黃金、原油、QDII等多重buff疊加,中信保誠全球商品主題基金真的“香”~
美國當地時間1月20日,特朗普就任美國第47任總統,“特朗普2.0時代”開啟。在美國總統特朗普可能徵收關稅的不確定性影響下,市場湧向避險黃金。
回顧特朗普1.0時期,其“減稅+關稅+反移民”等一系列政策主張,引發了市場對“高通脹+高債務”的預期。同時,特朗普在執政期間傾向於“弱美元+低利率”的鴿派政策,多次公開表示美元過於強勢,並試圖干預美聯儲的決策,這些舉措在一定程度上為金價上漲提供了動力。
很多投資者在參與金融市場時,更多關注權益類產品及固定收益類產品,極少會關注到以大宗商品為標的的產品。其實隨著宏觀環境的不斷變化,金融市場趨於複雜,各類資產的波動率都有所上升,資產配置概念已經逐步被大眾所接受。利用各類資產之間的相關性進行分散,控製組合的整體風險已逐步受到投資者的青睞。大宗商品的抗通脹性,與其他類資產的低相關性,是資產配置概念中不可或缺的資產。
中信保誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)(A類:165513,C類:020969)通過深入分析海外經濟週期、大宗商品供需和市場交易情緒,動態調整黃金、原油等大宗商品類資產的投資比例,以期在經濟週期的波動中穩健前行。同時,作為QDII產品,該基金主要投資於美元計價的資產,在彙率波動增加的環境中或可以成為人民幣投資的有效補充。
一路高歌 近年來表現亮眼
回看過往業績,自2021年以來中信保誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)淨值收益率達到141.96%,遠超同期滬深300指數的–24.49%和中證500指數的–10.07%,展現了卓越的分散投資和資產配置效果。
時間段 | 中信保誠全球商品主題A | 中信保誠全球商品主題A基準 |
2024年 | 22.85% | 9.25% |
近三年 | 68.92% | 31.76% |
2021年初以來 | 141.96% | 84.93% |
基金數據已經託管行複核,數據截至2024年12月31日,基金的過往業績不代表未來表現,基金淨值具有波動性。
另外,根據下圖走勢,自2021年以來至今,中信保誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)收益率超越了原油、黃金的表現,可以看出基金經理顧凡丁成功捕捉了原油、黃金等貴金屬及其他大宗商品類資產的上漲週期,並通過對資產的配置切換,優化了基金資產組合的整體風險。

基金淨值已經託管行複核。數據來源:Wind,數據區間:2021.01.01-2024.12.31。基金的過往業績不代表未來表現,基金淨值具有波動性。
分階段來看,2021年全球供應鏈受到巨大沖擊,全球各類大宗商品呈現出供不應求的狀態。顧凡丁關注到原油的市場供需矛盾明顯,且相對更受益於美國疫情緩解後的需求複蘇,因此根據基金定期報告顯示,2021年顧凡丁將基金資產集中配置到原油類資產,年度淨值增長率實現43.24%。(基金淨值增長率來源於定期報告。基金的過往業績不代表未來表現,基金淨值具有波動性。)
2022年2月,地緣政治衝突爆發,對全球經濟和國際政治格局產生了巨大沖擊。顧凡丁增加宏觀經濟週期投資模型,分析構建了不同週期維度下的黃金價值分析框架,並開始增配黃金相關資產,從2022年初至2023年底,基金淨值增長率實現37.5%。(基金淨值增長率來源於定期報告。基金的過往業績不代表未來表現,基金淨值具有波動性。)
進入2024年,海外經濟面臨週期切換,美聯儲加息週期進入拐點,疊加地緣風險的持續擾動,資產價格的不確定性隨之增加。顧凡丁認為,黃金具備中長期配置價值,且在市場波動中具備避險屬性,因此截止2024年底,顧凡丁保持了黃金資產的集中配置,年內淨值增長率已實現22.85%。(基金淨值增長率來源於定期報告。基金的過往業績不代表未來表現,基金淨值具有波動性。)
整體來看,近三個自然年度(2021-2023),該基金更是年年淨值實現正增長。

基金淨值增長率數據來源:基金定期報告,指數數據來源:Wind。基金的過往業績不代表未來表現,基金淨值具有波動性。
黃金+原油,雙輪驅動的資產投研思路
談及對黃金、原油等大宗商品類資產的研究思路,顧凡丁認為,“逆全球化”實質上是降低了生產效率,未來通脹中樞可能會上升,傳統的股債配置可能無法有效對衝通脹風險,而商品類資產的配置價值或將更加突出。正如經濟週期中的“股債輪動”,“原油黃金”也能刻畫經濟週期。根據美林時鍾來觀察“大宗商品” 配置可以發現,一個完整經濟週期中,大宗商品相對優勢期占一半,而黃金的類債屬性和貨幣屬性進一步擴大了大宗商品配置的廣度。在全球經濟衰退週期中,黃金的配置價值可能更加凸顯,同時,黃金的避險價值在地緣政治動盪時期也受到投資者青睞。整體而言,這種思路不僅能夠爭取捕捉市場機遇,還能在逆全球化帶來的市場波動中盡力提供有效的風險對衝。

