ETF日報：當前階段遊戲板塊估值偏低，可以通過逢低、分批、定投的方式佈局遊戲ETF，把握遊戲複蘇的投資機遇

今日大盤全天震盪攀升，創業板指領漲。截至收盤，上證指數漲1.05%報3404.08點，深證成指漲1.47%，創業板指漲2.05%。量能方面，A股全天成交1.82萬億元，較前一交易日放量2910億元，全市場超3600股上漲。盤面上，多行業普漲，傳媒、鋼鐵、環保、醫藥增幅靠前。

今天醫藥板塊反彈，醫療ETF（159828）上漲3.32%，生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）均漲超2.84%。

數據來源：WIND

當前市場對於醫藥板塊的主要擔憂為醫保支付端壓力。支付端來看，商保可能帶來支付端的改善。11月27日，國家醫保局發文指出，國家醫保局正在謀劃探索推進醫保數據賦能商業保險公司、醫保基金與商業保險同步結算以及其他有關支持政策；同時，上海、浙江等地已開始探索醫保數據對商業保險開放共享機制。往後看，更多潛在資金有望投入商保，促進更多新的高端醫藥技術和產品投入應用。

展望未來，醫藥板塊基本面依然向好。集采推進5年，相關預期已有所反映。今年的醫保談判/競價環節，共有117種目錄外藥品參加，其中89種談判/競價成功，成功率76%、平均降價63%，總體與2023年基本相當。

此外國內醫療反腐政策執行力度相較於去年整體有一定緩和。醫保綜合改革穩步推進，行業生態有所改善，本土醫藥生物企業有望進一步以量補價、利潤回暖；從衛生總費用、醫保收支維度來看，醫藥板塊仍有望持續擴容。需求複蘇升級+供給創新迭代有望推動行業持續健康發展。

長期看，醫藥板塊還受益於人口老齡化、消費升級的邏輯。深度調整後醫藥板塊估值水平較低，在國內外複雜的宏觀政治環境之下，醫藥作為內需+剛需的確定性長期成長行業（人口老齡化的需求、未滿足的臨床需求、保障水平升級的需求、創新出海等等），當前綜合比較優勢明顯，感興趣的小夥伴或可繼續關注生物醫藥ETF（512290）。

創新藥板塊也可以適當關注。基本面上，創新藥板塊有望受益於持續的政策紅利。2024年醫保談判目錄調整範圍以新藥為主，新增的91種藥品中有90種為5年內新上市品種。根據海通國際測算，7輪調整，累計將149種創新藥納入醫保目錄。監測表明，截至2024年10月，醫保基金對協議期內藥品支付累計超3500億元，帶動相關銷售超過5100億元。

2018年醫保談判之後，我國新藥研發管線的全球市場占比顯著增加，我國成為僅次於美國的全球第二大開展臨床試驗的國家地區。2023年創新藥新藥上市申請（NDA）受理量為132件，相比於2017年翻了6倍。

後市看，政策支持及行業競爭格局優化下，創新藥與創新器械等均有望進入新的發展階段。優秀國產創新藥的海外出口有望進一步打開國產醫藥創新的成長天花板，加速國產創新藥與創新器械企業的成長。

另一方面創新藥一定程度上具有科技成長屬性，在美聯儲開啟降息週期、海外流動性趨鬆時或具備較好的彈性。技術展望方面，人工智能在生物醫藥領域特別是創新藥研發方面的潛力也值得投資者關注。也可適當關注創新藥滬深港ETF（517110），可回看《人工智能和創新藥有什麼關係？》。

傳媒板塊今日斬獲不俗漲幅，影視ETF（516620）收漲2.99%，遊戲ETF（516010）收漲2.09%。

來源：Wind

海內外視頻生成模型迭代不止，AI技術助力影視行業打開向上市值空間。9月，快手發佈可靈1.5模型，截至發佈時間已有超260萬人使用過可靈AI；11月，Kimi上線AI視頻產品“Kimi創作空間”、生數科技推出Vidu1.5。進入12月，騰訊宣佈其130億參數量混元大模型的文生視頻功能於12月3日上線，目前已推出第一支AI廣告片。騰訊混元大模型是騰訊全鏈路自研的通用大語言模型，擁有強大的中文創作能力、複雜語境下的邏輯推理能力及可靠的任務執行能力；快手可靈將於12月6日推出中國首個AIGC導演共創計劃，李少紅、賈樟柯、葉錦添、薛曉路、俞白眉等9位導演參與共創。海外方面，Sora或將在2024年年底前正式上線。多模態視頻大模型曆經一年多迭代，已逐步提升對內容製作的賦能效果，拓寬創作邊界，後續AI影視領域商業化空間或打開。

院線數據方面，2025年春節檔影片陸續定檔，電影票房或迎來修復。2024年11月國內電影總票房為18.77億元，扭轉自3月以來的同比下跌態勢。此外，12月新片雲集，《小倩》（光線傳媒出品）定檔12月6日、《雄獅少年2（百納千成出品）定檔12月14日、《誤判》（華策影視出品）定檔12月27日、《“騙騙”喜歡你》（中國儒意、萬達影視出品）定檔12月31日等，新片定檔或提升觀眾觀影熱情，推動票房修復。根據貓眼專業版，2025年春節檔已定檔電影包括《射鵰英雄傳：俠之大者》，優質新片或陸續定檔，驅動國內電影票房修復。感興趣的小夥伴可以重點關注影視ETF（516620），一鍵佈局影視板塊的投資機遇。

遊戲板塊方面，供給端出現利好，版號發放節奏穩健。遊戲公司積極分紅彰顯可持續投資價值。11月20日，國家新聞出版署公佈最新國產及進口版號，公佈時間相較以往有所提前。今年以來，國產版號每月穩定發放一次，截至11月共計發放1184款（2023年全年共計發放978款）；進口版號發放6次，共計98款（2023年全年進口版號共計98款）。版號發放數量增多，發放頻率節奏穩定，提振遊戲行業市場信心。

從分紅派息來看，多家遊戲公司積極分紅，比如三七互娛、完美世界、吉比特、姚記科技，四家公司2023年度累積分紅占歸母淨利潤的比例分別為76.4%/177.6%/44.8%/65.9%；公司未分配利潤充沛，分別為74.3/52.3/28.8/24.9億元，為持續性穩定分紅提供保障；按照最新收盤價折算，四家公司股息率分別為5.4%/3.4%/3.3%/2.8%，彰顯公司價值。當前階段遊戲板塊整體估值偏低，感興趣的小夥伴可以通過逢低、分批、定投的方式佈局遊戲ETF（516010），把握遊戲複蘇的投資機遇。

風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

特約作者：國泰基金