ETF日報：金價在未來或仍有繼續上行的空間，可關注黃金股票ETF和黃金基金ETF
今日市場全天震盪調整，創業板指領跌。滬深兩市全天成交額1.64萬億，較上個交易日縮量949億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3400只個股下跌。截至收盤，滬指跌0.12%，深成指跌0.69%，創業板指跌1.43%，中證A500指數跌0.52%。
來源：財聯社
今日AI相關板塊隨大盤調整，從和全球算力鏈關聯度最高的通信ETF（515880）尤其是其光模塊成分券的走勢來看，似乎仍在DeepSeek衝擊後的反彈趨勢之中。AI巨頭對資本開支的指引及市場對算力需求的重新解構可能在未來持續利好相應標的。
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從海外市場來看，美國時間週一英偉達和博通等芯片製造商均錄得不俗漲幅，已經部分追回了此前DeepSeek和關稅衝擊導致的股價損失。從量的方面來看，上週，美股信息技術板塊成為資金流入最強勁的行業，其淨買入規模達到21年12月以來最高。
圖：截至當地時間週一，英偉達已經部分追回了DeepSeek和關稅衝擊帶來的股價損失
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近期，海外雲廠商集中發佈了4Q24業績，其CAPEX指引顯示未來一段時間內對AI的投資熱情不減。Google預計25年資本開支750億美元，同比增長67.8%；Meta預計25年資本開支600-650億美元，同比增長51-74.5%；亞馬遜預計25年資本開支有望超1，000億美元。中金公司預計25年北美頭部雲廠商的總資本開支將達到3，275億美元，同比增長31.9%。
另外一個推動市場（正在）走出DeepSeek衝擊的可能因素是基於Jevons效應對算力需求的重新解讀，這已經成為海外市場近一兩週來的主流敘事。19世紀的英國經濟學家Jevons發現，由於技術進步導致對煤的利用率提升，但這反而增加了對煤的消耗，因為人們發現它可以被應用於更多的領域。類似的，在亞馬遜最近的earning call中，AWS的CEO Andy Jassy告訴投資者，聚焦推理側的企業會因為AI成本的降低而加大在AI領域的投入，因為更多的應用場景會湧現出來，而這些應用場景此前受製於高昂的模型成本，是不值得投入的。這會帶來潛在的對算力基礎設施更大的需求，而不是更小。當然，DeepSeek已經證明，大幅降低模型成本是可能的。
通信ETF佈局於光模塊、光通信領域的頭部企業，深度參與全球AI算力產業鏈，成長性和業績兌現的可能性高。估值方面，中證全指通信設備指數當前的市盈率為30.97x，位於上市以來24.96%分位，具有較高的安全邊際。感興趣的投資者可關注通信ETF（515880）的投資機會。
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近期金價持續攀升，今日又創新高。截至收盤，黃金股票ETF（517400）和黃金基金ETF（518800）分別漲1.75%和0.99%。
圖：金價持續上行並創新高
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據財聯社報導，居民端購金熱情高漲，消費者對高金價似乎“脫敏”。從以往的經驗來看，金價上漲往往抑製消費者購買金飾，這是出於一種均值回歸的預期；但當金價持續上漲到一定程度時，人們的預期改變為趨勢性預期，於是購金熱情被重新點燃。據財聯社記者近期在上海做的草根調研稱，一些熱門金店需要排隊數小時才能進店。
從更宏觀的角度來看，支撐金價上行的因素似乎也較多。在近期接受一次採訪時，橋水基金創始人Ray Dalio稱，隨著各國（特別是美國）的債務不斷高企乃至失控（以占GDP或財政收入比例而言），貨幣貶值的壓力增大，黃金將成為長期來看理想的財富貯存方式。事實上，黃金已經超越日元，成為美元、歐元之下的第三大儲備貨幣。
我們能清楚的看到，美國新政府正在開展的多項爭議頗大的政策都聚焦於削減赤字和債務，包括加關稅、支持傳統能源（增加收入），政府大裁員、削減新能源補貼（削減開支）等。美國現任財政部長Bessent在川普當選之前的一次採訪中甚至稱，他認為未來幾年是美國最後一次能夠改善債務情況的時間窗口。顯然，美國的債務惡化帶來美元信用收縮，進而導致去美元化，利好包括外國央行在內的對黃金的需求。
此外，地緣政治不穩定帶來的風險溢價也值得繼續關注，重點在於川普的不確定性。川普在關稅上的決定之隨意性及其權力之大，使全球投資者都意識到他有能力讓一些行業或國家遭受重大打擊，即使是美國的盟友也不能例外。儘管目前市場普遍認為川普將關稅作為一種談判的籌碼，但貿易戰重啟和擴大化的風險料將隨川普任期而始終，且隨時可能兌現。
綜上，金價在未來或仍有繼續上行的空間。感興趣的投資者可關注黃金股票ETF（517400）和黃金基金ETF（518800）的投資機會。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