註:如上內容僅用於展示基金經理的投資思路和當前市場研判,不作為投資承諾。基金的投資策略、配置的行業、具體的投資標的及比例將視市場情況在合同允許的範圍內進行調整。
通過綜合分析全球經濟週期、大宗商品供需、市場交易情緒等因素,顧凡丁構建了一套科學的投研框架,並利用480多個觀測指標,從宏觀角度全面定位經濟週期,結合海外頂尖投行的研究資源,從全球化視角審視資產配置;同時,他們還會根據基本面信息和市場環境變化,對基準組合進行優化調整。
比如自2022年以來,顧凡丁就逐漸增加黃金資產的配置。而在2024年一季度末,他判斷二季度美國的通脹可能繼續下行,進入經濟放緩的“軟著陸”狀態,因此在投資組合中,他將黃金和原油的比例設置為高配黃金低配原油組合。在此基準上,他基於經濟週期變化及市場運行規律,得出應繼續看多黃金的結論。因此,在二季度,他將組合持倉配置了較大比例的黃金,捕捉到了黃金這波大的行情。
在資產配置的輪動節奏方面,顧凡丁認為自己並不會過多關注短週期的市場博弈,因此在管理基金資產時的配置調整也是漸進式的,並不會刻意追求切換時間點,而是更注重順應經濟週期的變化。
QDII資產多元配置,把握“商”機對抗通脹
根據中信保誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)往期定期報告顯示,其持倉標的多為美元計價的資產,在彙率波動增加的環境中,能夠作為人民幣資產投資的有效補充,具備多元化、抗通脹、彙率對衝、高收益潛力等多方面優勢,不僅有助於提高投資者整體投資組合的穩定性,更可成為投資者全球資產配置的重要工具。
此外,大宗商品與股票和債券的相關度較低,有時甚至呈負相關,配置投資於大宗商品的基金,可以進一步分散投資,優化資產組合風險收益結構。在全球通脹高企的大環境下,中信保誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)或可充分受益於全球高通脹環境。
另外,目前市場上主動管理型的商品QDII基金非常稀缺,以銀河證券三級分類來看,全市場僅有11只QDII商品基金,而基金經理對商品輪動的精準把握能力更是難能可貴。(數據截止:2024.12.31)
註:期報告中顯示的持倉僅為時點數據,不代表基金當前或未來持倉,不代表基金管理人的任何投資建議,亦不作為未來收益的保證。基金投資的比例及標的將視市場情況在合同允許的範圍內進行調整,具體請以基金法律文件為準。上述觀點僅代表個人作出評論時的觀點,不是對證券價格的漲跌或市場走勢做趨勢性判斷,不作為任何操作建議或推薦,也不構成任何基金投資決策之必然依據。
中信保誠全球商品主題基金(QDII-FOF-LOF)成立於2011-12-20,業績比較基準為標準普爾高盛商品總收益指數(S&P GSCI Commodity Total Return Index)。A類近五年曆史業績/基準業績:2020-2024: -30.02%/-23.72%、43.24%/40.35%、32.31%/25.99%、3.92%/-4.27%、22.85%/9.25%。2024-03-15起增設C類份額,截至2024.12.31,近6個月曆史業績/基準業績:9.39%/–1.65%。曆任及現任基金經理:李舒禾(2011-12-20至2019-04-26)、劉儒明(2013-01-15至2019-01-25)、顧凡丁(2019-04-18至今)。基金管理人對本基金的風險等級評級為R4。
風險提示:本基金主要投資全球商品類基金,商品價格具有較高的波動性,因此,本基金屬於較高預期風險和較高預期收益的證券投資基金品種。另外,本基金投資於境外證券,除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外,本基金還面臨彙率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。基金管理人對文中提及的板塊/行業僅供參考,不代表基金管理人任何投資建議,不代表基金持倉信息或交易方向。本材料僅供參考,不構成任何投資建議或承諾,也不作為任何法律文件。基金過往業績不代表未來,其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金時,既可以按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益和本金安全。基金的投資策略、配置的行業、投資的比例及標的將視市場情況在合同允許的範圍內進行調整。具體信息請以基金合同、招募說明書、產品資料概要等公開披露的法律文件為準。本資料如涉及觀點的,僅為當前觀點,不代表對未來的預測,也不構成未來中信保誠基金旗下產品進行投資決策之必然依據。如因為發佈日後的各種因素變化而不再準確或失效,中信保誠基金不承擔更新義務。銷售機構根據相關法律法規對本基金進行風險等級評價與基金法律文件中風險收益特徵的表述以及基金管理人對本基金的風險評級均可能存在不同,投資者在購買基金前需按照銷售機構的要求完成風險匹配檢驗,並在瞭解基金產品情況的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資做出獨立決策,選擇合適的產品。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策後,基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。如果您購買的產品投資於境外證券,除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外,本基金還面臨彙率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。基金有風險,投資需謹慎。