2024年終總結！年度資產最終贏家，花落誰家？
2024年已經正式收官！
回顧過去這一年，我們一起見證了黃金和美股連創新高，債券收益率下探曆史新低，也一起經曆了A股從年初“深V反彈”，到9月末“政策牛”中刷新曆史的天量成交額。
今天，歡迎大家和我們一起，從大類資產的角度出發，一起回顧這一年來的市場變化，看看哪類資產才是實至名歸的“2024年最終贏家”！
Ps：內有多張A股、美股等重要資產的全年走勢+事件回顧圖，歡迎保存轉發~
問題導航欄：
- 2024年哪類資產表現更優？A股、美股、中債、黃金具體如何走？
- 公募基金錶現如何？哪類產品更受歡迎？哪類產品更賺錢？
- 2025年有什麼實用的投資建議？
一、2024年哪類資產表現更優？
——黃金、美股領漲全球資產，A股止跌反彈
總的來看，2024年黃金和美股以超過20%的漲幅領漲全球資產，其次是日股和港股，而大A（以滬深300為例）以14.68%的成績位列前五。
固收資產方面，以中長期純債基金指數衡量的債券在2024年取得了5．15%的收益率，其走牛程度僅次於2018年（近十年以來）；而美債由於經濟數據和降息預期的反複，表現相對較弱。
另類資產方面，REITs雖然可能相對小眾，但卻由於長期資金的穩定流入而取得了超過10%的漲幅。
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
接下來，我們將通過幾張圖表，對這些資產發生過的重大事件、主要行情進行簡單回顧。
- A股
【整體走勢：跌宕起伏的一年】
2024年的A股市場，是一個投資者經曆“過山車體驗”的年份，行情演繹非常極致，板塊輪動速度也很快。
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
階段一：深V反彈（1．1-5.21）
-年初以來，市場超預期下跌，加上小盤股出現流動性擠兌問題，導致指數加速下探創下新低。
–2月5日股市出現深V反彈，市場恐慌情緒得到一定釋放，A股快速修復並進入震盪整固階段。
–4月下旬，受利好政策頻出與北向資金流入的積極影響，推動市場延續上行力量。
階段二：單邊下行（5.22-9.23）
–5月末，地產新政落地後，房地產市場改善有限，市場情緒有所回落，北向資金流入速度放緩，成交額維持低位。
-同時，本階段處於政策空窗期，且宏觀經濟數據較為低迷，市場因此再次進入單邊下行趨勢。
階段三：政策牛市（9.24-12.31）
-9月24日國新辦發佈會宣佈多項重磅政策，A股強勢反彈，市場情緒再次修復，正式開啟本輪“政策牛”。
-國慶節後第一天成交額達3.48萬億元，刷新曆史新高。隨後市場進入寬幅震盪行情，年末市場活躍度出現回落。
【風格：大盤>小盤，價值>成長】
風格上，大盤明顯跑贏小盤風格。作為小盤股的代表，中證2000指數在924之前大幅下挫近30%，雖然反彈後的漲幅優於滬深300指數，但整體表現來看大盤還是明顯占優的，相對超額達到17%。
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
成長VS價值上，價值風格相對占優。申萬低市盈率指數（價值風格）全年漲幅達到20.25%，主要得益於9月末反彈前的價值風格非常抗跌，不過反彈後的成長風格也很強勢，將相對超額從25%大幅縮小至10%。
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
按“六宮格”維度劃分，2024年表現最好的是大盤價值風格，表現不佳的是小盤成長。
數據來源：wind；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
【行業方面：銀行領漲，醫藥期待反轉】
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
整體來看，金融板塊表現最好。銀行作為高股息行業，2024年以來獲得許多穩健資金青睞，在上半年的下跌行情中逆市上漲，同時年末市場遇冷時快速補漲，全年錄得超40%的收益率。此外，非銀金融的上漲主要得益於924政策組合拳後市場情緒快速修復，市場活躍度大幅提升。
