指數投資如何構建超級生態圈 多位專業資管人士共話未來

3月12日，以“‘指’樹成林 春山可望”為主題的嘉實基金2025年超級指數節在北京隆重舉行。在圍繞“指數投資進階：如何構建指數投資超級生態圈”圓桌論壇上，嘉實基金Smart-Beta和指數投資部高級經理常久擔任主持人，與國泰君安證券機構客戶部負責人張一凡、興業銀行總行同業金融部總經理助理陳慧君、安聯保險資管組合及量化管理部總經理譚顯英、嘉實基金指數投資總監劉珈吟展開深入討論，分享了對指數投資的發展趨勢的前瞻展望。 

針對指數投資市場的發展曆程，張一凡指出，指數投資市場從起步到逐步成熟經曆了三個關鍵階段。第一階段以寬基總量型指數和行業性指數為主，這一時期的指數投資模式較為簡單，主要是將現有的市場指數轉化為ETF產品。第二階段是風格化投資階段，儘管形式上仍保留寬基指數和具有一定特徵的指數形態，但其本質已發生顯著變化，風格化投資與投資理念緊密結合，與早期單純的寬基加行業指數模式有明顯差異。展望未來，指數市場有望進入第三階段——策略型與創新階段。 

張一凡進一步表示，目前許多基金公司已經開始研究策略型ETF，以適應市場不斷變化的需求。同時，市場各方也在積極推動制度創新。例如，基金通2.0若能落地實施，或將重塑銀行與券商在指數市場的生態格局，推動市場向更加多元化、精細化的方向發展。

銀行是連通各金融機構的紐帶。陳慧君指出，自去年9・24之後，ETF和資本市場蓬勃發展，銀行端也感受到了顯著變化，在財富管理、資產管理領域明顯呈現出指數化、被動權益化的大趨勢，主要體現在三個層次。

一是在銀行銷售層面，ETF等指數產品逐漸成為投資者財富管理的選擇之一。2018年資管新規發佈，2022 年正式執行，理財業務逐漸打破剛兌與淨值化，使得銀行理財客群投資預期的選擇也發生了變化。我們觀察到，自去年9・24之後，銀行個人零售客戶出現購買ETF及銀轉證至證券市場的行為趨勢，零售銷售端也開始重點佈局各類指數聯接產品供應。

二是在個人投資層面，隨著資管新規推進、理財規模下降至平穩，公募基金大幅增長，個人客戶在公募基金、ETF 及連接產品上的配置比例穩步上升，公募基金逐漸成為僅次於理財的第二大銷售品類。指數對應的聯接產品配置透明、費率低、風險相對分散，更易被個人投資者接受，便於一線銷售，因此在銀行財富銷售端，與指數相關的聯接產品正在作為大權益銷售品類頗受歡迎。

三是作為指數領域的託管行角色，興業銀行在公募基金託管規模發展迅速。2024 年底興業公募託管規模超 2.6萬億，在所有銀行中排第三，股份製銀行里排第一，體現了與包括嘉實在內的優秀公募基金夥伴的良好合作。此外，我們的託管服務不僅涵蓋賬戶開立、估值等基礎功能，還從託管行角度進行賦能，從投資者需求出發，主動與合作公募基金聯繫定製相關ETF指數基金託管，併發動分支機構銷售託管的指數和聯接，未來我們還將持續創新和拓展合作場景，更好服務廣大客需。

保險機構近些年對指數投資的關注度也有明顯提升。譚顯英表示，隨著指數投資的快速發展，保險資金對ETF的配置需求顯著提升，ETF憑藉其獨特優勢已成為保險資金重要的投資工具，尤其是2024年，其參與比例顯著上升。

具體來看，一是保險資金具有規模大、配置週期長的特點，因此對投資工具的流動性和效率要求極高。ETF作為一種指數化投資工具，以其透明化、低成本和高流動性的特點，為保險資金提供了精準的風險敞口和市場敞口，能夠滿足其快速大額參與交易性機會的需求。

二是ETF不僅適合短期交易，更是保險資金長期配置的理想選擇。隨著政策鼓勵長期資金進入股票市場，保險資金通過ETF增加對A股市場的配置，已成為相對高效的重要途徑。

三是ETF能夠匹配保險資金多元化資金的配置需求。近年來，ETF不斷推出各種主題和賽道產品，以及Smart-Beta策略產品，滿足了保險資金對於精準配置的需求。

展望未來，譚顯英認為，從長期來看，ETF在保險資金配置中的占比將逐步提升。保險資金通過ETF配置權益市場、股票市場和債券市場將成為長期趨勢。

最後，嘉實基金指數投資總監劉珈吟對指數投資領域的發展進行了總結與展望，並分享了自己的三點感想。一是在市場層面上，劉珈吟表示，客戶需求是指數業務的核心驅動力。近年來，機構資金、長期資金及大量個人投資者的入市，推動了指數產品的發展。嘉實致力於打造豐富多樣的產品貨架，包括寬基、行業、主題、Smart-Beta 及跨境等各類品類等，形成了百花齊放的產品策略，以匹配投資者多樣化的交易配置需求。

二是在生態圈層面上，劉珈吟指出，指數投資的可持續發展離不開整個生態圈的協同合作。監管、交易所、指數公司、證券公司、託管行等業務參與方，在底層政策設計、交易機制優化、指數更新創新迭代，以及交易模式、結算模式等方面的創新優化，共同促進了指數投資的基礎設施建設。

三是作為基金管理人及基金經理對投資者的一些分享和建議，劉珈吟稱，這些年嘉實基金不斷迭代投研能力，進行技術創新並加強客戶服務。她提醒，ETF 是高效工具但並非 “爆富密碼”，幫助廣大投資者認真選擇和使用指數產品、理性看待市場短期波動，是我們未來持續努力探索和實踐的課題。

綜合來看，在本場圓桌論壇上，多位嘉賓深入探討了指數投資的現狀與未來。從指數市場的逐步成熟到ETF生態圈的深刻變化，從保險資金的配置需求到未來發展的展望，本次討論為投資者勾勒出了一個清晰的指數投資生態圈發展藍圖。

隨著指數投資的不斷髮展，ETF作為一種高效、透明且低成本的投資工具，已成為市場各方的重要選擇。未來，隨著客戶需求的多樣化、生態建設的完善以及市場機制的優化，指數投資有望迎來更廣闊的發展空間。然而，正如嘉賓們所提醒的，投資者需理性看待ETF的工具屬性，避免陷入“躺賺”誤區，通過科學的資產配置和長期投資，實現財富的穩健增長。