“股債蹺蹺板”效應再現，投資者該如何應對？

春節以來，股債兩市走勢分化，“股債蹺蹺板”效應再度成為投資者熱議的話題。

股市迎來“小陽春”：在DeepSeek的帶動下，A股市場發起“春季攻勢”，從AI板塊占主導到科技領域百花齊放，市場風險偏好明顯提高；

債市持續震盪：債市卻在去年大牛市後進入盤整期，受資金面邊際收緊、風險偏好抬升以及央行降息預期回擺等因素影響，10年國債收益率從最低點最多上行約30bp。（時間範圍：2025/1/1-2025/3/24）

回頭看，為何會出現股債“蹺蹺板”？

從曆史數據來看，股債之間的關係常常像“蹺蹺板”一樣，呈現出漲跌反向關係。

標題：曆史上的股債關係

這種負相關關係主要是由以下幾個因素造成：

風險偏好變化：

當投資者對風險感到擔憂時，可能會將資金從風險較高的股票市場轉向相對穩定的債券市場，導致股票價格下跌而債券價格上漲。相反，當投資者對風險持樂觀態度時，可能更願意投資於股票市場，這可能導致股票價格上漲而債券價格下跌。

經濟週期和市場預期‌：

在經濟衰退或市場預期不佳的情況下，企業盈利和股票市場或面臨壓力，可能導致股票價格下跌而債券價格上漲。而在經濟繁榮或市場預期樂觀的情況下，企業盈利有望較大幅度增長，股票市場可能因此表現良好，而債券市場則可能因此收益相對平淡或下跌。

但需要注意的是，雖然股債負相關是一個普遍現象，但這種關係並不是絕對的，也會出現股債雙牛或股債雙殺的情況，投資者在投資時可以根據實際情況進行投資決策。不過從資產配置的角度來看，投資者在股債之間做好資產配置，可以在一定程度上有望對衝市場風險。

朝前望，如何看待股債配置價值？

就當前債券市場而言，經過前期比較劇烈的調整，性價比也在逐漸修復，憑藉牛長熊短的曆史走勢，中長期來看依然具備良好的配置價值。

標題：10年期國債調整回到去年12月中央經濟工作會議前

就權益市場而言，雖然近期風格分化，從科技到消費，從消費到紅利，雖然前期高位板塊有所調整，但在產業趨勢和政策提振下，股市估值修復的故事仍未完待續。

中長期來看，股市和債市都是有機會的，那麼投資者該如何選擇呢？

短債基金：防守投資的“香餑餑”

面對“股債蹺蹺板”，對於“理財焦慮症”的投資者，可以關注一下短債基金。

短債基金主要投資於國債、金融債、企業債等品類中的短期債券，由於其底層資產的賸餘期限通常較短，這使得短債基金的淨值波動相對平穩，風險和收益都低於長債基金和含權類產品。

國泰“利”系列短債基金，多個階段回撤均顯著低於同類平均，在震盪市中“抗”波動能力相對更強。

再看回撤修復情況，國泰“利”系列短債基金多階段的淨值修復速度也是明顯快於同類平均。回撤小、修復快，展示出了優秀的抗風險能力。

“固收+”：攻守兼備、穩中帶彈的“理財管家”

知名投資大師威廉·伯恩斯坦曾說過“有效構建投資組合的本質是使用大量相關性較弱的資產”。

在投資過程中，投資者如果擔心債券收益過低，又害怕股市波動太大，“固收+”產品其實是個不錯的選擇。通過在股票和債券之間進行分散化、多元化配置，利用股債之間的低相關性，以更好地平衡風險與收益，提升投資性價比。

國泰金龍債

A類：020002

C類：020012

當前採取【純債+40%以內轉債】策略

近1年收益率9.61%

國泰安康定期支付

A類：000367

C類：002061

當前採取【純債+0-30%以內權益】策略

近1年收益率7.66%

國泰招享添利

A類：019727

C類：019728

當前採取【純債+10%-30%權益】策略

成立以來收益率10.26%

數據來源：數據截至2025/3/12，業績已經託管行複核，產品策略為當前基金經理觀點，市場觀點會隨市場變化而變化，不代表長期必然投資方向。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來。

