“傍”特斯拉解困？ 億緯鋰能“隱憂”：主營業務拉胯，頻繁融資負債率不降反升 | 能見派
文 | 新浪財經 劉麗麗
鋰電池頭部企業億緯鋰能近日消息頻出。
一則報導稱，特斯拉已與億緯鋰能達成儲能電池供貨協議，馬來西亞工廠2026年開始向特斯拉美國供貨。雖然億緯鋰能發佈了聲明，但對上述傳言並未直接否認，只是表示遵守信披規定，並嚴格保守客戶秘密。
另有消息稱，證監會批準了億緯鋰能發行50億元可轉換公司債券註冊申請。此前億緯鋰能曾被質疑“是否存在過度、頻繁融資”。
雖然看到了大訂單的曙光，但也有分析人士表示，特斯拉一直以議價能力強大著稱，億緯鋰能能否維持合理利潤空間也很難說。近年來頻頻融資背後，億緯鋰能的負債率不降反升，也說明其資金“失血”的程度。
首次雙降，動力電池拖垮業績
億緯鋰能之前披露的信息顯示，為美洲某集團客戶提供電芯的是億緯鋰能及億緯馬來西亞，而且是長期供貨關係。
目前，億緯鋰能馬來西亞工廠正在安裝調試階段。其官網顯示，2024年12月14日馬來西亞工廠設備進場。該工廠主要生產電動工具、電動兩輪車用圓柱電池，可實現圓柱電池年產6.8億只，被認為是億緯鋰能完善“全球製造、全球合作、全球服務”佈局的重要一環。
億緯鋰能高級副總裁黃維衍介紹，馬來西亞工廠預計2025年一季度投產，屆時將成為億緯鋰能海外第一個實現量產交付的工廠，進一步輻射東南亞、歐洲、北美等市場。
億緯鋰能的三大主要業務板塊是消費電池、動力電池和儲能電池。財報顯示，消費電池的毛利率最高，達到28.31%，儲能電池毛利率14.38%，動力電池毛利率最低，是11.45%。2023年，億緯鋰能動力電池、儲能電池、消費電池營收占比分別為49.16%、33.50%、17.14%，增速分別為31.41%、73.24%、-1.78%。動力電池占比高，但儲能電池增速快。
（億緯鋰能2024半年報中各類產品營收情況）
然而，動力電池板塊正在從增長點變成拖累。2024年，億緯鋰能業績增速數據由正轉負，出現自上市以來首次三季報營收利潤“雙降”，背後的主要原因就是動力電池業績大幅下滑。受乘用車大客戶車型銷量不及預期影響，2024年上半年，億緯鋰能動力電池營收下滑25.79%。
億緯鋰能的新增長點正在轉向儲能電池。2024年上半年，億緯鋰能的儲能電池營收77.74億元，增長9.93%，營收占比增長至35.89%，與動力電池的41.52%差距縮小。在出貨量方面，也有很明顯的變化。2023年，億緯鋰能動力電池出貨量為28.08 GWh，略高於儲能電池26.29 GWh的出貨量。2024年前三季度，億緯鋰能儲能電池出貨量35.73 GWh，同比增長115.57%，動力電池前三季度出貨量增速不到5%，為20.71 GWh。
今年以來，億緯鋰能也在擴張其儲能版圖，製定了儲能電池出貨量翻倍的目標。除了馬來西亞首座海外儲能電池工廠擴大全球產能，還在湖北荊門投產了全球單體規模最大的60GWh儲能工廠。據悉，億緯鋰能甚至在評估將部分動力電池產能改建為儲能電池產能的可行性。
也有分析人士表示，特斯拉一直以議價能力強大著稱，往往對供應商採取壓低價格策略，億緯鋰能能否在合作中維持合理利潤空間尚不確定。
一邊“補血”，一邊“失血”
電池行業已經進入了新的燒錢時代。2024年以來，寧德時代已啟動多個電池基地項目，涉及資金超千億元，規劃產能超450GWh。億緯鋰能也在積極擴產。
但是擴產帶來了巨大的資金需求。億緯鋰能近年來多次通過資本市場募集資金，財報顯示，億緯鋰能在4年間募集資金總額已達到約139.18億元，其中已累計投入資金約112億元，這還不包括此次的50億可轉債募資計劃。2024年4月，億緯鋰能還通過發行第一期綠色中期票據募集資金5億元。
（億緯鋰能2024半年報中募資情況）
億緯鋰能三季報顯示，前三季度，億緯鋰能營收340.49億元，同比減少4.16%；歸母淨利潤31.89億元，同比減少6.88%。在鋰電池行業整體產能過剩、原材料價格居高不下的背景下，這樣的業績也在意料之中。但是，2024年第三季度億緯鋰能的毛利率出現了大幅下滑，從二季度的23.31%下滑至17.3%。此外，前三季度的經營現金流淨額，也同比下降60.51%。
億緯鋰能對此的解釋是主要因為消費電子市場需求不佳，導致鋰原電池和圓柱電池產能未能充分釋放，加上以碳酸鋰為代表的原材料價格大幅上漲，導致板塊盈利能力環比下降。
財報顯示，億緯鋰能馬來西亞21700項目到2025年底仍需投資20.13億元。巨大的資金需求量，加上下滑的現金流，未來億緯鋰能的融資任務依然艱巨。
50億元可轉換公司債券申請遭遇了兩輪問詢，其中主要問題就涉及：要求說明在前次募投項目尚未實施完畢，產品毛利率持續下滑，且持有較多貨幣資金及交易性金融資產的情況下，短期內再次進行融資並擴產的必要性和合理性，並詢問是否存在過度、頻繁融資的情形。
億緯鋰能表示，公司現有的貨幣資金難以滿足本次募集資金項目資本性支出的長期需求。除前次募投項目外，公司主要動力儲能及消費類鋰離子電池項目需要從不同渠道籌集資金建設，至2025年底仍需投入金額超過135億元，項目建設資金需求旺盛。
然而，即使頻頻融資“補血”，億緯鋰能目前的資產負債率仍維持在60.35%的高位，同比增長0.2個百分點。2021年—2023年，其資產負債率分別為54.22%、60.35%、59.72%，目前已回到2022年的水平。
