為什麼越來越多人喜歡紅利？

近日，紅利資產再次吸引市場目光。伴隨年末資金加速佈局，紅利相關的頭部ETF品種份額、規模雙雙“高歌猛進”。交易所數據顯示，紅利ETF（510880）自12月以來連續收穫資金淨流入，12月6日規模超201億元，成為A股市場首隻規模突破兩百億元大關的紅利主題ETF。

紅利ETF（510880）成立於2006/11/17，是境內首隻紅利主題ETF。成立至今分紅17次，累計分紅總額近33億元，擁有長期不斐的曆史分紅實績。截至2024年中報，其持有人戶數超44萬戶，深受市場認可。（分紅數據來源：基金公告，截至24/12/9）

僅隔一個交易日之後，第二隻百億級紅利主題ETF再度“花落”華泰柏瑞基金——交易所數據顯示，紅利低波ETF（512890）12月9日規模達104.09億元。同日份額、規模雙雙創下曆史新高，年內增幅分別高達236%、321%。（23/12/29份額、規模分別為27.65億份、25.28億元，24/12/9份額為93.07億份）

年末配置窗口，紅利擔當“耐心資本”重視方向

近期A股整體呈現震盪分化格局，但高股息資產持續走強，市場掀起新一輪紅利投資熱潮。其中的重要原因或在於年末配置窗口期，保險資金等機構大資金具有再配置的需求和動力，在當前全面低利率的環境中，紅利資產的配置吸引力進一步增強。

具體而言，近年來國內中長期利率中樞持續下探，目前10年期國債收益率已正式邁入“1”時代。長端利率的一路走低加劇了“資產荒”格局，也讓險資適當增配權益資產成為了增厚整體組合收益的必然要求。在此背景下，股息收入的相對確定性和紅利資產較穩健的基本面與險資追求長期性和穩定性的配置需求相契合。

以紅利ETF（510880）跟蹤的上證紅利指數、紅利低波ETF（512890）跟蹤的紅利低波指數為例，12月9日股息率均在5.08%左右，同日10年國債收益率為1.92%，以二者之差衡量的風險溢價率高達3.16%。此外上證紅利全收益指數、紅利低波全收益指數的年內漲幅分別已達19.40%、23.79%。對於追求長期較穩健回報的資金類型而言，紅利資產是當前的核心選項之一。（Wind，投資國債和投資股票型基金的風險收益特徵不同，投資者進行投資時應當全面考慮投資風險。指數曆史漲跌情況不代表未來表現，不構成對基金業績表現的保證，請投資者關注指數波動風險。）

險資增配權益資產，尤其是紅利類資產的趨勢從年內保險資金在A股市場中頻頻舉牌的動向也有所體現。數據顯示，年初至今險資舉牌A、H股上市公司已超17次，舉牌標的大多為公用事業、環保、銀行等高股息行業標的。（Wind，截至24/12/6）

另一方面，近年來政策端也頻頻發力，大力引導險資等中長期資金入市，“長錢長投”的制度環境持續完善。4月12日新“國九條”提出，大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量，包括優化保險資金權益投資政策環境等舉措。9月26日，中共中央政治局會議提出大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。

當險資等“耐心資本”加速入市，其核心目標是追求長期穩健的投資回報，既擔當維護資本市場穩定的長期力量，也力爭通過權益端配置追求資產組合的保值增值。因此，兼具較低波動和收益較穩定特徵的紅利資產成為契合險資配置需求的核心選項之一。年末窗口期，資金再配置加碼，進一步助推了紅利資產的走強。

長期而言，紅利價值有望持續彰顯

長期視角下，我們又該如何看待紅利資產在當前環境中的價值所在？不妨從以下幾個方面分析探討：

企業層面，隨著我國經濟邁入高質量發展階段，未來高速增長的機會變得更加稀缺，以景氣為錨實現超額收益的難度日益提升，在業績增速放緩與估值中樞下移的雙重壓力下，企業傾向於通過高額分紅來傳遞經營狀況良好的信號，投資者偏好具有穩定回報和潛在增長的高確定性資產，優質高股息企業有望繼續受益。

