和你“債”一起|“股債蹺蹺板”是真實存在的麼？

投資中常說的“股債蹺蹺板”效應，是指股市和債市的走勢，呈現一定的負相關性。

所謂負相關，就是指當一個變量的值增加時，另一個變量的值傾向於減少。此時，兩個變量的相關係數為負值，且越接近-1，表示負相關性越強。

例如，國際黃金價格以美元計價，黃金與美元指數通常呈負相關，當美元指數上漲時，黃金價格更趨向於下行；當美元指數下跌時，黃金價格更趨向上行。

從曆史走勢來看，股票和債券的走勢呈現一定的負相關性。需要注意的是，雖然股債負相關是一個普遍現象，但這種關係並不是絕對的。

統計數據顯示，對比滬深300指數和中證全債指數的走勢，2005年至2023年的19年間，有12年都存在著明顯的“股債蹺蹺板”效應，即股市、債市在年內的漲跌方向相反；此外，還有6年呈現“股債雙牛”，1年呈現“股債雙熊”。

（數據來源：Wind，統計區間：2005/1/1至2023/12/31）

這種負相關關係主要由以下幾個因素造成：

Ø 風險偏好變化‌：當投資者對風險感到擔憂時，可能會將資金從風險較高的股票市場轉向相對穩定的債券市場，導致股票價格下跌而債券價格上漲。相反，當投資者對風險持樂觀態度時，可能更願意投資於股票市場，這可能導致股票價格上漲而債券價格下跌。

Ø ‌經濟週期和市場預期‌：在經濟衰退或市場預期不佳的情況下，企業盈利和股票市場可能面臨壓力，可能導致股票價格下跌而債券價格上漲。而在經濟繁榮或市場預期樂觀的情況下，企業盈利有望較大幅度增長，股票市場可能因此表現良好，而債券市場則可能因為收益相對平淡或下跌。

在這些因素的影響下，債市的波動是客觀存在的。

但是，如果遭遇階段震盪，債基就不能投了嗎？

ü 首先，利率的長期下行趨勢不改。我們認為目前尚未迎來債市的拐點，而短期的收益率上行後也許就是超額收益的來源，為債市帶來配置性價比。

ü 其次，資金環境寬鬆不變。近期央行釋放流動性，包括下調政策利率和存款準備金率、採用新的逆回購流動性工具，以及降低存量房貸利率等，將為債市帶來實質利好。

ü 最後，債券投資的避險價值不可忽視。得益於票息收益，債市曆史長期來看呈現穩健上行趨勢，仍是低風險投資者以及普通投資者底倉配置的優質選擇。

過去，“收蛋”的債基投資者往往抱著“歲月靜好”的心態，但是不論何種資產，有漲有跌是常態，此時應該避免頻繁操作帶來的投資成本增加，也更應該耐心持有，靜待花開。

此外，面對“股債蹺蹺板”效應，不必慌張，它也許可以幫助我們實現資產的有效配置——

投資者們可以根據自身的風險偏好匹配，不局限於單一資產的配置，在不同的資產大類、資產內部分類上進行配比調整，進攻時增加風險資產的比重，在防守時減少相關類別比重。

簡而言之，就是：合理搭配，攻防兼備。

持有同業存單或者中短債基金的朋友不必擔心會有較大波動，此類產品具有不錯的抗風險能力。過去17年，Wind短期純債型基金指數均實現了正收益。

短期純債型基金指數過去17年表現

（數據來源：Wind，統計區間：2007/1/1至2023/12/31。指數過往表現僅供參考，不預示未來表現。）

風險提示：觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾。基金有風險，投資須謹慎。