長城基金：低空經濟，何以“高飛”？

低空經濟正持續吸睛。

剛剛在上海落幕的第七屆進博會上，多家頭部eVTOL（電動垂直起降飛行器）企業將載人真機“飛”入會場，吸引眾多觀眾駐足觀賞“空中的士”“飛行汽車”的真實模樣。

本週，備受期待的第十五屆中國國際航空航天博覽會又在珠海拉開帷幕，帶來一場“空、天、海、陸”尖端設備的動態演示盛宴。據悉，本屆航展特別設立低空經濟館，一大批低空領域科技企業參展，集中展示低空領域相關產品服務和創新應用場景，低空經濟成為航展焦點。

所謂低空經濟，通常是指在3000米以下空域內，以有人駕駛和無人駕駛航空器的低空飛行活動為牽引，輻射多領域的綜合性經濟形態。實際上，自去年底中央經濟工作會議提出“低空經濟”以來，中央及各地地方政府都在陸續出台對低空產業的支持政策，搶抓低空經濟產業發展機遇，競逐“天空之城”，低空經濟網越織越密。

賽迪顧問發佈的《中國低空經濟發展研究報告（2024）》顯示，2023年我國低空經濟規模達到5059.5億元，增速高達33.8%。中國民航局預估，到2025年，低空經濟市場規模將達到1.5萬億元，到2035年有望達到3.5萬億元。

低空經濟，何以“高飛”？近日，長城基金《基金經理面對面》欄目特別邀請長城久祥基金經理劉疆作客直播間，深度剖析低空經濟的發展前景與投資價值。一起來回顧精彩觀點吧~

Q1：低空經濟作為一個新興領域，目前行業整體發展狀況如何，處於什麼階段？未來市場空間有多大？有觀點認為，市場上大多數概念只能只能火很短一段時間，但低空經濟不一樣，認為人類的生活有望會從二維地面擴展到三維天空，天空的一切秩序都可能要“從頭建造”，這意味著萬億級的空間。您怎麼看？

劉疆：目前“低空經濟”尚處於早期階段，還有非常多的工作在推進，換言之處於“0到1”的階段，比如法規、標準等前置基礎條件在不斷搭建完善，基礎設施及配套服務啟動建設，飛行器的設計、準入、製造快速推進。

從發展空間的角度來說，當前雖處於起步階段，整體體量還不大，但我們不妨類比設想一下，理想狀態下，低空經濟有可能是再造一個汽車產業級別規模的大產業，可能達到十萬億量級。背後的邏輯也很直觀——低空的範圍比平面道路的範疇更大，如果未來，在低空範圍飛機像汽車一樣運行，或將會催生巨大的經濟價值。

Q2：全球範圍來看，低空經濟的發展呈現出哪些趨勢呢？我國在全球低空經濟發展中處於怎樣的位置？

劉疆：低空經濟其實是中國首創的概念。在國際上，一般是用通用航空來指代，標準更寬泛一些，一般指5500米以下的區域，比如在美國，通用航空的飛行高度一般在1800~3700米的區域。美國通用航空已經發展了很長時間，全國有約2萬個機場，傳統發動機驅動的私人飛機、直升機等為代表的產業很成熟。

但是目前看，在全新的產業背景下，中國在低空經濟領域具有像新能源車一樣彎道超車的潛力。

第一，海外大的兩家通航飛機企業，實際上都已經被中資控股了，這是非常大的格局變化。

第二，在EVTOL（電動垂直飛行器）產業，中國有望實現彎道超車。實際上，在軍用無人機領域，中國企業的產品非常出色，在商用領域，大疆等企業也已經積澱了很久的產品經驗。目前，國內一些領先企業的載人產品即將投入運營，有望將產業帶到一個新的高度。

國內不足的地方在於，過去空域管控過嚴，加之燃油時代的私人飛機、直升機等成本太高，我們的基礎條件和運營經驗要弱一些，但目前在加緊理順機制，有望促進產業基礎大踏步向前。

Q3：低空經濟產業鏈具體包括哪些環節？每個環節的投資價值和發展潛力又如何？

劉疆：實際上，“低空經濟”產業鏈涵蓋了很多環節，各環節都可能有全方位的從0-1直至1-10的產業機會。可重點關注以下幾個方向：

一是飛行器，這是看得見、摸得著的。最近新聞報導，僅山東一個省，就拋出了2萬多架的需求，這還是統籌層面的，加上消費者需求、市場化需求，數量可能會更加龐大。

二是空管系統、通訊、位置服務、機場等基礎設施及服務。這些環節不太外顯，但實際上也有很大的價值量。

三是各種運營服務的開展，比如初期的旅遊觀光、城際勻速、外賣配送等等。舉個例子，這兩年無人機外賣在持續發力，不少公司辦公樓下都設點了，這些生態可能會推進得非常快。

四是隨著整個產業的集聚發展，周邊服務的需求有望是較大的，比如eVTOL的維修、專業人才的培訓等。

Q4：有業內人士認為，eVTOL雖然仍在發展早期，技術路線都尚未定型，落地還要至少三年，它代表了低空經濟的方向，但不是萬億產業的全部，也有人認為抓消費、造飛機、搞基建，是低空經濟核心三大板塊，共同托起了萬億元的市場空間。您怎麼看？究竟“低空經濟”的哪些細分賽道更具投資潛力？ 

劉疆：我對低空經濟的憧憬是像汽車產業一樣，改造社會和生活的方方面面，從空間而言可以比喻為為“汽車plus”。往後發展，我們可能會陸續看到很多有意思的產品，比如飛行汽車，汽車和飛機融二為一，還可能推出普通家庭也買的起的eVTOL。

從個人視角而言，我重點看好以下三個方向：

第一，主機廠是重要的投資方向，如果產品能率先上市、拿到比較大的市場份額，成長彈性是非常大的；

第二，eVTOL一大顯著的變化和創新就是電動化混動化，因此動力系統非常重要；

第三，由於運營對成本非常敏感，輕量化也是eVTOL的重要方向，相應的材料供應商值得關注。

Q5：作為普通投資者，如果想要捕捉低空經濟的投資機會，應當如何參與？

劉疆：如前面介紹，低空經濟涵蓋了很多行業，從製造到服務，從軟件到硬件。考慮到產業呈現長週期的成長特徵，在不同階段的投資機會大概率需要切換迭代，普通投資者想要精準把握各階段機會的難度較大，借道基金等產品參與或許是比較好的選擇。

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