華安基金：美元美債短期強勢，珍惜黃金回調機會

Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

上週金價遭遇大幅回調，海外黃金價格跌至2600美元水位線以下。倫敦現貨黃金收於2562美元/盎司（周環比-4.5%），國內AU9999黃金收於592元/克（周環比-3.4%）。十年期美債利率上行11個基點至4.44%。

黃金本輪迴調主要反映三個短期邏輯：一是美國大選落地後，不確定性降低，前期的避險資金從黃金撤出，去尋求新的投資方向。二是特朗普上台後的美國優先政策導致強美元，對黃金形成短期壓製。三是鮑威爾週四的鷹派發言和美國經濟數據的持續強勁降低了市場對12月降息的信心，上週美元和美債同升打壓美元計價黃金。人民幣計價黃金有望中長期受益：一方面是在美國債務壓力加劇的背景下，黃金中長期配置需求提振，另一方面是人民幣黃金有望實現彙率收益。

中長期看，四大邏輯支持黃金錶現。一是關稅會導致經濟增速放緩而通脹壓力加大，美聯儲降息週期仍在進行中，黃金抗通脹。二是關稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲備占比，促使全球央行購金。三是債務壓力擴大，影響美元信用，也倒逼美聯儲降息。四是去中心化貨幣地位抬升。

總結來說，這一輪迴調是短期避險情緒的消退，前期的避險資金尋求大選後的更具備確定性的方向，黃金本身的基本面並未有太多改變。我們基於上述的四點邏輯，建議投資人珍惜關注黃金ETF（518880）回調後的配置機會，重振旗鼓再出發。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國周度初請失業金人數；（2）歐盟10月通脹CPI。

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2024/11/15

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。1