華商基金張永誌：財政政策積極發力 支持經濟企穩回升

日前，財政部部長藍佛安在舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發佈會上介紹，從2024年開始，我國將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。就此，華商基金固定收益部總經理、華商可轉債債券基金經理張永誌表示，這一政策安排將極大地降低地方政府的化債壓力，使得地方政府或可將更多資源用於投資、消費刺激和民生改善等領域，有利於進一步鞏固經濟企穩回升態勢。從長遠來看，這對股市和債市都將帶來積極影響。

張永誌

華商基金固定收益部總經理

華商可轉債債券基金經理

華商基金張永誌進一步分析，債務置換對於金融機構而言，預計會較大程度地改善其金融資產質量，增加信用擴張的能力；同時高息資產供給的減少或將使得資產配置需求進一步擴散。

展望後續，華商基金張永誌補充道，值得期待的還有接下來的增量財政政策。具體來看，今年增量政策或加快落地，預計主要包括支持房地產市場健康發展的相關稅收政策加快推出、發行特別國債補充銀行資本加快推進、專項債支持收儲和土儲加快落地。此外，明年的財政政策預計將更加給力，或包括積極利用可提升的赤字空間、擴大專項債券發行規模和拓寬投向領域、繼續發行超長期特別國債，加大對設備更新和消費品以舊換新為代表的內需支持力度、加大中央對地方轉移支付規模等。整體來看，預計明年財政赤字將較今年有明顯擴張，地方專項債和廣義赤字率也有提升空間。

最後，張永誌強調，此次發佈會再次確認了財政政策或將更加積極。與2024年相比，預計未來新增政府債規模仍有較大提升空間，積極財政政策支持經濟發展的態度明顯，明年GDP預計仍可完成5%左右的增長。對債市而言，在積極財政轉向的背景下，短期集中發行將帶來較大供給壓力，但預計央行將通過降準等操作進行配合，資金預計將繼續窄幅震盪，理財規模和機構配置力量的恢復或是債市收益率進一步走低、支持實體經濟低成本融資的催化劑。同時，隨著有力化債舉措的落地，地方政府將更多財力和精力用於經濟增長，財政政策促進經濟回升向好的效果將進一步顯現，私人部門資產負債表修復同步進行，權益市場風險偏好抬升，慢牛行情或將持續演繹。

風險提示：以上觀點不代表任何投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。