華安基金：流動性危機衝擊全球，上週金價衝高回落

黃金行情回顧及主要觀點：

上週金價衝高回落。倫敦現貨黃金收於3，035美元/盎司（-1.6%），COMEX黃金站上3100美元關鍵點位，國內AU9999黃金收於739元/克（周環比2.5%）。十年期美債利率下行26個基點至4.01%。

從下跌原因看，短期回調主要在於流動性因素。在4.9關稅落地前黃金的交易波動依然較大，建議投資者近期關注大幅波動風險，等待右側佈局機會。具體來看，因國際貿易擔憂情緒升溫，美國股指期貨繼續大跌，日本、澳州、新西蘭、歐洲等全球股市也跟隨跌勢，投資者繼續拋售黃金以彌補其他資本市場中的損失。

參考2020年3月，同樣因全球衰退基本面而引發的流動性危機拖累黃金。在2020年3月15日，美聯儲釋放流動性使得黃金交易得到明顯的事件驅動轉折。而上週五，美聯儲主席鮑威爾在關稅和通脹問題上轉為鷹派，打擊美聯儲近期降息的希望，加劇週五金價跌勢。

在黃金配置上，我們依然認為黃金在此輪全球性的危機中具備配置優勢。第一，股市下跌引發風險偏好大幅下行，避險情緒高漲。第二，為對抗美元信用風險，全球央行購金邏輯將長期持續，也是推動金價不斷新高的源動力。第三，美聯儲降息邏輯依然持續，6月降息預期已提升至94%，利好不生息資產黃金。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）4月9日對等關稅落地；（2）美國3月CPI、PPI通脹。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2025/4/6