ETF日報:受政策端“推動中長期資金入市、鼓勵上市公司分紅”利好,可關注大金融、紅利板塊

大盤跳空高開後衝高回落,截至收盤,上證指數漲0.51%報3230.16點,深證成指跌0.49%,創業板指跌0.37%。量能方面,A股全天成交1.37萬億元,較上日有所放量。盤面上,大金融帶頭領漲,電子、通信有所回調。

今日國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會,介紹大力推動中長期資金入市,促進資本市場高質量發展有關情況。證監會主席吳清介紹,《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》明確未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。對於商業保險資金,力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。2025年第二批保險資金長期股票投資試點將在2025年上半年落地,資金規模將不低於1000億元,後續還將逐步擴大。

對於分紅,吳清指出,證監會將不斷提高上市公司信息披露質量,多措並舉做強活躍併購重組市場,上市公司也要增強主動回報投資者的意識,通過現金分紅,回購增持等提高自身吸引力,為市場提供更多優質標的。證監會引導推動有條件的上市公司給投資者過年發紅包,今年春節前的兩個月預計會有約310家上市公司實施春節前分紅,分紅金額大概會在3400多億元。

財政部、人社部、央行均表示要加大資本市場投資力度。央行表示,證券、基金、保險公司互換便利已開展兩次操作,合計金額1005億元。證券公司自營股票投資規模明顯增長,各項流程順暢,預計業務規模和響應速度都會有較大提升。國家金融監管總局副局長肖遠企表示,第二批保險資金長期股票投資試點規模1000億元,春節前批複500億元投資股市。國家金融監管總局將進一步優化完善保險資金投資政策,鼓勵保險資金穩步提升股市投資比例。

整體看,政策端表態積極,春節假期前發佈政策,彰顯政策端“穩股市”的積極態度,提振投資者信心。根據開源證券研究所測算,險資和公募增量資金可觀,2024年Q3末保險業資金運用餘額32.2萬億,權益資產(股+基+長股投)合計占比20%。同時養老金潛力較大,按養老基金、企職業年金權益資產比重10%左右(上限40%)測算,養老金權益投資占比有望提升1%/5%/10%將帶來0.17/0.83/1.66萬億增量資金。

受政策端“推動中長期資金入市、鼓勵上市公司分紅”利好,今日大金融、紅利板塊表現亮眼,金融ETF(510230)漲2.32%,紅利國企ETF(510720)漲1.28%。

後市看,紅利資產可繼續關注。當前宏觀流動性環境依然有利於紅利風格。國內宏觀穩增長的政策基調下,流動性環境易鬆難緊;海外市場對於聯儲降息預期有所回落,美債的高利率環境短期可能會維持,對紅利風格均構成一定的利好。

國內政策積極鼓勵上市公司分紅,同時 “中特估”加市值管理要求有望進一步提高央國企分紅的意願。此前央行表示今年將實施適度寬鬆的貨幣政策,無風險利率下行趨勢下,紅利資產對部分追求高投資性價比的資金來說依然具備較強吸引力。紅利國企ETF(510720)、紅利港股ETF(159331)在符合收益分配原則的條件下月月可分紅,凸顯紅利價值,長期來看值得關注。

對標美國市場,標普500的相關指數基金在美國養老等投資體系中佔據了重要地位。而中證A500指數被譽為“中國版的標普500”,有望在中長期資金入市的過程中受益。中證A500指數從各行業選取市值較大、流動性較好500只證券作為指數樣本,反映各行業最具代表性上市公司的整體表現。93個中證三級行業中,中證A500指數覆蓋了91個,覆蓋率達到98%,而滬深300對中證三級行業的覆蓋率僅為68%。並且,中證A500指數包含至少80個中證三級行業“龍一“,至少100個三級行業“龍二“或“龍三”,真正實現了“龍頭薈萃”。 

中長期來看,中證A500指數當下的位置決定了較為理想的賠率,而勝率或取決於投資者的時間和耐心。向下來看,中證A500指數4300點附近存在跳空缺口。這樣的交易籌碼斷層來自於估值邏輯的切換。因此,在邏輯證偽以前,4300點存在較強的支撐。而向上來看,20-22年的核心資產牛市中,上方籌碼集中。籌碼密集區下沿對應A500指數點位5500點,可能有一定的拋售壓力。因此,中長期來看,中證A500仍處於相對位置偏低的區域,當下配置的賠率依然較為理想。而隨著經濟基本面預期的改善和市場風險偏好的逐步抬升,在底部支撐不斷夯實的當下,投資的勝率或取決於投資者的時間和耐心。

