華安基金：港股紅利上週跌幅較小，未來若降準降息或利好紅利

行情回顧及主要觀點：

港股上週受關稅影響延續回調，紅利板塊跌幅較小：恒生港股通中國央企紅利全收益指數下跌0.13%，恒生全收益指數下跌2.46%，恒生科技全收益指數下跌3.51%。恒生一級行業中，偏紅利的電訊業、公用事業領漲，原材料、資訊科技業領跌。（數據來源：Wind，截至2025/4/3）

資金面上，南向持續再度加速流入港股，主被動外資流出減緩。上週南向資金淨流入約594億人民幣（vs前一週348億元）。外資方面，截至上週三外資淨流出海外中資股2.4億美元（vs前一週淨流入7億美元），其中主動型外資流出2.3億美元，規模與前一週基本相同，被動型外資淨流出縮窄至0.1億美元。

我國有充分政策措施應對關稅衝擊，托底國內經濟和市場信心。人民日報日前撰文，未來根據形勢需要，降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整餘地，隨時可以出台；財政政策已明確要加大支出強度、加快支出進度，財政赤字、專項債、特別國債等視情仍有進一步擴張空間；將以超常規力度提振國內消費，加快落實既定政策，並適時出台一批儲備政策。若未來降準降息下利率進一步下行，或將利好紅利板塊。

港股紅利板塊南向持倉占比高、受外資變動影響小、盈利能力相對穩定，波動或更小。在近期調整的階段中，港股央企紅利展現出較強的低波動屬性，曆史來看在市場低迷階段中港股紅利也更抗跌。在貿易衝突升級的背景下，雖然外資或因恐慌流出港股，但以金融為代表的港股紅利板塊的外資持倉相對較少，南向資金的持續流入仍利好港股紅利資金面。

後續港股或仍有望取得相對收益表現，原因是：1）產業上，港股市場中業績與關稅敏感性較高的出口鏈及中遊製造企業市值占比較低，而在科技和金融板塊占比較高；2）基本面上，國內地產出現積極信號，1-2月開發投資同比降幅收窄，且PMI等數據態勢良好；3）港股企業盈利表現相對較好，或將持續支持港股行情演繹。

港股央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達7.23%（vs中證紅利6.19%），PB為0.59，PE為6.23。其全收益指數自2021年初以來累計收益91%，相對恒生全收益指數超額收益94%。（數據來源：Wind，截至2025/4/3）。

展望後市，國內降息週期下的低利率環境、經濟弱複蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意願和能力均較強，港股通央企紅利的股息率優勢顯著，在階段性回調後配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（代碼：513920）簡介

華安港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，旨在反映可通過港股通買賣並且第一大股東為內地央企的香港上市且擁有高股息的證券的整體表現。隨著央企改革持續推進，該產品將有助於投資者把握央企估值重塑的投資機遇。

華安港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）上週表現

港股通央企紅利指數前十大權重股表現情況

風險提示：

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