華安基金：多頭獲利了結拖累金價，警惕金價波動風險

• 黃金行情回顧及主要觀點：

上週國際金價衝高回落。倫敦現貨黃金收於2，882美元/盎司（0.8%），國內AU9999黃金收於687元/克（周環比2.6%）。十年期美債利率小幅下行2個基點至4.47%。

金價未能突破2940美元/盎司技術面阻力位，逼近3000美元後獲利了結資金增多。國際金價在上週五暴跌，主因是投資者在週末前的獲利了結。此前國際現貨黃金已連續八週上漲，但金價未能有效突破2月11日2940美元阻力位，觸發拋售潮。

COMEX黃金相較倫敦金溢價漸趨尾聲。期貨持倉方面，資金獲利了結趨勢已持續兩週。前期由於市場對美國加征關稅擔憂推升期貨價格，紐約COMEX黃金期貨和倫敦金現貨價差持續加大，摩根大通等機構為應對潛在的交割需求，加快將倫敦金庫實物黃金轉運至紐約，導致現貨黃金短缺。當前期現價差已有收斂跡象，套利空間顯著壓縮，該短期交易因素或階段性結束。

美國CPI意外“爆表”，通脹居高不下遏製降息預期。據美國勞工統計局，美國1月消費者物價指數（CPI）環比上漲0.5%、同比上漲3.0%，升幅高於預期的0.3%和2.9%。美國可能面臨新一輪通脹抬頭的風險，因為特朗普政府承諾實施更具保護主義色彩的貿易政策，這可能推高進口成本，並影響供應鏈穩定。

特朗普對等關稅疊加俄烏衝突可能緩解，避險情緒多空交織下金價衝高回落。美國將對所有向美出口商品的國家徵收“對等關稅”，貿易戰的新一輪升級凸顯了黃金在不確定時期作為價值儲存手段的作用，但受近期俄烏衝突緩和情緒影響，金價衝高回落。

在此提醒投資者警惕金價雙向波動風險，關注黃金長期配置價值。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）特朗普關稅政策；（2）美聯儲FOMC貨幣政策會議紀要。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2025/2/14