數據來源:wind,國泰基金量化投資部

近期來看,結合國內外政策,中證A500指數或維持寬幅震盪的走勢,可以考慮高拋低吸的網格策略。複盤近年來的震盪行情,我們發現,震盪多發生於短期單邊行情後。分析其原因:估值定價角度——單邊運行通常源於中長期估值邏輯的短期切換。單邊走勢後較大概率會圍繞新的估值中樞進行震盪。籌碼結構角度——市場的單邊運行通常帶來較大規模的套牢盤或者獲利盤,需要較長時間的消化和籌碼換手。此外,疊加國內外政策擾動,我們判斷市場可能會走一段時間的寬幅震盪行情,近期比較推薦網格交易策略。

綜上,投資者可以關注場內規模最大的中證A500ETF(159338),考慮“中長期把握底倉,短期內高拋低吸”的“底倉+網格”策略。

今日,遊戲ETF(516010)表現較強,盤中最高上探3.18%,截止收盤上漲0.41%。同屬傳媒板塊的影視ETF(516620)也表現不俗,早盤一度漲幅達到2.36%,最終收漲0.90%。而2024年9月24日以來,遊戲ETF相較滬深300指數也體現了更大的彈性,共計錄得超額收益約12%。

行業發展層面,國產遊戲“IP+品質”的雙輪發展路徑逐漸清晰,板塊情緒獲得提振。回顧2024年,《黑神話悟空》的大獲成功為遊戲行業注入一針強心劑。擁有著名王者榮耀IP加持的《王者榮耀世界》在去年蘋果秋季發佈會上首次在移動端公開亮相,被用於iPhone 16性能演示,並被宣佈將於2025年登陸iOS生態。該遊戲是王者榮耀IP生態下的開放世界RPG遊戲,由騰訊天美工作室內部開放世界團隊研發,定位為高品質3A遊戲,採用虛幻5引擎打造,支持光線追蹤及DLSS 3技術,預計將登陸包括手機、PC、主機在內的多平台。此外,網易雷火《冰汽時代:最後的家園》、雷霆的《森丘露營地》等獲批新遊均為知名IP產品改編作品。隨著行業內“IP+品質”的發展路徑不斷清晰,業績確定性有望持續增強,板塊情緒或收到提振。

產業數據層面,行業呈現“弱現實,強預期”的特點,現實側業績略有承壓,但版號發放頻率密集、節奏穩定,有望提振遊戲行業市場信心。現實方面,根據Wind數據,遊戲ETF跟蹤的中證動漫遊戲指數(930901)24Q3的營業收入上漲6.01%,但歸母淨利潤下滑-25.56%,業績壓力仍然較大。但預期方面,25年1月繼續穩定發放國產、進口版號,24年發放數量相較23年顯著增多。2024年以來,國產版號已經實現每月穩定發放,2024全年共計發放1306款;進口版號共發放7次,共計111款。版號發放數量相較於2023年顯著增多,體現了政策層面對遊戲行業的支持,有望對行業未來預期形成支撐。

估值預期層面,生成式大模型或進一步推動行業“降本增效”和利潤釋放,疊加美聯儲降息週期,板塊估值有望從分子分母兩側獲得提升。從文本、圖像、聲音、視頻等素材生成,到3D場景建模渲染,AI正在重塑遊戲的創作方式。隨著2024年大模型的不斷優化、改善,以及激烈競爭帶來的每單位Token價格的下降,為2025年AI應用普及打下了堅實基礎。而人工智能的加速落地,有望降低遊戲開發者的成本投入,從而增厚行業內公司利潤。2024年12月18日,美國聯邦儲備委員會宣佈,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點,符合市場普遍預期。在美聯儲降息週期內,板塊估值的分母端亦存在一定的支撐。

綜合來看,遊戲板塊受到“版號發放常態化+AIGC驅動降本創新+美聯儲降息支撐行業估值”的多重利好催化,遊戲ETF(516010)或存在一定的估值抬升空間。此外,影視板塊長期同樣受益於AIGC降本創新,後續若有優質爆款內容持續推出,影視ETF(516620)也值得投資者關注。但同時,投資者需要注意AIGC落地進度、美聯儲降息節奏不及預期等風險。

風險提示:投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金,都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種,其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票,會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險,提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料,僅供參考,不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考,不構成股票推薦,也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考,不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險,投資需謹慎。

特約作者:國泰基金