長城基金曲少傑展望2025海外市場:美股有望震盪上行 AI進展或仍是行情關鍵
站在2025年的起跑線,放眼海外市場,美股、港股市場有哪些潛能和機遇等待釋放?AI科技浪潮之下,新能源汽車產業又有哪些投資機會值得關注?
一起來看看長城全球新能源車QDII曲少傑近期在直播中分享的最新觀點~
曲少傑的核心觀點如下:
1、美國股市目前處於AI發展引領的科技牛市,未來不排除出現震盪,不過長期來看整體仍有望是震盪上升的趨勢。2025年,AI發展將有望繼續迎來突破,尤其看好芯片算力、智能駕駛、新能源汽車、人形機器人、大模型等領域。
2、展望2025年,港股整體估值水平有望繼續穩步上行,採取啞鈴策略佈局或比較有效,一端可關注具備穩定高股息派發能力的標的,另一端可關注科技資訊、TMT等高科技成長股。
3、在新能源汽車產業鏈中,比較看好智能駕駛環節,該環節可能在很長一段時間內都是新能源汽車發展的重要方向。
一、關於美股市場
1)三大因素驅動2024年美股上漲
回顧2024年美國市場,三大股指全年均實現兩位數的漲幅。主要驅動因素有以下三點:1)美聯儲進入降息週期,2024年美聯儲降息3次,累計降幅達100個基點。降息通常會對股市形成利好,可以降低借貸成本,提高企業盈利能力,並鼓勵投資者將資金投入股市。2)AI熱潮推動科技股持續上漲,隨著AI技術的不斷髮展和應用領域的拓寬,科技股成為投資者熱捧的標的,許多與AI相關的公司股價在2024年實現了顯著上漲,進一步推動了整個美股市場的上漲趨勢。3)美國大選塵埃落定,特朗普勝選為市場帶來了一定的政策預期,一定程度上提振了投資者信心,推動資金進一步回流美股市場。
這一輪美股上漲的鮮明特點是“大象起舞”——市值規模較大的科技龍頭企業成為推動美股市場上漲的主要動力。這種現像其實已經持續了幾年時間,背後深層的邏輯是馬太效應、強者恒強,這是因為美國科技龍頭公司由於實力更強,也有更多的資金投入研發,因此能夠保持長期的成長。
以這一輪AI引領的科技革命來看,大模型研發、芯片採購比以往更耗費資金,海外四大雲廠商2025財年均將提高AI投入,預計支出合計有望達3000億美元。巨大的研發投入,只有這些科技巨頭能夠負擔得起,而高額的研發支出也持續擴大了它們的領先優勢,在未來有望更快搶占AI發展的成果,投資者也傾向於相信它們的股價未來表現也不會差。
2)AI浪潮引領下,美股有望長期震盪上行
美國股市目前處於AI發展引領的科技牛市,未來市場不排除出現震盪,不過長期來看整體仍有望是震盪上升的趨勢。從發展階段來看,AI技術發展仍處於初期階段,距離成熟期尚遠。從工業革命角度來看,這一輪AI引領的科技革命可能還有數十年發展曆程,在軟件、硬件、應用等各方面有望迎來全方位的發展,也將持續成為投資領域的核心話題。
展望2025年,AI發展將繼續迎來突破,尤其看好芯片算力、智能駕駛、新能源汽車、人形機器人、大模型等領域。在全球智能化浪潮中芯片算力是最寶貴的資源,芯片產業目前處於供不應求的階段;在AI應用領域,中美的科技企業都在將人工智能引入到現有業務,甚至開發一些新型業務,比如智能駕駛、教育等都是具有發展前景的應用領域。
二、關於港股市場
3)2025港股估值或持續修復
回顧2024年港股市場,整體波動較大,主要是市場對國內經濟預期起伏不定導致。但自2024年9月之後,國家出台了密集的經濟刺激政策,國內外投資者都對中國經濟基本面預期偏積極,在預期向好的過程中,南下資金、國際資金都開始流入港股市場,也出現了估值修復行情。
展望2025年,港股整體估值水平有望繼續穩步上行,原因包括以下幾方面:
其一,從基本面看,港股中多數為內地優秀公司,在經濟向好的環境下這些企業的經濟基本面有望繼續向好,業績和盈利能力有望持續回升,或將成為股市上升的支撐力量。
其二,從流動性看,美聯儲進入降息週期,美國債券、貨幣基金的吸引力在下降,部分看好中國核心資產的資金將流向港股,預期港股市場的流動性將持續改善。
其三,從估值水平看,港股從2021年1、2月見頂後開始回落,到2024年才迎來轉機,已經跌了幾十個月。與全球主要市場相比,港股估值水平是相對較低的,具有顯著的估值優勢。
4)啞鈴策略或較為有效
在投資策略上,啞鈴策略可能比較有效。一端可關注具備穩定高股息派發能力的標的,比如銀行、保險、公用事業等企業,這類企業通常是成熟行業的龍頭,盈利能力比較穩定,能為投資者提供持續的現金流回報,有助於降低投資組合的波動。另一端可關注科技資訊、TMT等高科技成長股,中國的核心互聯網平台公司、新能源汽車公司是港股的一大特色,它們在人工智能浪潮下也在迅速發展,在經濟上行週期內這些股票彈性較大,有望帶來較高的資本增值。
三、關於新能源汽車
5)新能源汽車持續火熱
2024年全球新能源汽車滲透率在持續提升,以中國為例,2023年新能源車市場滲透率在30%~40%區間,到了2024年已經達到50%左右。主要原因在於,智能駕駛的迅速發展推動了新能源汽車的火熱,智能駕駛水平已經成為消費者購車時的核心考慮因素。各家車廠也將智能駕駛作為研發重點,不斷提升產品智駕水平——在2023年L2級別智能駕駛已經算不錯了,到了2024年L3級別已經成為起步水平。
除此之外,新能源汽車還具備環保屬性,以及充電便利性提升、零部件價格下降等因素,都促進了新能源汽車銷量的提升。
6)看好智能駕駛環節機會
在新能源汽車產業鏈中,比較看好智能駕駛環節,可能很長一段時間內都是新能源汽車發展的重要方向。其一,智能駕駛對新能源汽車產業發展非常重要,未來有望實現無需借助高清地圖版本的L4級別智能駕駛;其二,智能駕駛發展不僅限於自身領域,已經和人工智能、機器人賽道高度重合。智能駕駛模型就是AI模型的一種,智能駕駛芯片和機器人芯片、大模型芯片也是同質的,來自同樣的生產廠家。以馬斯克的公司為例,實際上現在在智能駕駛領域領先的公司,同時也是人工智能和機器人領域做得好的公司。
從投資節奏來看,可優先關注長坡厚雪的賽道,這樣能儘量弱化週期的影響。相較於成熟行業,成長型行業的週期性不明顯,比如智能駕駛、人工智能大模型、AI芯片、機器人等行業仍處於發展早期階段,在發展過程中可能會實現較高的業績增速,具備較好的投資價值。
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