ETF日報：後續若彙率壓力得到緩解，降息空間有望打開
3月25日，A股窄幅整理，科技股持續低迷，市場量能再度萎縮。上證指數收盤微跌報3369.98點，深證成指跌0.43%，創業板指跌0.33%，北證50漲1.86%，科創50跌1.36%，萬得全A跌0.37%，萬得A500持平，中證A500跌0.18%。A股成交1.29萬億，上日為1.47萬億。
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
年初至今，上證國企紅利指數跌幅超4%，整體股息率從2024年底的4.94%提升至6.69%。關於紅利風格的調整，申萬宏源研究指出，一方面，降息預期延遲以及股債蹺蹺板效應顯現，10年期國債上行16BP；另一方面，國產大模型取得突破，成長預期回歸，在風險偏好上升階段，紅利板塊面臨資金分流壓力。
今日，紅利國企ETF漲1.26%。後續來看，紅利核心邏輯依舊穩固，調整後或已重回配置區間。海外方面，根據聯邦基金利率期貨，市場維持6月降息的推斷，至2025年底降息幅度由上週的65bp升至71bp。國內方面，今年貨幣政策定調仍為適度寬鬆，2025年政府工作報告再次明確定調並提到“適時降準降息”。後續若彙率壓力得到緩解，降息空間有望打開。
而且從長期資金來看，截至目前，保險資金長期股票投資試點合計獲批規模1620億元。長期利率下行趨勢有望促使險資加大對高股息資產的配置，以緩解利差損壓力。此外，2025年政府工作報告設定的全年目標2%。在未來溫和通脹環境下，上遊週期行業的盈利通常會因原材料價格上漲而提升，這些板塊在紅利資產中的權重較高，因此或進一步帶動紅利風格的表現。
因此，在大邏輯不變而股價調整後，或是重新佈局紅利板塊的時機。投資者可以關注聚焦央國企的紅利國企ETF（510720），股息率高且連續多年比較穩定，根據合同約定每月評估分紅。去年5月上市以來已經連續11個月分紅。除此之外，還可以關注紅利港股ETF（159331），佈局港股高股息資產。
想投資現金奶牛的小夥伴們，也可以關注現金流ETF（159399）。市場表現來看，標的指數富時現金流指數2016年至2024年連續9年跑贏中證紅利指數和滬深300指數。如果從指數基日（2013年底）算起的話，截至2024年富時現金流指數年化超20%，同期中證紅利指數年化13.6%。此外，該基金可月月評估分紅，符合條件的情況下可安排收益分配。有望為投資者提供兼顧現金流需求與投資獲得感的投資新選擇。
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
當前科技/AI板塊仍在調整行情之中，今日截至收盤，港股科技ETF（513020）跌2.85%，半導體芯片相關產品跌幅均高於大市。受到對等關稅可能弱於預期的影響，美股當地時間週一反彈強勁，此前重挫的科技股遭到搶購，Mag 7股票均收漲，資金可能博弈參與美股的階段性反彈，從而壓製港股表現。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同）
圖：半導體芯片相關產品跌幅均高於大市
來源：wind
圖：美股當地時間週一反彈強勁，Mag 7股票均收漲
來源：wind
消息面上，上週召開的英偉達年度GTC開發者大會上，CEO黃仁勳指出，推理能力帶來agentic AI的快速發展，正在推動算力需求的大幅增長，增長速度達到12個月前預測值的100倍。他還估計，今年數據中心資本支出將達到大約5000億美元，到2028年將增加到1萬億美元以上。
此外，下一步AI將從agent向physical進階，後者是指包含自動駕駛、機器人等在內的真實世界AI。英偉達的高管稱人工智能機器人發展呈指數級增長的時期才剛剛開始，不斷增強的計算能力和更智能的AI模型的結合，讓機器人技術的巨大進步成為可能。未來5年內，或將有數以百萬計的人形機器人投入使用，特別是在工業企業中。
在KPMG近期發佈的全球半導體行業展望報告中指出，儘管存在經濟不確定性、供應鏈風險、關稅風險等不利因素，半導體行業的高管仍對未來一年的收入持樂觀態度。92%的受訪者預測行業收入將在未來一年增長，其中36%預計行業收入將增長10%以上；86%的受訪者預計其公司收入將在未來一年增長，其中46%預計公司收入將增長10%以上。資本支出方面，63%的受訪者計劃在未來一年增加半導體相關的資本支出，較去年有所提高。
總體來說，當前的科技尤其是AI板塊的盤整主要是資金面（前期強勢板塊獲利了結/資金跨市場流動）和情緒面（暫時缺乏新的催化劑/盈利和關稅兌現前的避險情緒）導致的，而大的敘事框架和基本面的樂觀預期並未改變。投資者可以考慮關注並逢低佈局通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）等相關產品。
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
今日家電ETF（159996）跌0.84%，消費電子ETF（561310）跌1.56%。後續AI、消費補貼、出海等因素可能成為行業的增長點。
上週，2025年中國家電及消費電子博覽會（AWE）落下帷幕，家電企業全面接入AI已成趨勢。例如，追覓將機械臂技術引入空調，實現更精細的控分和分區調溫效果；X50Ultra掃地機器人同樣搭載仿生機械足，越障高度達8釐米；老闆電器展示了行業首個AI烹飪大模型“食神”，不但可以為用戶推薦菜譜，指導用戶進行烹飪，還可以通過面部識別健康狀況、分析體檢報告來為用戶生成健康膳食規劃，更能調動所有設備協助用戶完成烹飪的全過程。
在消費電子行業，端側AI逐步落地，國內多家手機廠商今年來陸續宣佈接入DeepSeek大模型，為用戶帶來AI問答、深度推理等功能；AI眼鏡、AI耳機等穿戴設備也相繼引入大模型增加其交互能力。
消費補貼方面，政府工作報告顯示，今年將重點推進“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”等工作，經濟政策著重惠民生、促消費，加快補上內需特別是消費短板。
出海方面，海關數據顯示，2024年我國家電出口額達1124億美元，同比增長14.0%，再創曆史新高。頭部企業紛紛表示將投資於全球化和出海，如美的表示將赴港上市募集資金的20%將投向集團全球化研發，35%用於智能製造體系及供應鏈管理升級的持續投入，35%用於完善全球分銷和銷售網絡、提高自有品牌的海外銷售。感興趣的投資者可關注家電ETF（159996）、消費電子ETF（561310）未來的投資機會。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹。
作者：國泰基金
