金價叒創新高！持有黃金的我，現在該怎麼辦？

3月初，國際金價經曆連續回調，讓不少在近期入場的小夥伴倍感壓力。

不過好在，本週金價又出現了迅速反彈，這種短期內急跌急漲的波動，也是讓持有人在股市以外的地方體驗了一把“投資過山車”。

那黃金近期波動原因是什麼、未來怎麼走、身為持有者，我們現在該怎麼辦？今天，我們一起用數據分析看看這些問題的思考。

靈魂發問一：黃金近期波動原因是什麼？

從以下三方面來看，3月初的快速下跌更像是短期的技術性回調，而非長期的邏輯反轉。

l 套利交易行為降溫：

之前我們解讀過今年以來黃金上漲的一個重要原因：黃金市場套利交易的“逼倉”行情，具體可以看這篇分析《黃金價格首次突破2900！深度解析本輪金價上漲邏輯》。

而近期的數據走向和當時幾乎完全相反了：COMEX黃金補庫存放緩，黃金期現價差轉負，跨市場套利行為明顯降溫，黃金租賃利率也大幅回落，前期溢價因素消減導致金價回落。

l 地緣衝突緩和：

前段時間，美俄就結束俄烏衝突進行和談、普京喊話美國開展稀土合作等事件使得市場對地緣衝突的擔心逐漸降溫，黃金的避險價值減弱出現下跌。不過，日前出現的“白宮爭吵”曆史場面，美國總統特朗普與到訪的烏克蘭總統澤連斯基在媒體面前發生激烈爭吵，場面一度失控，也說明了地緣政治博弈仍有不確定性，一定程度上帶動了黃金的回升。

l 止盈盤拋售：

金價今年以來大幅上漲，而黃金是一種“缺少定價錨”的資產——不像股票有市盈率、股息率等估值指標來評估，黃金的價格缺少公認的參考指標。

這就造成，當價格快速上漲後，部分投資者會認為賠率欠佳，或者是已經到達了自己的心理預期收益率，就會選擇止盈拋售，帶來一定賣出壓力。

靈魂發問二：黃金的長期邏輯，變了嗎？

回顧黃金定價模型，從金融屬性、貨幣屬性、商品屬性、交易屬性這四方面因素來看，我們認為黃金邏輯依然存在。

還是直接用一張表格，總結下：

綜合來看，黃金長期邏輯不弱，核心是特朗普上台後在通脹、關稅、地緣政治等各個方面給全球經濟帶來了更多的不確定性，而黃金仍是和其他資產形成對衝的避險資產。

靈魂發問三：身為黃金的持有者，現在該怎麼辦？

我們做了兩個模擬組合，大家可以一起來看看他們的淨值和業績表現：

假設一個多元配置的全球投資組合1，裡面持有40%債券+30%的A股+30%美股，而對照組合2，降低了一些A股和美股的比例，放在了黃金資產中，即40%債券+20%的A股+20%美股+20%黃金。

從2017年以來的數據看，加入黃金後的資產組合2在各項指標方面都優於原始組合1，不僅降低了組合淨值波動和回撤，還顯著提升了夏普比率、卡瑪比率等風險收益性價比指標。

而這種多元資產配置的策略，正是著名對衝基金橋水的“全天候策略”里的一種。因此，有時候我們也不一定要對短期波動那麼敏感，不如將黃金看成“投資組合避震器”，用更長線的眼光來對待。當然，也不是說配置了黃金就一定會讓組合收益增加，只是想和大家強調組合構建需要多元配置的理念。

我們也曾在《黃金價格持續升溫，未來如何走？》中提到過，黃金與許多其他資產之間具有負相關性，這是它能降低組合波動和回撤、為組合分散風險的底層原因。

綜上所述，如果你現在已經持有一定倉位的黃金資產、並看好黃金中長期的配置價值，在長期支撐金價的大邏輯仍存的背景下，還是可以繼續關注黃金資產的。

需要注意，站在當下，黃金近期還面臨著一些重要事件的擾動：

l 3月18日至19日的‌美聯儲議息會議。如果美聯儲繼續維持偏慢的降息節奏，可能會給黃金帶來壓力；但我們也要看到更深一層的邏輯：美聯儲通常是因為通脹高企而減緩降息，而實際利率=名義利率-通脹預期，當通脹預期夠高時，即便名義利率很高，實際利率也不一定高，對於黃金來說，也不一定真的有很大的負面影響。

l 實時關注特朗普關稅政策的最新發聲和落地情況，一方面可能會推高通脹，另一方面也會引起更高的避險情緒，這些都可能會對黃金帶來上漲動力。

l 關注大國和談進展，地緣黑天鵝事件可能會帶來上漲動力。

l 投機交易者的方向不太容易確定，隨時可能帶來上漲或者壓製金價的影響。

大家還是要留意這些因素未來是否發生變化，作為投顧團隊我們也會為大家持續關注市場情況，適時在組合中做出調整。

你持有黃金資產了嗎？未來你會怎麼操作呢？歡迎在評論區與我們留言互動。

文章來源：廣發基金投顧團隊

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