適度寬鬆的貨幣政策支持下，推薦關注信用債ETF博時（159396）

文/博時深證基準做市信用債ETF基金經理 張磊

近期關鍵事件：MLF再次淨投放，展現適度寬鬆貨幣政策取向

3月24日央行官網發佈公告，宣佈將開展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，並從本月起將MLF操作由單一價位中標調整為多重價位中標（即美式招標）。

本月MLF到期3870億元，實現淨投放630億元，是2024年7月以來MLF首次淨投放，展現適度寬鬆貨幣政策取向。自去年10月央行啟用買斷式逆回購以來，買斷式逆回購餘額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動性的壓力，MLF餘額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。今年以來，央行繼續用好多種工具投放流動性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計淨投放超過1.3萬億元，保持了流動性充裕和貨幣市場利率平穩運行。

採用多重價位中標後，MLF資金成本有望總體下降，緩解銀行淨息差壓力，增強金融支持實體經濟的可持續性。

基金經理後市觀點：中高等級信用債或仍有較好的配置價值

展望後市，從供需和票息角度看，中高等級信用債或仍有較好的配置價值，可逐步配置信用債ETF博時（159396）。

供需方面，化債背景下城投新增融資或面臨較大收縮壓力；地產銷售和基建短期來看或難有改善，非金信用債供給不足現象或將長期存在；需求方面，保險公司、自營和理財等客群均對信用債都有較強的配置需求。

年初債券市場調整後，當前高等級信用債靜態利率已回到去年7-8月水平，信用利差大幅修復。在適度寬鬆的貨幣政策支持下，綜合考慮供需、機構行為、基本面等因素，中高等級信用債或仍有較好的配置價值，建議投資者可關注並逐步配置信用債ETF博時（159396）。

產品風險等級：中低風險（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）。

風險提示：數據來源Wind，截至2025年3月25日。基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證收益。基金的過往業績並不預示其未來表現。本材料所載信息不構成對買賣任何證券或提供任何投資決策建議的服務。該等信息在任何時候均不構成對任何人的具有針對性的、指導具體投資的操作意見，投資者應當對本材料的信息進行評估，根據自身情況自主做出決策並自行承擔風險。我們對所載材料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本材料所載內容僅為該資料出具日的信息，後續可能發生變更。