A500投資說|從市場“日曆效應”看當前寬基該如何選擇？

今年以來，在科技突破引領之下，疊加各類政策積極加碼的宏觀環境，上證指數逐步上漲至3400點以上，中證A500指數也站上4700點，市場賺錢效應顯現（數據來自iFinD，截至20250319）。

另一方面，近期行情也呈現擴散態勢，從之前的科技主線，逐步擴散至新能源、軍工等先進製造板塊，再到消費、金融、週期等順週期板塊。

這時候，有相關持倉的投資者、或是準備入手佈局的投資者又糾結和猶豫了，是適當止盈還是該繼續堅守？佈局該選擇那些方向呢？

我們不妨從宏觀基本面趨勢和市場節奏角度來盤一盤。

一、 從宏觀環境趨勢看，中期仍適宜理性樂觀思維

興業證券認為，從宏觀環境的“日曆效應”來看，每年的宏觀經濟有兩個傳統旺季，一個是“金三銀四”，一個是“金九銀十”，背後是消費、基建開工、地產銷售等領域的活躍在推動。

興業證券指出，3-4月往往是一個宏觀體感更好、樂觀預期容易得到事實驗證的窗口。原因一方面是兩會政策定調後，各類宏觀政策加速落地，容易引起市場對未來經濟的樂觀預期；另一方面則是開工數據、1-2月經濟數據陸續披露後，市場具備尋找景氣優勢的“錨”，對投資機會的關注也在向各個領域擴散。

嘉實基金認為，隨著國內逆週期調節政策的積極加力，經濟週期和企業盈利週期大概率處於底部並指向未來回升，對市場6-12個月大方向依然戰略看多。

在嘉實基金2025年“超級指數節”活動上，嘉實基金股票策略研究總監方晗認為，外部敘事也整體有利於中國權益資產重估，政策發力有望推動上市公司盈利整體出現正增長，為股票資產估值繼續修復創造基本前提。2025年有望比2024年呈現更多基於企業業績增長和景氣產業線索的投資機會。

中國資產重估，當然是選擇A500指數ETF（159351）及聯接基金（A類022453/C類022454）這類寬基，先一鍵跟住A股核心資產整體趨勢。

二、從市場演繹節奏看，有望重回景氣和基本面主線行情

雖然市場過往的“日曆效應”並非鐵律，仍是幫我們理解市場節奏的一種參考視角。

三月後將進入年報和一季報密集披露期，市場有望更加關注基本面業績和政策；中證A500指數涵蓋各行業龍頭企業，受經濟週期波動影響相對較小，複蘇期得益於穩健的經營狀況往往率先受益。

天風證券研報認為，如果將一年分為三個投資階段，4月份財報季市場的基本面定價有效性或最高；二三季度的交易最倚重“基本面”，股票交易反應現行景氣度情況。

（圖片來自天風證券）

興業證券統計了近十年各類風格相對全A的勝率，也認為每年2月到3月上旬往往是風格β最為鮮明的階段之一，小市值、高彈性板塊勝率明顯較高，而大市值、低估值往往較難跑贏。而3-4月之後市場從前期風格明確、向風格趨於均衡、再到進一步向績優股、業績確定性強的方向聚焦和縮圈。

興業證券認為，進入3月、臨近4月業績期後，市場本身也來到了一個行情趨於擴散、風格有望更加均衡的窗口。

正如當前市場對中國資產重估的擴散，也是積極向更多領域尋找景氣有望改善的方向，後續各個環節景氣改善預期較強的方向，有望成為本輪重估擴散的重要線索，A股高質量龍頭公司迎來配置機遇。

從市場有望回歸基本面與風格更均衡的節奏看，中證A500指數優勢突出。

一是看基本面驅動，中證A500指數精選百業龍頭，基本面經營相對更穩健。該指數2021年至2023年的ROE（TTM）持續保持在10%以上，超越滬深300、中證800及萬得全A等主流寬基指數的表現。

二是看風格擴散和均衡，A500指數編製上兼顧行業均衡原則，科技成長與順週期方向兼備，廣泛覆蓋了11個中證一級行業、35個中證二級行業、90個中證三級行業以及178個中證四級行業。

從上述宏觀和市場潛在趨勢看，通過A500指數ETF（159351）及聯接基金（A類022453/C類022454）先保持在場、配置以對，著眼中長期，不失為一個好辦法！