華安基金:特朗普關稅刺激避險需求,春節金價飆升3.7%
- 黃金行情回顧及主要觀點:
春節期間(2025年1月28日-2月4日)國際金價大漲。倫敦現貨黃金收於2,841美元/盎司(漲幅3.7%),國內AU9999黃金2月5日開盤價超過665元/克(漲幅超3.5%)。十年期美債利率下行3個基點至4.52%。
特朗普關稅刺激避險需求,春節倫敦金飆升3.7%。2月1日,美方宣佈以芬太尼等問題為由,對中國輸美商品加征10%關稅,同時對來自加拿大和墨西哥的進口產品徵收25%的額外關稅。2月3日,特朗普暫停對墨西哥、加拿大商品加征關稅,將其實施時間推遲一個月。中國國務院關稅稅則委員會2月4日發佈公告,自2月10日起,對原產於美國的部分進口商品加征關稅,對煤炭、液化天然氣加征15%關稅;對原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加征10%關稅。北京方面對美國新一輪關稅迅速採取反製行動,增加了世界兩大經濟體攤牌的風險,避險需求刺激金價飆升。
黃金依然是2025年值得重視的大類資產:第一,實際利率對黃金的定價有望回歸,包括全球經濟增速放緩,以及美國面臨中長期的再通脹問題。第二,逆全球化背景下,央行有望延續購金節奏,其中核心原因是應對通脹和金融危機。第三,黃金在大類資產維度的低相關性,疊加當前低利率環境,凸顯出重要配置價值。第四,黃金長期增長的本質依然是貨幣屬性,對抗美元信用,當前美國的債務壓力和高利率環境在加劇信用風險。
未來一週黃金ETF(518880)重點關注的信號:(1)美國一月非農就業、失業率、ADP就業數據;(2)2月美國總統特朗普和加拿大總理特魯多通話。
- 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較:

數據來源:Wind,Bloomberg,華安基金,2025/2/4
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