醫藥和消費板塊表現較差。醫藥和消費板塊是2024年少數收跌的幾個行業，共同點是在年初超跌和年中單邊下行期間，這些板塊的下跌幅度過大，市場反彈時補漲力度不足。分別來看，醫藥一直未能受益於主題投資的輪動行情，而消費則被內需數據不足所持續拖累。
- 美股
【一波三折地上漲】
2024年以來，美股在降息交易、衰退交易、特朗普交易，以及大型科技股帶動的AI熱潮中震盪上行，整體表現還是非常亮眼的。三大指數中，納指漲幅最大，全年收益率達到28.6%，道指相對較弱。
我們可以分季度來看看美股的走勢：
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
一季度（AI行情驅動）：美股在Q1有非常強勁的表現，支撐美股上漲的主要邏輯是美國經濟韌性較強的背景下，英偉達等企業業績超預期驅動的科技和AI獨立行情。
二季度（降息交易為主）：隨著美國CPI同比連續兩個月反彈，美聯儲放出鷹派態度，導致同期股債雙殺。不過5月初，增長、就業、通脹數據都出現了放緩跡象，帶動了市場降息預期重燃，同時大型科技股財報繼續超預期，美股開啟了年內第二輪上漲。
三季度（衰退交易為主）：就業數據超預期走弱，降息預期轉變為了衰退預期，再疊加當時日元套息交易的逆轉進一步從資金層面放大了市場的波動，因此美股出現了較大的回撤。後續衰弱預期逐漸解除，美股才從流動性衝擊中慢慢修復，直到美聯儲在9月19日正式宣佈降息。
四季度（特朗普交易開啟）：受益於50BP的降息開局，美股率先開啟一波上漲。不過11月的美國大選帶來政治不確定性，使得特朗普交易開啟，市場在10月末出現小幅下跌。大選落地後，市場風險偏好回升，開啟年末最後一波上漲行情。而在12月月中美聯儲暗示放緩降息步伐後，市場轉入震盪格局。
- 中債
【“瘋牛”行情，近乎單邊上漲】
2024年的債市可以說是單邊牛市，期間長債風險提示、政策轉向股市反彈等因素對債市形成了一定擾動，但並未改變利率下行的趨勢，10年期國債收益率更是在年末下探至1．7%，持續刷新曆史新低。
這一年債市的行情主要可以分為四個階段：
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31，其中到期收益率下行，對應的是債券價格上漲的牛市
階段一（年初-3月初）：開年以來債市收益率一路下行。
-政策面上，央行降準釋放流動性、5年期LPR大幅調降；
-基本面上，年初公佈的2023年經濟數據相對疲軟；
-供需面上，資產荒壓力疊加政府債發行速度較慢，供需失衡，帶動十年期國債收益率快速下行。
階段二（3月中–6月末）：央行在本階段中開始不斷提示長端利率風險，同時，4月叫停手工補息，5月地產利好政策密集出台，疊加市場對特別國債發行的供給衝擊的預期，債市震盪了一段時間。
階段三（7月初-9月23日）：這一階段，央行進一步加大對長端利率的關注。7月1日央行宣佈將開展借券操作，8月7日對4家農商銀行啟動自律調查，市場出現兩次調整，但同時貨幣寬鬆政策繼續落地，加上經濟數據的不及預期，資金面的情緒偏謹慎，債市在經過調整後迅速修復，收益率繼續下行。
階段四（9月24日-年末）：9月末，政策組合拳密集出台帶動股市大漲，出於“股債蹺蹺板”效應，債市劇烈調整後開始回歸理性，此時政策節奏也相對轉為平穩，市場進入震盪修復階段。年末時，機構搶跑加上12月兩大重要會議確認了貨幣寬鬆的政策預期，債市收益率加速下行，刷新曆史新低。
總體而言，雖然債市受到事件影響、“股債蹺蹺板”效應而出現過若干次快速下跌的調整行情，但基本上每次調整後，都會慢慢修復並持續上漲。這點我們在《從錢荒到理財負反饋，曆史上幾次債市大回調與當前有何重要區別和關聯？》中也有所分析（歡迎複習）。
不過，就目前來看，債市基本面、風險偏好和貨幣政策導向，對其還是有著比較強的支撐的。
- 黃金
【強勢走牛】
2024年以來，受美聯儲降息預期、地緣政治風險、以及全球央行購金增加的影響，國內外金價表現非常強勢，倫敦現貨黃金價格較去年末上漲27.23%。
數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
從金價的全年走勢來看，驅動黃金上漲的行情主要有兩個階段：
