景順長城標普消費ETF漲停，溢價率52%！緣何頻現高溢價？是誰在爆炒？市場人士猜測：或有遊資轉戰小盤ETF

1月9日，A股市場多隻跨境ETF大漲，溢價最高達到50%。其中，景順長城標普消費ETF（159529）漲停，溢價率51.8%；南方沙特ETF（159329）漲停，溢價率20%；嘉實德國ETF（159561）漲9.7，溢價率14.5%。

近期，基金公司也在密集發佈公告提醒溢價風險。以景順長城標普消費ETF為例，今年以來，景順長城標普消費ETF每個交易日都發佈公告，提醒二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，為此每個交易日的前一小時均採取停牌措施。

跨境ETF緣何頻現高溢價？

業內人士表示，ETF價格通常圍繞淨值波動，但同時還受市場供求關係、系統性風險、流動性風險等因素的影響，當套利機制短期失效時，就會催生高溢價現象。

通常情況下，當ETF出現高溢價時，就會有機構在一級市場按照基金淨值申購ETF份額，然後再在二級市場以更高的交易價格賣掉，實現套利的同時也會反向減少溢價，使得二級市場價格接近ETF淨值。

同時，跨境ETF屬於合格境內機構投資者（QDII）基金，其申購會受到基金公司外彙額度的限制。業內人士表示，很多基金公司的QDII基金數量多，但是外彙額度分配到單只基金有限。這也導致QDII基金在面臨持續大額淨申購時會出現額度不足的情況，可能會迫使交易價格進一步偏離基金淨值，加劇溢價風險。

此外，跨境ETF實行T+0交易。也就是說，上市交易的ETF份額在當日內可以反複換手，這就為做價差提供了空間。而且ETF稅費和佣金都很低，更符合高頻交易的需求，疊加缺乏套利機制，產品風險在一定程度上被放大。

是誰在爆炒跨境ETF？

基金博主@望京博格表示，跨境ETF實行T+0交易是遭到爆炒的重要原因之一，T+0交易就是一波炒一波，部分投機者認為，只要後面有人接盤，能跑掉就行，就是大家擊鼓傳花遊戲，風險極大。

近期類似情況還有港股紅利ETF。回顧12月26日，紅利港股ETF（159331）漲停，溢價率高達15.31%。主要是因為港股市場因西方聖誕節假期休市，紅利港股ETF遵循港交所的交易規則暫停申購、贖回，但可以在二級市場正常買和賣。做市商沒法在一級市場申購ETF份額進行套利操作。市場上同類的紅利港股類產品大多也出現了類似現象。隨後，12月27日，紅利港股ETF（159331）跌停，此後連續下跌，到今日收盤，紅利港股ETF（159331）溢價率僅剩1.5%，近兩週最大跌幅17%，即12月26日的3億資金已經被埋了。

望京博格猜測，還有一種可能存在的情況，部分遊資不敢炒作小盤股，怕小盤股退市風險，所以改去炒作小盤ETF了。比如標普消費ETF（159529）規模僅有4.35億元，但是今日成交額達到57億元，換手率902%；昨日該基金換手率更是達到了1020%。

望京博格還指出，目前，部分投資者使用的交易軟件沒有顯示ETF溢價率，或者溢價率顯示的位置不顯著，也有一定的關係。

筆者查詢了中信證券手機交易軟件，發現溢價率標普消費ETF（159529）行情首頁看不到，被摺疊了。

筆者使用新浪財經APP查看標普消費ETF（159529）行情，可以清楚地看到溢價率在顯著的位置，並且在新浪財經APP-行情-ETF頁面，可以按照ETF溢價率排名篩選。