長城基金：投資不妨加點“紅”

諸多噪音下，關於短期市場的漲跌判斷總有爭議，而對於中長期市場的判斷，各方往往更容易達成一致。當下市場雖然主線並不明朗，但在“求穩”心態影響下，對於紅利資產的看好似乎分歧較少。紅利資產究竟有何魅力，又該如何“拿捏”？

紅利資產因何而“紅”？

首先，從宏觀層面看，國內經濟換擋，從高速發展階段邁向高質量階段，伴隨利率水平可能逐步下行，“穩健回報”存在稀缺性，紅利資產因高股息特性而顯得更具吸引力。

通常，紅利資產與利率走勢多呈“反向”關係。究其原因，在於利率走低時，紅利資產高股息優勢就會增強，部分資金可能加大相關配置以期套利；反之同理。

回顧曆史走勢，中證紅利低波動100指數和10年期國債到期收益率在大部分時間的表現也驗證了這一反向關係。更長遠來看，在相關央行貨幣政策影響等因素下，未來利率或維持下行趨勢，或將為紅利資產帶來長期支撐。

中證紅利低波動100指數與10年期國債到期收益率曆史走勢

其次，從投資性價比看，經過前期上漲後，紅利資產估值已有所修復，但總的來看仍處於相對較低水平，依然不失為當下投資的性價比之選。

截至10月31日，中證紅利低波動100指數市盈率為7.11倍，處在最近十年的48.39%分位，相較滬深300、中證500等主流寬基指數，其估值水平仍然較低，具有一定相對優勢。

中證紅利低波動100指數與其他指數PE-TTM表現

再次，從政策層面看，今年以來，利好紅利資產的政策持續加碼，從新“國九條”出台，到互換便利（SFISF）、股票回購增持再貸款等政策工具加速落地，紅利資產後續行情值得期待。

4月，新“國九條”出台，要求強化上市公司現金分紅監管，促進A股市場分紅生態產生積極變化；隨後9月，相關部門表示將創設互換便利（SFISF）、股票回購增持再貸款兩項新的貨幣政策工具，目前均已正式落地，A股有望迎數千億增量資金，而主導這部分增量資金的市場機構或更偏好穩健類的紅利資產，有望形成持續利好。

多重利好因素助推下，市場或迎來加點“紅”的佈局良機，而“紅利+低波”的“升級款”策略，可能是投資優選。

解鎖紅利策略“升級款”

作為升級款的紅利策略，“紅利+低波”是在傳統紅利策略的基礎上引入了低波動因子，一方面，憑藉高股息率指標力爭捕捉相對穩健的收益來源，另一方面，借助低波動率指標追求相對平滑波動，有望實現“1+1>2”的效果。

以該策略的代表性指數——中證紅利低波動100指數為例，其採用“股息率/波動率”加權方式，從滬深A股中篩選100只流動性較好、連續分紅、股息率較高、波動率較低的優質企業作為指數樣本股。長期來看，相較其它主流指數，該指數過往具備股息率較高、波動率較低、市場適應力較強等多重優勢。

WIND數據顯示，截至10月31日，該指數近12個月股息率為5.06%，基本高於同期滬深300、中證全指、中證500等市場主流指數的股息率（分別為2.97%、2.24%、1.82%）。

此外，從過往收益率表現來看，中證紅利低波動100指數在不同市場環境下均展現了較強的適應性。考慮到現金分紅的累計回報，我們在評價收益率時使用全收益指數。自2013年以來，中證紅利低波動100全收益指數在過往12年中有11年為正回報，優於主要寬基及其它紅利全收益指數。

各指數2013年以來正漲幅年份數量

指數簡稱	正漲幅年份占比
中證紅利低波動100全收益	11/12
滬深300全收益	6/12
中證A500全收益	6/12
中證500全收益	7/12
中證紅利全收益	8/12
上證紅利全收益	8/12

（數據來源：WIND，統計區間：2013/1/1-2024/9/30，指數過往業績不代表其未來表現，存在收益波動風險，甚至可能產生虧損，投資須謹慎，註：全收益指數又稱總回報指數，在計算時納入成分股分紅收入。）

在“防禦性”方面，中證紅利低波動100指數同樣表現突出。該指數成分股定期“體檢”，每季度進行調整，有望將波動率上升標的及時“剔除”，加強指數“自我迭代”能力。

另外，從投資吸引力來看，該指數過往長期回報較為可觀，風險收益比相對更佳，有望帶來更好的投資體驗。通過近10年數據統計顯示，相較其他主流指數，截至10月31日，中證紅利低波動100指數年化收益率為8.74%、年化波動率為12.69%。

指數簡稱	年化收益率 （近10年）	年化波動率 （近10年）
紅利低波100	8.74%	12.69%
中證紅利	7.26%	14.56%
滬深300	4.61%	22.11%
中證全指	3.26%	22.88%
中證500	1.75%	25.12%

（數據來源：WIND，統計區間：2014/11/01-2024/10/31，指數過往業績不代表其未來表現，存在收益波動風險，甚至可能產生虧損，投資須謹慎。）

市場波動環境下，憑藉過往適應力強、性價比高等優勢，紅利低波策略或是當下的投資主旋律之一。11月11日，長城基金正式發行長城中證紅利低波100指數基金（A類：022097；C類：022098），力爭一鍵捕捉紅利低波投資機遇，與標的指數一起大展“紅”圖！

無論是把握當前A股的行情，還是作為長期配置的選擇，紅利資產或都是較好佈局方向之一。在符合自身風險偏好的前提下，大家不妨借助長城中證紅利低波100指數基金，給自己的投資籃子適當加點“紅”~

（風險提示：紅利資產也會受到市場風格、權重行業週期和入場點位等多重因素的影響，並不能時刻表現如意，存在收益波動風險，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，投資需謹慎。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。請投資者全面認識本基金的風險特徵，聽取銷售機構的適當性意見，根據自身風險承受能力，在詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上，謹慎投資。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績及淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。投資者進行投資時，應嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。本投資觀點並不構成對投資者實質性的投資建議或長城基金最終的投資觀點。本公司不擬就任何依賴本文觀點作出的投資行為承擔責任。本產品由長城基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。

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