上銀基金：國債收益率跌破2%，權益資產迎來配置窗口

近期，各期限國債到期收益率快速下行。截至12月17日，10年期國債收益率跌至1.7%附近，30年期國債收益率跌破2%，已至曆史低位水平。債牛行情下，債券基金淨值持續走高，受到市場投資者廣泛關注。上銀基金認為，在當前時點，股票相對債券的性價比凸顯，並迎來權益資產配置窗口，合理提升權益類產品的配置將是理性的選擇。（註：數據來源Wind，截至2024/12/17）

利率中樞下移，權益類資產相對配置價值彰顯

在更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策預期下，國債到期收益率快速下行。上銀基金認為，相比之下，權益類資產，尤其是紅利資產的價格還未完全同步上漲，股息率仍維持在可觀的水平。截至12月17日，滬深300的股息率為2.97%，中證紅利指數的股息率為5.26%，具有較高配置價值。（註：數據來源Wind，截至2024/12/17）

從股息率的角度看，權益市場的性價比處在曆史突出水平（%）

註：數據來源Wind，統計區間2022/12/01-2024/12/17，股債性價比=股指股息率/10年期國債到期收益率。指數過往僅供參考，不預示未來表現。

政策持續發力，權益市場結構性機會增多

9月24日金融監管部門推出了一攬子支持經濟穩定增長的政策活躍資本市場，同時財政政策積極發力，財政部發行特別國債支持“兩新”“兩重”，擴大地方專項債規模用於化解隱性債務。目前權益市場正處於“資產荒、經濟有穩增長預期”關鍵窗口，結構性機會增多。

中國經濟邁入通脹（預期）過渡期，權益市場存在機會

註：數據來源Wind，統計區間1994/01-2024/11。指數過往僅供參考，不預示未來表現。

未來，上銀基金重點看好三個方向：

一是紅利類權益資產配置價值明顯提升，勝率較高；二是受益於財政補貼、化債等先行政策的板塊，如“兩新”“兩重”領域、服務消費等；三是經濟轉型升級帶來成長板塊投資機會，例如機器人、AI玩具、AI眼鏡等AI落地應用，以及自主可控要求下的國產替代行業，如半導體、工業母機、航空裝備等。

堅信長期，擁抱機遇，當下權益資產正開啟配置新篇。上銀基金將依託持續精進的權益投研實力，循著政策脈絡深挖紅利、內需及成長領域的投資機會，以期與廣大投資者共同分享權益市場的長期價值。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料中的信息或所表達的意見僅供參考，並不構成任何投資建議。