華安基金：美聯儲鷹派政策與通脹降溫交織，金價大幅震盪

黃金行情回顧及主要觀點：

上週金價回調。倫敦現貨黃金收於2，623美元/盎司（周環比-0.9%），國內AU9999黃金收於612元/克（周環比-1.7%）。十年期美債利率上升12個基點至4.52%。

12月美聯儲如期降息25bp，鷹派發言致使黃金承壓。北京時間12月19日淩晨，美聯儲再度降息25bp，至4.25%-4.5%的利率區間，符合市場預期。相比於已經充分預期的降息本身，市場更關注美聯儲在2025年將如何降息。點陣圖整體指向“未來降息可能更慢、更少、更謹慎”，2025年僅2次降息空間，刺激美元和美債收益率飆升，現貨黃金當天回調逾2%至當月低點。

PCE通脹數據降溫，抬升金價複蘇潛力。週五美國公佈11月PCE（個人消費支出）數據，較前月的上漲幅度放緩，僅上漲了0.1%，遠低於市場預期的0.2%。PCE通脹數據公佈後，市場加大對美聯儲明年降息兩次的押注，週五現貨金回升1.1%，周內金價巨震近82美元。

中長期看，我們認為四大邏輯支持黃金錶現。一是關稅會導致經濟增速放緩而通脹壓力加大，美聯儲降息週期仍在進行中，黃金抗通脹。二是關稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲備占比，促使全球央行購金。三是債務壓力擴大，影響美元信用，也倒逼美聯儲降息。四是去中心化貨幣地位抬升。建議投資人珍惜關注黃金ETF（518880）回調後的配置機會，重振旗鼓再出發。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國11月新屋銷售；（2）日央行貨幣政策會議摘要。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。1