備註：文中提及基金及其全部同類基金自2020年至2024年業績及業績基準業績如下：國泰利享中短債債券A（成立日期2018/12/03，業績比較基準為80%×中債總財富（1-3年）指數收益率+20%一年期定期存款利率（稅後），陶然自2020/07/07管理至今，丁士恒自2020/05/15管理至今）：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%；國泰利優30天滾動持有短債債券A（成立日期2021/06/22，業績比較基準為100%*中債綜合財富（1年以下）指數收益率，陶然自2021/06/22管理至今）：2.20%/1.38%，2.70%/2.34%，3.55%/2.64%，2.47%/2.44%；國泰利澤90天滾動持有中短債債券A（成立日期2021/08/31，業績比較基準為80%×中債總財富（1-3年）指數收益率+20%一年期定期存款利率（稅後），陶然自2021/08/31管理至今）：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%；國泰利盈60天滾動持有中短債A（成立日期2022/11/22，業績比較基準為80%×中債總財富（1-3年）指數收益率+20%一年期定期存款利率（稅後），陶然自2022/11/22管理至今）：0.32%/0.27%，3.56%/2.60%，2.96%/3.42%；國泰利安中短債債券A（成立日期2022/12/05，業績比較基準為80%×中債總財富（1-3年）指數收益率+20%一年期定期存款利率（稅後），陶然自2022/12/05管理至今）：0.37%/0.25%，3.36%/2.60%，2.52%/3.42%；國泰利享安益短債債券A（成立日期2022/12/09，業績比較基準為90%*中債-綜合財富（1年以下）指數收益率+10%*一年期定期存款基準利率（稅後），陳育潔自2022/12/09管理至今）：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%；國泰利恒30天持有A（成立日期2024/3/4，業績比較基準中債綜合全價（總值）指數收益率*90%+銀行活期存款利率（稅後）*10%，1.90%/3.31%）；國泰金龍債券A（成立日期2003/12/05，業績比較基準為100%*中債綜合債指數收益率，茅利偉自2023/08/25管理至今，劉嵩揚自2024/08/02管理至今）：-10.21%/2.97%，8.40%/5.23%，-0.47%/3.32%，1.71%/4.81%，9.62%/7.89%；國泰招享添利6個月持有混合A（成立日期2024/01/09，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*85%+滬深300指數收益率*10%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率*5%，張容赫自成立管理至今）：9.32%/7.45%；數據來源：產品定期報告，數據截至2024/12/31。國泰安康定期支付混合（成立日期2014/4/30，業績比較基準為三年期銀行定期存款利率（稅後），茅利偉自成立管理至今，基金A份額2020年至2024年業績/業績基準18.28%/2.75%，7.51%/2.75%，-4.69%/2.75%，-3.53%/2.75%，8.76%/2.75%）

國泰利優30天滾動持有短債債券A設定30 天的滾動運作期，基金管理人僅在該基金份額的每個運作期到期日為基金份額持有人辦理贖回。國泰利澤90天滾動持有中短債債券A對於每份基金份額，設定90天的滾動運作期，基金管理人僅在該基金份額的每個運作期到期日為基金份額持有人辦理贖回；國泰利盈60天滾動持有中短債A本基金對於每份基金份額，設定60天的滾動運作期，除基金合同另有約定外，基金管理人僅在該基金份額的每個運作期到期日為基金份額持有人辦理贖回；國泰利恒 30 天持有期債券型證券投資基金對每份基金份額設置30 天的最短持有期限，在最短持有期限內基金份額持有人不可就該份基金份額提出贖回或轉換轉出申請，自最短持有期限屆滿日起（含當日）基金份額持有人方可提出贖回或轉換轉出申請。國泰招享添利6個月持有混合A基金份額持有人持有的每份基金份額最短持有期限為6個月，在最短持有期限內該份基金份額不可贖回或轉換轉出；

風險提示：國泰安康定期支付混合型證券投資基金為債券投資為主的混合型基金，屬於中低風險、中低收益預期的基金品種，其預期風險、預期收益高於貨幣市場基金和債券型基金，低於股票型基金。國泰金龍債券A屬於收益穩定、風險較低的品種。國泰招享添利6個月持有混合A為混合型基金，理論上預期收益和預期風險高於貨幣市場基金和債券型基金，低於股票型基金，投資於港股通標的股票時，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

基金有風險，投資須謹慎。觀點僅供參考，會隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。基金的過往業績並不預示其未來表現。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風險，投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力，謹慎投資。