股債怎麼配|利率大步邁入“1字頭”時代之後，穩健投資該怎麼做？
大家好，我們會在‘股債怎麼配’這個欄目中為大家解析最新的股市、債市具有深遠影響的重大事件，並為大家提供關於後市的觀點、股債配置的建議。
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最近債市的波動引起了很多投資者的關注。
就在12月2日，10Y國債到期自2002年以來，在22年以來首次跌破了2%，這也引發了很多機構投資者、個人投資者的關注。
今天，我們來為大家分析下，為何這個“2%”如此受關注？這個事件給大家後續投資可能會有什麼潛在影響？跌破了2%之後債市可能會怎麼走？
為何“2%”如此備受關注？
首先，【10Y國債到期收益率】也就是我們平常所說的“長端國債收益率”。
一般長端收益率越低，說明大家可能相對更加求穩、避免短期波動，在大類資產配置層面更加註重控製風險。那麼，為何很多機構投資者都極其關注2%的這個閾值呢？
我們可以從短期和長期視角來解析一下。
數據來源：wind
- 從短期來看：
今年以來，10Y國債整體保持下行趨勢，而前期的低點恰恰就是9月24日盤中出現的【2.00%】。
從短期技術面的角度來看，這種前期低值一般都是關鍵點位，一旦突破，有可能會帶來持續向下的動量效應。
數據來源：wind、廣發基金
- 從長期來看：
我們拉取近20多年的數據，可以看出，從2002年以來，即使是在08年金融危機、16年股災、20年疫情爆發這些關鍵事件發生時，長端利率雖明顯下行，但也從未下到2%過。
而這次終於突破2%，可能也反映出了比較寬鬆的貨幣環境。
所以，無論是從長期還是從短期，2%這個指標都是十分核心的點位，這也是為什麼前天首次突破2%會引起那麼多的關注。
為何時隔二十多年再次突破了2%？
12月2日，之所以10Y國債到期收益率能突破2%，其實是幾方面推力共同作用的結果：
- 從資金面來看：
最近央行投放的資金比較多，因此各個機構手中有較多的流動資金用來買債，需求>供給，所以債券價格因此提升（對應就是債券的到期收益率下降）；
- 從時間節點來看：
目前正處於年末，各類機構可能會提升對於債券類資產的配置（具體邏輯可以看我們這篇《一文讀懂年底債市的“日曆效應”》）；
- 從政策引導層面：
上週五監管發佈了《利率調整兜底條款倡議》，這個政策核心是壓降了同業存單的收益率。
因為同存的利率下調了，所以很多機構投資者可能會將資金投到收益率更高的資產，債市就有更多的增量資金，因此不同久期的債券價格都出現了不同程度的上漲。
破2%之後，債市後面可能怎麼走？
最近債市大漲，可能很多朋友的債券持倉收益都很不錯。不過可能心中也有些許疑問：
債市漲這麼厲害，是不是已經有點高了？現在還能再繼續加倉嗎？收益率破2%之後市場會怎麼走？
我們可以從日本和美國的曆史情況來大概分析下。
數據來源：wind、廣發基金
- 日本
從日本的情況來看，1997年10年國債收益率首次破2%，隨後進行了一段快速反彈後，重新回到2%。
不過從1999年3月份再次突破2%之後，10年期國債收益率開啟了長達20年的下行週期，最低曾達到過負利率區間。
- 美國
美國在2013年時，10Y國債收益率首次跌破2%，後續也多次觸達2%。
不過和日本明顯不同的是，美國在突破2%之後，在未來的幾個月到幾年的週期中，利率會出現反彈，在週期的某些區間，會重新回到回到2%以上。
這兩個經濟體的10Y收益率走出了截然不同的走勢，也許你會問，那麼我們會和哪個經濟體更為類似呢？
從國際地位、經濟週期、貨幣政策等等這些維度來看，相對來說，我們可能和我們的東亞鄰居日本更為相似。
但是，客觀來說，我們其實和日本也存在諸多區別。目前我們在工業產業鏈、政府執行力、勞動力生產效率等很多方面，都相比於日本有明顯優勢，因此，也完全有可能走出和日本、美國都不一樣的道路。
短期暴漲，債基是否該止盈了？
伴隨著債市暴漲，享受了債基淨值上漲的同時，大家可能也會有疑問，漲了這麼多，是不是可能要回調了？我是不是該止盈離場了？
我們覺得，如果風險承受能力匹配的話，其實也不用這麼急於操作。
從整體政策的角度來說，為了支持經濟，貨幣政策可能長週期會處於一個比較寬鬆的狀態。
債券市場雖然可能會因為股市反彈、資金面收緊而出現一些調整，但是從長週期來看，無風險利率中樞下移是整體大趨勢。無風險利率下移，會帶動長端國債收益率的下行；收益率的下行，對應的則是債券價格上漲。
總結來說：在風險匹配、可承受一定波動的前提下，長期持有期限匹配的債券基金仍然是穩健投資者可優先考慮的選擇。
（本文來自：廣發基金投顧團隊）
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