華安基金：市值管理新規發佈，央國企有望迎來估值重塑

行情回顧及主要觀點：

過去一週港股指數普遍下跌，紅利板塊跌幅較小：恒生港股通中國央企紅利全收益指數下跌5.93%，恒生全收益指數下跌6.24%，恒生科技全收益指數下跌7.29%。恒生一級行業也全面下跌，高股息的電訊業、公用事業小幅下跌，原材料業、地產建築業跌幅居前。（數據來源：Wind，統計區間為2024/11/11-2024/11/15）

市值管理新規重磅發佈。11月15日，證監會發佈《上市公司監管指引第10號——市值管理》，要求上市公司結合實際情況依法合規運用併購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關係管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

央國企有望受益於市值管理新規。根據Wind數據，銀行、房地產、建築裝飾等傳統行業為破淨股主要分佈區，其中銀行破淨率高達100%，而這些行業也恰為港股央企紅利的權重行業。此外，部分央國企既為重要指數成分股，也長期處於破淨狀態。新規要求長期破淨公司應當製定上市公司估值提升計劃，促使其估值回歸合理水平。

市值管理指揮棒下，央國企注重股東回報。國資委強調“著力提高央企控股上市公司質量，強化投資者回報”、“研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核”，引導上市央企通過現金分紅、回購和資產重組等舉措提高市值。據統計，2023年央國企現金分紅總額達1.46萬億元，占A股市場總分紅的66%。（數據來源：Wind）此外，約半數央國企已連續五年分紅，顯示了其分紅的持續性和增長性。央企上市公司長期面臨估值偏低、市場估值與其經濟地位不匹配的問題，當前央企盈利質量不斷改善，且具備分紅的高品質和可持續性，有望迎來估值重塑。

港股通央企紅利指數曆史表現較好，股息率和估值維度均優於A股主流紅利指數。恒生港股通中國央企紅利全收益指數自2021/1/1以來累計收益73%，相對恒生全收益指數超額收益90%；年初至今累計收益29%，超額收益10%。當前指數PE為5.25，股息率達7.13%（vs中證紅利5.13%）（數據來源：Wind，截至2024/11/15）。

展望後市，美國和國內降息週期下的低利率環境利好紅利策略，央國企改革和市值管理指揮棒下央企的分紅潛力和意願較強，在經曆了近期回調之後，高股息率進一步凸顯，配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（代碼：513920）簡介

華安港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，旨在反映可通過港股通買賣並且第一大股東為內地央企的香港上市且擁有高股息的證券的整體表現。隨著央企改革持續推進，該產品將有助於投資者把握央企估值重塑的投資機遇。

華安港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）上週表現