“藥妝茅”貝泰妮失速：首現單季度虧損，大單品薇諾娜“失寵” | BUG

文 | 新浪財經 徐苑蕾

編輯 | 韓大鵬

一則公告讓“藥妝茅”貝泰妮再次引起外界熱議。根據公告內容，出於家族財產統籌規劃、股權管理需要，實控人郭氏父子簽訂股權轉讓協議，實際控製人由郭振宇和其子Kevin Guo 共同控製變更為郭振宇一人控製。

因此郭振宇實現了“集權”，但也面臨著更嚴峻考驗——如今的貝泰妮，營收和利潤增速均出現放緩跡象。其營收占比高達94%的最大單品薇諾娜，於今年4月官宣劉詩詩為全新品牌代言人，但近期該單品在占比最高的天貓渠道銷售排名出現下滑。

此外，由於貝泰妮股價的走低，郭振宇的身價也大幅縮水，在富豪榜的排名一路下滑。

“藥妝茅”首次出現單季度虧損

郭振宇有著“藥妝首富”之稱，而談到他和貝泰妮，就不能不提到薇諾娜。最初，憑藉差異化定位、醫院和OTC渠道的背書以及李佳琦等直播電商渠道的帶貨效應，薇諾娜迅速在敏感肌賽道站穩腳跟。

在雲南民營藥企滇虹藥業擔任董事長期間，郭振宇便開發了薇諾娜項目。但由於一直未能實現盈利，2011年滇虹藥業籌備上市時，薇諾娜被剝離出上市公司體系。其後，郭振宇斥資270萬元買入持有薇諾娜的貝泰妮，在滇虹藥業衝擊上市失敗賣身拜耳後，貝泰妮也就成了郭振宇離開滇虹重新創業的資本。

2021年，貝泰妮登陸深交所創業板，其後股價一路高漲，巔峰時期市值一度超過1200億元，被資本市場稱為“藥妝茅”。而薇諾娜一直以來也是公司業績的頂樑柱。財報顯示，2023年貝泰妮總營收為55.22億，其中薇諾娜占比達到94%，為51.92億元。

不過，經過多年高速發展後，薇諾娜的增長已經漸顯疲態。2022年、2023年和2024年上半年，薇諾娜的營收分別為48.85億元、51.92億元和23.89億元，同比增速分別為24.6%、6.28%以及5.69%，增長態勢明顯下滑。

今年雙11，在天貓美妝類目榜中，薇諾娜排名由去年的第5位下滑至第9位。針對下滑原因，貝泰妮董秘曾回應稱，是由於公司加大了在抖音平台的推廣所致。根據財報數據，今年上半年，薇諾娜天貓旗艦店的銷售額僅增長了3%。

對薇諾娜的依賴症讓貝泰妮業績開始出現失速的苗頭。財報數據顯示，2021年-2023年，貝泰妮營收分別為40.22億元、50.14億元、55.22億元，同比增速分別為52.57%、24.65%、10.14%，淨利潤分別為8.63億元、10.51億元、7.57億元，同比增速分別為58.77%、21.82%、-28.01%，不管是營收還是利潤指標增速均在放緩。

值得注意的是，2024年三季度，貝泰妮甚至出現單季度虧損，公司淨虧損約6900萬元，同比下降153.41%，這也是自2021年上市以來貝泰妮首次出現單季度虧損的局面。

除了業績之外，貝泰妮在二級市場的迅猛勢頭也受到了打擊，股價大幅下跌，並遭到大股東的接連減持。

自2022年3月貝泰妮股份解禁以來，紅杉聚業、臻麗諮詢、重樓投資等大股東多次拋出減持計劃，前十大股東中過半數減持了貝泰妮股票。以第二大股東紅杉聚業為例，新浪財經統計發現，近3年紅杉聚業已套現超50億元。

截至12月9日收盤，貝泰妮收報48.65元/股，總市值約206億元，與巔峰期的市值相比縮水近千億。

多次漲價勸退消費者

在價格較高的國際品牌之間，薇諾娜在敏感肌賽道為國貨品牌摸索出了一條成功之路。而在其崛起後，歐萊雅、日本花王、修麗可、上海家化、珀萊雅等海內外品牌也希望來分一杯羹。

一位美妝行業人士表示，薇諾娜銷售增速的下滑，一方面是由於同類產品的競爭越來越大，消費者選擇越來越多，市場已經日趨飽和。另一方面，薇諾娜多次漲價，對於不少消費者來說性價比也日漸走低。

在社交平台上，有網友表示，“薇諾娜漲價漲得離譜，比三四年前貴了一倍。”針對一款薇諾娜80克的柔潤保濕霜，該網友稱，“以前雙11的時候80多塊可以買兩支，現在80多塊只能買一支。”

前述行業人士還提到，近些年，薇諾娜多次陷入輿論風波，也對品牌形象和銷售有一定影響。

今年8月，知名打假人王海發佈視頻稱，在多家電商平台購買的薇諾娜清痘修復精華液檢出了“沒有成分標識且超備案的非法添加防腐劑”。此外，在黑貓投訴上也可以看到，不少消費者反映，使用薇諾娜後出現過敏、爛臉等問題。

貝泰妮深知對大單品的依賴不可持續，因此在薇諾娜之外，貝泰妮也希望打造出第二增長曲線。郭振宇就曾說過，“貝泰妮=薇諾娜=敏感肌”只是公司的最初策略，貝泰妮成立之初就是要做多品牌。

近年來，貝泰妮先後推出薇諾娜寶貝、璦科縵（AOXMED）等新品牌。2023年，貝泰妮還斥資5.36億元併購了悅江（廣州）投資有限公司51%股權，將姬芮（Za）、泊美（PURE&MILD）兩個品牌收入囊中。

不過，新品牌對公司業績的拉動效果仍未顯現，而與此同時還帶來了新的問題。比如貝泰妮收購品牌的毛利率低於薇諾娜主品牌，拖累了公司整體毛利率水平。

財報顯示，2024年前三季度，姬芮、泊美兩個品牌的銷售毛利率約為58.37%，而薇諾娜及其他主要品牌的銷售毛利率為75.34%，公司整體銷售毛利率因此同比下滑2.69個百分點至73.73%。

去年5月，郭振宇首次提出，薇諾娜的營收目標是150億元，而且要成為“世界第一功效性護膚品牌”。然而，目前來看，薇諾娜和貝泰妮的業績離郭振宇的目標，還有很長的距離。