雙11提前，消費板塊四季度有望煥發“新生”？
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近期，“雙11”提前十天至10月14日啟動的消息吸引了較多市場關注，在擴內需政策的支持下，搭配消費品以舊換新和消費券等相關政策，相關互聯網電商、餐飲、服裝等民生消費企業收入預期有望提振。
整體而言，消費當前或面臨“雙重使命”：
（1）促進價格回暖。在全球主要經濟體中，健康的通脹是經濟體上行動力的有效保障，據相關部門，“在曆史上的曆次經濟週期中，我們主要依靠擴大投資、保存供給側產能來對抗經濟下行壓力，發揮了重要的積極作用”。
而當前時點，伴隨經濟從高增速向高質量發展階段轉型，相關部門強調“以人民為本”的發展思想，著力增加居民收入，將資源更多投向科技創新、基本民生等領域，促進擴大消費，形成“政府培育消費，消費激活市場，市場引領企業，企業擴大投資”的良性循環。
整體宏觀經濟政策有望從過去更多偏向投資，轉向投資與消費並重，或更加重視消費。財政政策也強調用好專項資金、貸款貼息等工具，完善商貿流通體系，改善消費環境。
圖：前三季度淨出口對我國經濟的貢獻較高
（信息來源：華創證券）
（2）對衝外需變化。消費對應內需，出口對應外需。前三季度，我國淨出口對經濟增長貢獻率達23.8%，處於曆史較高水平。但衡量全球需求的摩根大通製造業PMI連續三個月處於榮枯線下方，我國未來出口對應的外需或面臨一些壓力。
我國前三季度GDP同比增長4.8%，距離全年5%的經濟增長目標仍有距離。在外需出現波動時，或需通過內需消費對衝其影響。
在消費“雙重使命”的指引下，政策有望從多個角度發力，多措並舉帶動我國消費回升。
圖：我國居民財產性淨收入增速亟待扭轉
（信息來源：華創證券）
（1）穩住居民財富。居民財富配置的重要方向包括房地產和股票資本市場。針對地產行業，住建部於10月17日會議上進行了“四個取消四個降低兩個增加”重要部署，“促進地產市場止跌回穩”也成為了重要會議的清晰指引。針對資本市場，促進中長期資金入市、創設互換便利和回購增持貸款等新工具，體現了監管推動資本市場高質量發展的決心，居民財富有望修復。
（2）穩住居民收入。國內部分低收入人群出現一定收入壓力，如農民工3季度月均收入同比增速降至3.3%。因此國內10月12日發佈會提出“向特困人員、孤兒等生活困難群眾發放一次性生活補貼；提高城鄉居民基礎養老金最低標準；分兩步調整完善高校學生資助政策等”。
（3）穩住政府支出。政府支出一方面影響政府消費（政府消費占GDP比重16.5%），另一方面可能會通過事業單位的工資性收入這一渠道影響居民消費。國內重要常委會議或將披露更為詳細的財政數據和財政計劃，有望推動政府支出的企穩回升。
整體四季度我國消費在傳統季節效應和政策重點嗬護下有望展現較強動能，大家或可關注與民生消費、下沉市場更息息相關的港股消費板塊。
今日指數：港股消費指數佈局互聯網電商、餐飲、旅遊、文娛傳媒、國潮服裝等行業，港股消費板塊民生消費比例較高，或能充分反映本輪政策驅動下的消費景氣複蘇。四季度為傳統消費旺季，在“雙11”、“黑五”、“雙旦”等傳統促消時點的推動下，消費高頻數據複蘇力度可期。
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