“迷茫”的隆基綠能：第二增長曲線，搖擺不定 | 能見派

文 | 新浪財經 劉麗麗

光伏龍頭隆基綠能仍未擺脫虧損。2024年前三季度，隆基綠能歸屬於母公司股東的淨利潤-65.05億元，而去年同期為116.94億元。隆基綠能董事長鍾寶申表示，虧損的主要原因是美國市場做得不好，以及BC組件一代產品產銷時間不匹配，產生大量存貨，遭遇價格劇烈下跌，導致計提大量減值。

除了主業受挫，隆基的第二增長曲線也變得不明朗。一個有意思的現像是，傳隆基綠能創始人、總裁和董事長兩位核心人物對這一問題的說法有所出入，總裁認為第二曲線應為儲能，董事長則在業績會上明確是氫能，此舉被指內部存在分歧。

實際上，隆基的第二增長曲線到底是氫能還是儲能，這是一個關乎戰略方向的大問題。值得注意的是，隆基氫能今年以來似乎進入低氣壓狀態，在招標市場尚無太大斬獲。有消息稱，隆基氫能唯一一位副總裁在今年8月前後被調離崗位，並在10月份離職。

氫能失溫，需求減少

傳隆基綠能總裁李振國近日在交流時談到，隆基會考慮把儲能作為第二曲線，把氫能作為第三曲線。這個提法值得關注。據消息人士透露，李振國當時表示，隆基不能綁死在組件的單項業務上，原來計劃氫能作為第二增長曲線，發現有點早了，現在作為第三曲線。

但隆基綠能董事長鍾寶申在三季度業績會上則表示，隆基還是堅定發展氫能，氫能仍是重要發展方向，也已經有了很多積累。鍾寶申談到，在儲能方面，隆基對於要不要做鋰電池儲能還沒有明確的決策。

局面一時令人費解。

可以確定的是，氫能本來是被隆基當作第二增長曲線的。2023年9月，李振國曾表示，隆基已經把氫能作為光伏之後的第二增長曲線來看待。

隆基氫能板塊一度高舉高打，風頭很勁。2021年成立當年就完成了首台1000標方/小時的堿性電解槽下線，並實現了500MW的年產能。2022年，隆基氫能堿性電解水製氫設備產能達到1.5GW，當年在全球電解槽生產商中位列榜首。

2023年，隆基氫能推出了業內首家單槽3000標方/小時的堿性電解槽，全年營業額突破億元，成為國內堿性電解槽中標規模最大的廠商，2.5GW的總產能彼時也位居行業首位。

支撐隆基綠能營業額過億的是其中標我國首個萬噸級光伏製綠氫示範項目——中國石化新疆庫車綠氫示範項目，這也是首個規模化綠電製綠氫項目。隆基氫能為該項目提供16台堿性水電解槽及氣液分離、氫氣純化裝置等。

業內人士認為，隆基綠能在這個項目吃到了先行者紅利，“當時沒有幾家企業做堿性電解，價格也比較貴”“現在電解槽才500萬，也沒有所謂的技術壁壘，神秘感很快就消失了。”

2023年下半年之後，隆基氫能似乎開始沉寂，幾乎再未聽到新的中標消息。只有今年10月份20MW的ACWA Power烏茲別克斯坦一期年產3000噸綠氫項目電解槽發貨，按照市場均價測算大約產生營收2000多萬元。

幾乎是在同一個時間段，隆基氫能的高管層和員工也出現了較多變動。據報導，除副總裁外，隆基氫能也有技術、營銷、解決方案、市場等部門的多位骨幹人員跳槽。

數據顯示，在過去兩年，隆基氫能的主要訂單都來自單一客戶的採購。“競爭太大了，完全不賺錢，”一位業內人士表示，其他氫能企業都是做總包項目，但隆基不一樣，以電解槽為主。

到目前為止，氫能基本上還是個燒錢的生意，需要大量的資金。今年7月，隆基氫能宣佈已經完成首輪10億元融資，估值或超100億。

一位行業研究人士表示，有些企業可能把氫能發展的形勢看得過於樂觀，“氫需求比較少，目前氣站都是入不敷出”。

儲能錯失，輸給自己

實際上，隆基綠能的主營業務壓力正在增大。2023年隆基綠能保持3年的行業出貨量第一寶座被晶科能源搶走，下降到行業第三，最終完成的67GW出貨量，遠不及年初製定的目標——85GW，成為出貨量前四的企業中唯一沒有完成銷售任務的公司。

“過去兩年，在低迷的市場中，Topcon、電化學儲能產品是不多的可以賺錢的機會，隆基完美錯過。隆基的巨額虧損，庫存計提只是結果，沒有正確選擇短期市場的適銷產品才是原因。”一位資深光伏分析人士表示，在組件方面，從在產業整合背景下的全產業鏈組件企業上半年財報看，凡是主打Topcon產品的企業還能勉強賺錢，凡是主打其他技術路線產品的企業都不賺錢，而隆基主打的技術路線是BC。

對於隆基綠能來說，一條合適的第二增長曲線的意義，可能比以往任何時候都更大一些。

事實上，目前儲能業務已是光伏企業選擇業務延伸的主流方向之一，組件頭部陣營企業大多數在電化學儲能領域都有所佈局，但隆基綠能是唯二的按兵不動的頭部企業之一。

那麼，隆基綠能為什麼不做儲能？在去年10月末的業績說明會上，隆基綠能表示，在電化學儲能方面，和領域內的頭部企業相比，公司不一定能做得比對方更好。

此外，隆基綠能認為，電化學儲能是一種十分靈活的儲能方式，但是實際上儲能包含很多形式，在未來的能源體系裡面，不同的場景下可能會用不同的儲能方式。“氫能其實也是一種廣義的儲能，是跨形態、跨季節、跨地域的一種能量儲存與搬運的方式。”

對於氫能儲能，行業分析人士認為，在“光伏+儲能”成為重要配置、電化學儲能開始盈利的時代，氫能儲能還遠遠看不到盈利的可能。

在近日的交流活動中，隆基綠能總裁李振國對於儲能的考慮是這樣表達的：在BC組件端有3—5年的技術領先下，隆基完成公司轉型，在系統應用端跟儲能結合作為第二增長曲線。他強調，公司主要跟儲能企業去合作，沒有做儲能的打算。

資深光伏分析人士認為，總體來看，在國內一些市場，“光伏+儲能”更受歡迎，在國外市場，儲能不但有市場而且利潤率很高，甚至有的企業就是得益於其儲能業務，實現了利潤額高於其他全產業鏈組件企業，而隆基完全沒有電化學儲能業務。

上述人士表示，在當前短期市場，Topcon和電化學儲能是有可能規模盈利的產品，而BC和氫能是不可能規模盈利的產品，遺憾的是，隆基綠能選擇了後兩者，就意味著選擇了短期不可能盈利。

“在過去一兩年的光伏企業競爭中，隆基暫時輸了，輸得很難看。”該人士認為，“隆基不是輸給別人，而是輸給了自己。”