博時基金關於自由現金流ETF的觀點

自由現金流是企業在扣除必要資本開支後能夠自由支配的現金。對上市公司而言，現金流可靈活應用於資本開支、併購重組、債務償還、分紅回購等不同情形，便利企業在擴大業務規模、優化財務結構、股東回報、市值管理等不同經營策略之間進行選擇。

我們認為，充足的自由現金流是企業持續健康發展的重要保障，也是衡量企業財務健康狀況和投資價值的重要指標之一，是評價上市公司投資價值的重要指標之一。

為了給國內投資者提供類似優秀的投資工具，中證指數公司發佈了中證全指現金流指數。該指數選取100只自由現金流率較高的上市公司證券作為指數樣本，以反映現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現，具有以下重要特徵：

一是市值方面，對比中證全指，中證全指現金流指數大市值股票權重占比更高，整體呈現出大市值特徵，同時對中小市值股票也進行了一定敞口暴露。

二是行業分佈方面，中證現金流指數偏好配置週期、消費和製造等商業模式成熟、競爭格局穩定的行業，經營業績的確定性和穩定性相對更為占優。

三是盈利方面，近3年中證現金流指數ROE水平穩定且顯著高於滬深300、中證全指等主流寬基指數，使用自由現金流指標篩選出的股票在經營質量方面的優勢凸顯。

四是估值方面，Wind數據顯示，截至2025年2月末，中證現金流指數市盈率（PE）低於中證全指、滬深300、中證500等對標指數。較低的估值水平為指數提供了保護，有助於降低指數的波動和回撤。

五是股息率和收益方面，指數成分股所具備的充沛自由現金流為其進行分紅派息提供了良好條件，Wind數據顯示，截至2025年2月末，指數近12個月股息率為4.86%，明顯高於滬深300等寬基指數。2019年-2024年間，中證現金流全收益指數累計收益高達220.57%，遠高於滬深300、中證500及中證紅利全收益指數。可考慮將中證現金流指數和債券指數相結合，構建固收+投資策略，以獲取更好的投資體驗。

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