–3月初至5月中旬，地緣政治局勢依然緊張，特別是俄烏衝突持續加劇，疊加中國等全球央行持續購買黃金，助力金價一路上升。
–7月初至10月底，美國經濟與就業表現相對弱勢，同時“特朗普交易”影響投資者信心，導致美聯儲降息預期上升，美元指數震盪偏弱。另外，10月份爆發哈以衝突，地緣政治風險再次升級，使黃金價格屢創新高。
二、公募基金市場
——基金規模變化：被動指數、固收、QDII成為2024年增長主線
- 最受歡迎的基金類型：被動指數
根據最新數據，2024年“最受歡迎”（基金規模增長最快）的是這三類基金：
-被動指數基金：前三季度，長線資金多次增持ETF，四季度中證A500ETF火熱發行，被動投資持續吸金，三季末規模首次超過同期主動權益類基金。
-固收基金：在9月末市場反彈前，投資者風險偏好較低，市場情緒持續低迷，疊加債市走強行情，吸引了大量資金流入。
–QDII基金：2024年海外權益市場的表現較為突出，美股、日股、港股都取得了雙位數收益，加上國內投資者逐漸瞭解到了全球資產配置的重要性，QDII基金的規模快速增長。
數據來源：wind、廣發基金；數據截至：2024.12.31，其中場內基金規模數據截至12.31，場外基金因四季報暫未披露，使用三季報數據計算
- 最愛買的板塊：電子、醫藥等成長板塊
可能有小夥伴會好奇，2024年基金經理最喜歡哪個行業呢？
根據Wind基金重倉股指數的持倉行業分佈，目前基金重倉前五大的行業分別是：電子、醫藥、電力設備及新能源、機械和非銀金融，整體來看依舊以成長板塊為主。
相較於2023年底，權重上升前三的是非銀金融、電子和銀行，這三個行業在2024年的收益也排到所有行業的前五名，此外基金還加倉了很多高股息行業。
權重下降前三的行業，則是計算機、基礎化工和電力設備及新能源，這些行業前期受傷比較嚴重，很多基金經理做了一定的減倉處理。
公募基金重倉行業權重變化
數據來源：wind、廣發基金；數據截至：2024.09.30；因四季報未披露，主要基於三季報得出
- 最賺錢的基金：商品類黃金
從業績角度，我們來看一下各類公募基金在2024年究竟交出了怎樣一份答卷：
從全年的回報來看，商品型基金由於黃金的上漲行情，成為所有基金類型中業績最好的優等生，並且在去年也取得了雙位數收益的好成績；其次是受益於美股的優異表現的QDII基金，以及在9月末反彈行情中表現較好的被動指數股基。
從基金正收益占比來看，債券型基金是當之無愧的第一名，正收益占比將近99%，其次是FOF基金，整體平衡風險收益的水平還是比較好的；從二級分類來看，偏債混合基金和指數增強基金的正收益占比也達到95%左右。
數據來源：wind；數據區間：2024.01.01-2024.12.31
三、2025年有什麼實用建議？
建議一：多元資產配置策略仍然有效
我們一直推薦大家在管理自己的投資組合時，可以進行多元資產配置，不僅能爭取多樣化的收益來源，還能有效分散風險、降低組合波動。
一個比較貼切例子，就是我們基金投顧組合。
得益於多元配置的投資理念，我們有很多投顧組合在市場“無人問津”時，提前配置了前文提到的表現非常亮眼的美股、黃金和中債，成功抓住了市場機遇，整體來看表現都相對不錯。之前我們也發過很多文章詳細介紹了它們的理念，感興趣的投資者朋友可以點擊這裏查看更多。
因此，展望2025年，在全球市場持續分化的背景下，通過多元配置捕捉不同市場和資產的增長機會，或許仍然是一個有效的投資策略。
建議二：分化下，多關注共性
我們在之前的推文中，總結過關於2025年投資市場的兩點共識：
（1）貨幣寬鬆是核心：
貨幣寬鬆是2025年非常明確的一條主線，流動性或會相對更充裕，無風險利率也一定會偏低，這是嗬護經濟有力複蘇的必要條件，積極的財政政策需要寬鬆的貨幣來配合。
（2）關注複蘇的實際情況是趨勢：
目前的大部分投資者心理已經逐漸脫離了“大炒未來預期”的敘事，需要等到更加實質性的經濟複蘇證據時，才會願意拿出真金白銀進行投票。
因此，2025年在這兩條共識下，中債、A股消費、AH港股紅利、美股、A股成長等方向或可以作為我們重點關注的資產。
（本文來自：廣發基金投顧團隊）
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