史上最大幅度降息落地！釋放何種信號？

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降準降息是常見的貨幣政策寬鬆操作，9月24日央行降準，帶來A股市場風險偏好快速提升。

10月21日，史上最大幅度降息落地，1年期和5年期以上LPR同步下降25BP。

圖：10月1年期和5年期LPR對稱下調25個基點

（信息來源：華泰證券）

一、什麼是LPR呢？

LPR全稱為貸款市場報價利率，是由各報價行根據其對最優質客戶執行的貸款利率，按照公開市場操作利率加點形成的方式報價，由中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心計算得出並發佈的利率。

各銀行實際發放的貸款利率可根據借款人的信用情況，在貸款市場報價利率基礎上加減點確定。LPR報價行現由18家商業銀行組成，報價行應於每月20日（遇節假日順延）9時前，按公開市場操作利率加點形成的方式，向全國銀行間同業拆借中心報價。全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均的方式計算得出貸款市場報價利率。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個期限品種。

LPR的調整直接影響貸款利率，降低LPR意味著貸款利率下降，房貸、企業的貸款利率都會跟隨LPR下調，這有助於刺激投資和消費，促進經濟增長。

二、大幅調降LPR有何影響？

（1）提振市場信心。本次降息緊跟三季度經濟數據公佈時間，10月18日，國家統計局公佈三季度經濟數據，三季度經濟增速4.6%，低於全年經濟增長預期目標，四季度經濟增長壓力有所增大。而此時央行落實“有力度”的降息，向市場釋放“穩增長”的決心，提振市場信心。

（2）降低居民債務壓力，推動消費持續修復。10月份，全國主要商業銀行已經調降了一輪存量房貸利率，預計於10月31日之前落地完畢。在此基礎之上，10月21日再次下調5年期以上LPR，那麼明年掛鉤LPR定價的房貸利率存在進一步調降的空間，或可降低居民債務壓力。

以一筆200萬元、30年期的等額本息房貸為例，如果原房貸利率為4.2%，調整後為3.3%，那麼每個月可以少付月供1021元，總共可以節省利息支出超過37萬元。

居民房貸利息支出減少，消費能力和意願提升，有望搭配“消費券”和“以舊換新”等擴內需消費政策，推動我國消費持續修復，增強經濟複蘇內生動能。

（3）不傷及A股權重藍籌股。由於貸款利率影響商業銀行的盈利能力，有人擔心降息會壓製銀行股盈利預期，又由於銀行是權重藍籌股，可能會傷及A股市場整體走勢。但在10月18日，我國商業銀行已經先行下調存款利率（銀行負債端），因此即使史上最大幅度LPR降息落地，對銀行股的淨息差影響或也較小。

圖：我國商業銀行存款利率持續下行（%）

（信息來源：中郵證券）

整體來看，大幅度LPR降息落地，持續刺激我國經濟內生動能，代表了政策穩增長決心，後續其他政策“組合拳”有望持續出台，提高A股市場風險偏好。

同時，我國無風險利率的持續下調，邊際抬升了我國股票資產的估值中樞，A股市場中長期上行窗口期或已來臨，工具選擇上，大家可以關注A500ETF（159339）（聯接A：022450 聯接C：022451 聯接I：022452），作為A股市場新核心寬基指數，以不足10%的成份股數量，佈局A股市場自由流通市值的55%和營收的63%，市場代表性較強，或可成為普通投資者掛鉤A股市場長期向上貝塔的有效工具。

風險提示

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