上證180指數優化編製規則，滬市旗艦藍籌再現新活力
2024年11月14日，有關上證180指數編製方案的優化調整引起了市場廣泛關注。此次調整旨在通過一系列科學合理的措施，進一步提升該指數的代表性、均衡性和可投資性，更好地適應市場環境。
上證180指數簡介
上證180指數（000010）發佈於2002年7月1日，屬上海證券交易所早期發佈的指數之一，旨在反映上海證券市場最具代表性的180家公司的股價表現。我國第一支指數基金是華安上證180指數增強型證券投資基金，跟蹤標的就是上證180指數，可以說上證180指數是我國開啟指數化投資時代的先鋒指數。
上證180指數首次優化編製方案
上證180指數以打造“一鍵配置滬市核心資產”的標籤為目標，首次優化編製方案是為了更好地適應不斷變化的市場環境。上證180指數新版編製方案吸收學習了中證A500、滬深300等規模指數的編製規則，優化方向主要包括以下內容：
表：上證180指數編製方案新舊對比
| 新方案 | 原方案 | |
| 樣本空間 | 指數樣本空間由同時滿足以下條件的非ST 、 *ST 滬市 A 股和紅籌企業發行的存托憑證組成：
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同新方案 |
| 選樣方法 | 1．流動性篩選：過去一年日均成交金額前90%。2．剔除ESG評價在C及C以下的證券。3．選取過去一年日均總市值位於前180名的證券作為指數樣本。 | 1．根據總市值和成交金額對證券進行綜合排名。具體方法是：根據過去一年的日均數據，對各指標分別排名，然後將各指標的排名結果相加，所得和的排名作為證券的綜合排名。2．按照行業的自由流通調整市值比例分配樣本只數。3．按照行業的樣本分配只數，在行業內選取綜合排名最靠前的證券。 |
| 加權方式 | 自由流通市值加權，單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重不超過40%，樣本一級行業權重占比與樣本空間相應行業自由流通市值占比保持一致 | 無權重上限，無行業中性 |
| 調整比例限制 | 10% | 10% |
| 調樣頻率 | 半年度調整 | 半年度調整 |
資料來源：上海證券交易所
首先，新增ESG（環境、社會和治理）負面剔除條件。選樣過程中新增“剔除ESG評價結果位於C及C以下的證券”負面剔除條件，更加強調上證180指數樣本質地。ESG篩選體現了對可持續發展的重視，使指數更加符合國際投資趨勢。
其次，採用“流動性篩選+市值選樣”方法。在日均成交金額排名前90%的證券中選取總市值排名位於前180名的證券作為指數樣本。該方法客觀簡單、應用範圍廣、市場接受度高，是現行規模指數（如滬深300、中證500等）的通用選樣方法，能夠進一步提升指數市值覆蓋度，增強表徵性。
再次，新增個股及前五大樣本權重上限。新增“單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重不超過40%”，能夠有效避免單個或少量股票對指數表現造成過大影響，提升指數的均衡性和穩定性。
最後，增設行業中性條件。在指數權重加權時，上證180指數的行業樣本一級行業權重占比與樣本空間相應行業自由流通市值占比保持一致。上證180指數從行業層面講與上海證券市場保持一致，提升其行業代表性。
優化後的上證180指數再現新活力
優化後的指數保持並提升了上證180指數對於上海市場的覆蓋度和代表性。按照原編製規則，上證180指數覆蓋滬市市值的62%，營業收入的64%，分紅的75%，淨利潤的82%。按照新的指數方案測算，與原有指數的重合度較高，重合的成分股有162個，重合的權重超過80%。這意味著調整方案的實施難度較低，不會對市場造成劇烈波動，同時也為相關基金產品的平穩過渡提供了保障。優化後的指數樣本對滬市市值覆蓋度提升至65%，進一步增強了上證180指數對上海證券市場的表徵性。
數據來源：上海證券交易所、公司2023年報上證180指數成分股的行業變遷見證了中國新經濟的變化與崛起，金融地產、公用事業、資源品等傳統行業權重顯著下降，醫藥、TMT、高端製造等新質生產力含量顯著上升，180指數在新經濟時代迸發新的活力。
數據來源：上海證券交易所，截至2023年底此次調整提升180指數科技成長行業權重，代表新質生產力發展方向。從權重分佈來看，優化後的指數有效降低金融行業、主要消費、公用事業、能源等傳統行業權重占比，以信息技術、醫藥衛生、工業、可選消費為代表的新質生產力所在行業權重明顯提升，且科創板所占權重顯著高於調整前上證180指數。在行業中性的規則下，180指數得以緊跟時代變遷，從行業層面和滬市保持一致。
數據來源：上海證券交易所，截至2024年10月底方案調整後指數曆史收益得到改善。根據測算結果，優化前的上證180指數自基日以來（2002．6.28）累計收益163%，全收益指數累計收益311%；年化收益率為4.5%，全收益指數年化收益6.7%，優化後提升超過1%。這不僅反映了上證180指數優化對於曆史收益的改善，也增強了其作為投資工具的吸引力。（數據來源：上海證券交易所，截至2024年10月底）
總之，上證180指數編製方案的優化是基於市場發展和投資需求的一次重要優化調整，更能體現其“一鍵配置滬市核心資產”標籤。優化後的指數在保持上證180指數大盤藍籌特點的同時，進一步提升了對於上海市場的覆蓋度和代表性，代表了我國經濟新質生產力的發展方向。在未來，這一優化有望吸引更多國內外投資者的關注，推動資本市場健康有序發展，據上海證券交易所數據，截至2024年10月底，已有5只基於該指數的基金產品問世，總規模達到222億元。其中規模最大的為華安上證180ETF（510180），達213億元，華安上證180ETF也是上海證券交易所上市的第2只ETF。隨著國內指數化投資進一步發展，必將吸引更多投資者通過投資上證180指數共享投資新機遇。
