華安基金：金價延續震盪，美聯儲12月降息概率升至68.3%

黃金行情回顧及主要觀點：

上週金價延續震盪，海外黃金價格回落。倫敦現貨黃金收於2650美元/盎司（周環比-2.4%），國內AU9999黃金收於615元/克（周環比-1.5%）。十年期美債利率下行23個基點至4.18%。

美國經濟表現穩健，通脹壓力仍存，或使美聯儲降息預期降溫。美國第三季度實際GDP年化季率修正值為2.8%，主要受益於消費者支出高增3.5%，遠超市場預期。同時，美國10月PCE物價指數同比增長2.3%，核心PCE同比增長2.8%，表明通脹壓力依然存在。這些數據可能令美聯儲在12月的利率決議中更加謹慎，或使市場對於進一步降息的預期降溫。但據CME數據，當前市場定價美聯儲12月降息概率仍高達68.3%。整體來看，黃金市場依舊面臨多重交織的影響因素，包括美聯儲政策前景、宏觀經濟數據以及持續的地緣政治風險。

中長期看，四大邏輯支持黃金錶現。一是關稅會導致經濟增速放緩而通脹壓力加大，美聯儲降息週期仍在進行中，黃金抗通脹。二是關稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲備占比，促使全球央行購金。三是債務壓力擴大，影響美元信用，也倒逼美聯儲降息。四是去中心化貨幣地位抬升。

上輪迴調中，我們基於上述的四點邏輯，建議投資人珍惜關注黃金ETF（518880）回調後的配置機會，重振旗鼓再出發。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國11月非農就業、失業率；（2）美國11月ADP就業；（3）美國經濟狀況褐皮書。

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：