政策層面，近年來監管持續引導優化A股上市公司分紅水平。今年4月12日國務院發佈新“國九條”，明確了“強化上市公司現金分紅監管，加大對分紅優質公司的激勵力度，增強分紅穩定性、持續性和可預期性”等內容，有望提高上市公司及紅利資產的長期分紅水平和穩定性。

此外，在創新互換便利工具落地的催化下，有望為A股市場注入增量資金與信心。互換便利工具推出的核心訴求是提升資本市場內在穩定性、降低市場波動性，因此機構資金對於相對確定性較高的紅利低波類資產或給予更高的認可與青睞，有望對紅利資產的長期表現形成又一重支撐。

宏觀層面，考慮到當前全球環境中的不確定性因素仍然較多，紅利資產的防禦屬性可能仍將是資金尋求的避風港。而且面對國內無風險利率或將持續下行的長期趨勢，股息收入的稀缺性和穩定性有望助力紅利資產繼續擔當長久期資金尋求性價比的重要方向。

資產配置層面，紅利資產的估值較低、安全邊際較高，對於不同行情的適應力較強，因而成為了可作為長期底倉型權益配置的重要資產類別。自2021年以來，上證紅利全收益、紅利低波全收益指數每個完整年度均收穫正漲幅，體現出紅利策略的長期有效性和行情適應力。

在A股市場有望開啟新一輪迴升週期的當下，如果用紅利資產配合其他彈性更強的資產進行組合配置，有望分散風險的同時增加組合的收益來源，或是重要的“百搭底倉”選項。

以上，在政策邏輯和市場邏輯的多重共振之下，紅利資產或仍是不確定環境中的長期“高確定性”選項，也是我們在資產配置組合構建中不可忽視的重要一環。

作為境內率先佈局紅利主題ETF的管理人，華泰柏瑞基金擁有18年紅利指數投資經驗，打造了策略類型豐富、覆蓋A股港股的紅利指數產品矩陣，旗下紅利主題ETF合計規模超326億元，更包攬了當前規模前二的紅利類ETF大單品。

在紅利投資領域，華泰柏瑞不僅擁有資深的股息處理經驗，而且向來非常重視產品的分紅表現。其中，紅利ETF（510880）成立以來累計分紅17次，分紅總額近33億；紅利低波ETF（512890）的聯接基金已連續15個月實現每月分紅，每10份基金份額累計分紅金額達到2.1元。（數據來源：基金公告，截至24/12/9）

定期報告顯示，紅利ETF（510880）、紅利低波ETF（512890）今年前三季度合計盈利分別為35.71億元、12.16億元，有望助力投資者把握紅利大時代的投資機遇。（基金投資需謹慎，本基金非保本型基金，存在本金損失的風險。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。）

規模數據來源：交易所，紅利ETF規模為205.35億元，紅利低波ETF規模為104.09億元，港股通紅利ETF規模為11.29億元，央企紅利ETF規模為5.48億元，港股通紅利低波ETF規模為0.37億元，截至24/12/9。

備註：華泰柏瑞紅利ETF成立於20061117，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024上半年收益依次為16.51%、-0.71%、10.94%、2.47%、7.41%、14.32%。業績比較基準為：上證紅利指數，同期收益分別為10.67%、-5.69%、7.62%、-2.42%、2.67%、11.29%。曆任基金經理：柳軍（20090604至今）、李茜（20191105至今）。華泰柏瑞紅利低波ETF成立於20181219，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024上半年收益依次為21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.91%、15.47%。業績比較基準為：中證紅利低波動指數收益率，同期收益分別為15.97%、-2.96%、10.80%、-1.90%、6.45%、13.04%。曆任基金經理：柳軍（20181219至今）。以上數據摘自基金定期報告。