摩根資產管理每週市場洞察:美國經濟數據強勁 美聯儲或暫緩寬鬆步伐

每週市場洞察 | 美國經濟數據強勁,美聯儲或暫緩寬鬆步伐

上週美國公佈先後公佈2024年12月非製造業PMI數據,結果顯示美國內外需改善,商業活動蓬勃。隨後公佈的美聯儲2024年12月會議紀要則顯示委員們普遍表達對新政府上台後政策可能導致通脹上行的風險,以及在美國相對強勁的經濟背景下,質疑貨幣政策繼續寬鬆的必要性。上週五公佈的美國非農就業去年12月數據增幅創同年3月以來的新高,且失業率意外走低,顯示美國勞動力市場狀況良好,市場普遍下調美聯儲繼續降息的預期。萬得數據顯示,截至1月10日收盤的一週,股市回調整理,美元及美債則出現上行:道瓊斯工業平均指數全周下跌1.86%,標普500指數下跌1.94%,納斯達克指數下跌2.34%;歐洲STOXX600指數上漲0.65%;上證綜指全周下跌1.34%,中證A500指數下跌1.03%;美國10年期國債收益率收4.77%,美元指數上升至109.66左右。

全球股票指數

債券指數

大宗商品及另類

外彙

數據來源:萬得,數據截至2025.01.10。數據來源:萬得,數據截至2025.01.10。

歐元區12月CPI反彈至2.4%,歐洲央行降息步伐或不變

1月7日,歐盟統計局公佈歐元區2024年12月CPI同比上漲2.4%,高於11月的2.2%,主要是能源價格出現自2024年7月份以來的首次上行所推動。12月歐元區核心CPI同比上漲2.7%,與前月值持平。不過,12月歐洲各國通脹出現分化的現象,德國和西班牙的物價漲幅超出預期,法國漲幅低於預期,而意大利則出現放緩。1月8日,歐盟統計局公佈2024年12月歐元區PPI同比收縮1.1%,較前月-3.1%有較明顯的改善,環比增長1.6%,也好於前月的0.4%,顯示歐洲經濟在降息週期開啟後有所回暖。總體而言,歐元區核心通脹保持穩定,或支持歐洲央行在今年維持其利率政策立場,逐步降低利率。

資料來源:FactSet、歐盟統計局、摩根資產管理。反映截至2025年1月9日的最新數據。資料來源:FactSet、歐盟統計局、摩根資產管理。反映截至2025年1月9日的最新數據。

美國通脹擔憂重燃,美聯儲寬鬆步伐或放緩

1月9日,美聯儲公佈的2024年12月會議紀要顯示,美聯儲委員預計美國通脹將繼續向2%邁進,但受到美國貿易和移民政策潛在變化的影響,通脹下行的過程可能比之前預期的要更長。部分委員認為,美國通脹下行的進程出現暫時停滯的風險或正在上升。會議紀要同時顯示,在目前美國經濟活動依然相對強勁的情況下,繼續放鬆貨幣政策的必要性受到質疑。與會者表示,政策利率現在比委員會2024年9月份開始政策寬鬆時,明顯更接近其中性值;委員會正處於或接近適當放慢政策寬鬆步伐的臨界點,逐步轉向更加中性的政策立場將是合適的。

美國12月非製造業PMI走強,內外需均有所改善

1月7日,美國供應管理協會公佈12月美國ISM非製造業PMI指數為54.1,好於預期值53.3及前值52.1。從分項指數來看,新訂單指標上升0.5點至54.2,與2024年均值一致;新出口訂單微升0.5點至50.1,重新回到榮枯線之上,顯示美國內外需均有所改善。商業活動指標上升4.5點,達到58.2,是近三個月高位;原材料和服務業支付價格指標上升6.2點至64.4,是自2023年初以來的最高水平,表明美國服務業仍面臨高成本的壓力。庫存指標單月上升3.5個點至49.4,仍處於萎縮區間,表明美國庫存仍在下降,但下降速度明顯減緩。

美國12月就業數據遠超預期

1月10日,美國勞工統計局公佈的數據顯示,2024年12月美國非農就業人數增加25.6萬人,大超預期的15萬人,也好於前月的21.2萬人,平均時薪較去年11月份增長0.3%,失業率則下降至4.1%。同日美國勞工部公佈的美國11月JOLTs 數據顯示,美國職位空缺數為809.8萬人,高於預期值770萬人及月值783.9萬人,創下近六個月新高;11月美國職位空缺與失業人數之比為1.1,較前月略有上升。美國最新職位空缺數量的上升,打破了前期的下行趨勢,美國勞動力市場或處於比預期更好的狀態。

資料來源:FactSet、美國勞工統計局、摩根資產管理。反映截至2025年1月9日的最新數據。資料來源:FactSet、美國勞工統計局、摩根資產管理。反映截至2025年1月9日的最新數據。

投資啟示

摩根資產管理認為,美國12月製造業及非製造業數據相對強勁,反映了經濟活動繼續擴張、消費者和企業信心的提升、就業市場改善以及國際貿易的積極變化,或繼續推動美國經濟穩步增長。然而,美國經濟持續增長可能製約短期內美聯儲的貨幣政策進一步寬鬆。最新的美聯儲會議紀要顯示委員會成員已將特朗普新政府上台可能的政策影響納入考量,預期通脹可能面臨下降停滯或反彈上行的風險,也表達未來或轉向更加中性的政策立場。結合美國最新的就業數據顯示美國勞動力市場仍然相對強勁,美聯儲繼續寬鬆的急迫性有所下降,市場對美聯儲一季度繼續降息的預期大幅下行。截至1月10日,芝商所FedWatch工具的數據顯示,市場預期美聯儲1月會議維持利率水平不變的概率為97.3%,3月為77.9%。短期風險資產走勢或繼續承壓,投資者或可關注更大範圍的股債均衡配置,以及國際化多元的佈局來降低可能的波動。

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