ETF日報：全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，可持續關注、考慮逢低佈局黃金基金ETF

今日滬指弱勢整理，創業板指走強。上證指數收跌0.36%報3370.03點，深證成指漲0.61%，創業板指漲0.52%，量能方面，市場成交額1.46萬億元。盤面上，通信、電子、計算機領漲，商貿零售、煤炭、食品飲料回調較多。

北京時間今天淩晨，美聯儲召開了12月FOMC會議，以11比1的投票結果決定降低基準利率25bp至4.25%-4.50%，符合市場預期。同時還宣佈將隔夜逆回購利率相對於聯邦基金目標區間的水平降低5個基點，使其與政策利率區間下限保持一致。

本次降息幅度符合市場預期，但聯儲表態偏鷹。對於後續降息的節奏，從“考慮聯邦基金利率目標區間調整”變成“考慮聯邦基金利率目標區間調整的幅度和時機”（the extent and timing of），一定程度上顯示出美聯儲謹慎的態度。

鮑威爾在新聞發佈會上表示，貨幣政策的限制性已經明顯減弱，在看到抗通脹新進展後才會進一步降息，對美國經濟現狀和動能保持樂觀態度，聯儲已經開始考慮下屆政府關稅政策的影響。此外本次會議中，美聯儲內部存在一定分歧，鷹派票委克利夫蘭聯儲主席Beth M． Hammack投反對票，認為應不降息；鮑威爾提到今天的決定是一個“艱難的決策”（closer call）。

FOMC點陣圖中位數預測顯示，25年降息幅度由100bp大幅降至50bp，26和27年利率中樞也有所上升。2025年利率中樞為3.875%（9月時為3.375%），2026年利率中樞為3.375%（9月時為2.875%），2027年利率中樞為3.125%（9月時為2.875%）。同時，將長期政策利率的預估中值（中性利率）由2.9%小幅上調至3%。

聯儲偏鷹的態度對市場有一定影響，會後美股、美債、黃金齊跌。標普500、納指100、道指分別下跌2.95%、3.56%、2.58%；VIX恐慌指數大幅上升；COMEX黃金盤中跌破2600點。

後市來看，美股方面，當前看“美國經濟軟著陸+美聯儲開啟降息週期+人工智能科技創新”仍是推動美股的驅動力，但當前過高的估值、中期加大的政治風險，使得美股的波動性可能進一步放大。此外，美聯儲開啟降息週期中期或有利於黃金及港股。

當前來看短期金價波動或有所放大，但中期美聯儲開啟降息週期的趨勢對於金價構成一定支撐。特朗普的政策主張方面，平息地緣政治衝突等主張可能對金價有一定影響，但中期抬升的通脹預期、擴大的財政赤字對於金價可能有一定利好。此外，中國央行11月合計黃金儲備增加4.9噸，時隔半年再度增持黃金，對市場的多頭情緒可能有一定提振。

後市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。仍然可持續關注、考慮逢低佈局黃金基金ETF（518800）。

家電板塊今日表現較為亮眼，家電ETF（159996）盤中最高漲幅達到1.28%，最終錄得0.83%的漲幅。

短期來看，存量房貸利率下調的逐步兌現疊加雙節臨近，有望刺激有效需求，為家電行業近期業績提供一定支撐。多數存量房貸利率由LPR +加點構成。自9月24日央行宣佈降低存量房貸利率以來，存量房貸利率的加點水平已實現較大幅度的降低。而由於重定價規則的影響，今年年內LPR的降幅則有望在明年年初逐步落地。

央行此前表示，此次存量房貸利率下調預期平均降幅0.5個百分點，惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出1500億元左右。此部分利息支出的減少一方面將有助於緩解居民家庭現金流壓力，另一方面也將減少提前還貸規模，從而減緩居民部門資產負債表的縮表速度。綜合來看，存量房貸利率下調獲益群體和家電消費潛在客群有一定重合，疊加元旦、春節雙節臨近，需求或存在較強支撐。

展望明年，“以舊換新”等促消費政策預計仍有發力空間，有助於釋放居民消費潛力，從而支撐行業需求。政治局會議和中央經濟工作會議確定了明年重點任務，指出“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，加力擴圍實施“兩新”政策。

今年以來實施的家電以舊換新政策成效顯著，商務部全國家電以舊換新數據平台顯示，截至12月6日24時，2963.8萬名消費者購買8大類家電產品4585萬台，帶動銷售2019.7億元，家電線上線下零售額增速環比明顯改善。在中央大力推動內需的背景下，預計明年家電消費刺激政策仍有望接力推出，從而帶動家電需求的持續增長。

中長期來看，一攬子房地產市場刺激政策的漸次頒布有利於穩定房地產市場預期，從而利好家電行業業績改善和估值抬升。在9月24日以來，各級各部門宣佈降低按揭貸款利率、降低二套房首付比例、擴大契稅等交易稅費優惠範圍、鼓勵存量房收儲等一系列措施。

一方面，系列利好政策的發佈有望穩定房地產穩定向好的預期；另一方面，中央資金支持比例的提升有助於緩解地方國企資金壓力，也降低了商業銀行對收儲項目放貸的風險，各地保障房收儲節奏或有所加快。在政策面的嗬護下，作為地產產業鏈重要一環的家電行業有望迎來業績端的改善和估值側的抬升。

估值層面，家電ETF（159996）所跟蹤的家用電器指數（930697）的PB位於近十年約10%分位點，估值性價比仍較為可觀。此外，建材ETF（159745）也受益於房地產回暖等相似邏輯，投資者亦可保持關注。

風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