其他客戶創造的收益並不構成業績表現的保證。基金投顧機構向客戶提供基金投資組合策略建議的風險特徵與客戶購買單只基金不同，可能存在基金投資組合策略成分基金風險等級高於基金投資組合策略風險等級的情況。因基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。投資者應當充分瞭解定投和零存整取等儲蓄方式的區別。定投是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。一、廣發基金管理有限公司（以下簡稱“廣發基金”或“本公司”）將依照誠實守信、謹慎勤勉的原則提供基金投顧服務，但不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益，不對客戶投資收益狀況或本金不受損失做出任何承諾，投資風險由客戶自行承擔。基金投顧服務的過往業績並不預示其未來業績表現，為其他客戶創造的收益並不構成業績表現的保證。

基金投顧服務不同於基金產品銷售業務，其收費模式與基金產品銷售存在較大差異。基金投顧機構可以接受客戶委託，按照基金投顧服務協議約定向其提供基金投資組合策略建議，並直接或者間接獲取經濟利益。客戶應充分瞭解基金投顧服務協議關於收費模式、費用組成、費率水平、計提方式等的安排。

投資者應當認真閱讀並充分理解《廣發基金管理有限公司基金投資顧問服務協議》、《廣發基金管理有限公司基金投資顧問服務業務規則》、《基金投資組合策略說明書》等規則及協議，充分瞭解並全面認識投顧服務的結構及組合策略的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷投顧服務是否和自身的風險承受能力相適應，謹慎做出投資決策，自行承擔投資風險。

廣發基金為投資者提供管理型基金投顧服務，投資者同意並簽署服務協議後，即視為授權廣發基金對其授權賬戶進行具體基金投資品種、數量和買賣時機的決策，並代投資者執行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請，而不需要事先獲得投資者同意。二、基金投顧服務的一般風險揭示

（一）投資者委託基金投顧機構提供投顧服務，選擇基金組合策略進行基金組合投資，既包括基金投資的風險，又包括組合投資的風險，包括但不限於：投資風險、市場風險、信用風險、流動性風險、法律風險、管理風險等，以及投資各類型基金產生的特殊風險，詳見《風險揭示書》。

（二）基金投顧機構按照客戶的投資目標、投資期限、投資需求、風險承受能力、風險收益偏好等因素，提供不同基金投資組合策略建議，不同基金投資組合策略建議會產生不同的風險收益特徵。

基金投顧機構向客戶提供基金投資組合策略建議的風險特徵與客戶購買單只基金不同，可能存在基金投資組合策略成分基金風險等級高於基金投資組合策略風險等級的情況。

（三）因基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

（四）基金投顧機構將本著誠實守信、勤勉盡責的原則選擇基金產品及銷售方式，但組合策略配置成分基金中仍可能包含本公司或本公司關聯方管理、託管或銷售的基金產品。投資者開通投顧服務即視為理解並同意上述關聯交易，以及充分理解其中潛在的利益衝突。

（五）組合策略投資於公募基金，投資者將面臨授權賬戶與授權賬戶所投資的公募基金雙重收費的風險。

三、管理型基金投顧服務的特有風險揭示：賬戶管理風險、調倉風險、技術風險、機構風險、賬戶凍結風險等，詳見《風險揭示書》。