股債怎麼配：回顧曆次市場大跌之後的表現，會發現什麼？

上週五清明節假期時，海外市場巨震下跌，彷彿給市場打了一針心理預防針，大家對於本週一（4月7日）的大跌有了一定預期，只是跌幅之大還是讓所有人有些措手不及。

本期《股債怎麼配》，我們就一起回顧一下曆次A股市場大跌後，都發生了什麼。

曆次市場大跌後，發生了什麼？

我們統計了2005年以來上證指數的單日漲跌幅，4月7日的跌幅正好排在近20年以來的第10名。

上表清楚地展示了，前幾次大跌主要集中發生在2007-2008、2015、2020年。而這三個時間段附近，市場的走勢分別如下：

為了便於分析，我們對這10次時間點進行簡單定義。例如，當市場尚未形成明確的中期下跌趨勢且大盤點位較低時，此時的大跌可定義為“左側大跌”；反之則定義為“右側大跌”。

由此，上文的10次大跌中，有4次可以被定義為“左側大跌”；而賸餘的6次則可以被定義為“右側大跌”。

現在，以此為鑒，我們可以發現一個很強的共性：當左側大跌發生時，之後的一段時間里，很可能存在較強的估值修復機會——這在過去的4次左側大跌中均適用。

– 2007年2月27日，上證指數大跌8.84%，位於2700點左右；同年的6月4日，也大跌超8%。

不過隨後，在2007年3月1日至2007年10月16日的半年多時間里，上證指數漲幅達到111.45%，點位也觸及了6124點的曆史最高值。

– 2015年1月19日，上證指數大跌7.70%，位於3100點出頭；

隨後，在2015年2月2日至2015年6月12日半年不到的時間里，上證指數漲幅達60.03%，也一度觸及5178點的區間極高值。

– 2020年的情況距離現在比較近，很多投資者朋友應該還記憶猶新：

2月春節假期後的第一天，受到新冠疫情的影響，市場大幅低開收跌7.72%，位於2700點左右，但隨後發生了7連陽反彈，但隨著疫情發酵擴散，市場下跌調整了一段時間。

4月後，隨著疫情得到有效控製，加上各類為疫後複蘇護航的政策出台，我們在2020年-2021年期間也經曆了一波小牛市，上證指數從2020年3月19日至2021年2月18日上漲34.69%，並且期間許多重倉核心資產的主動權益基金錶現非常亮眼，出了不少“翻倍基”。

儘管以上4次大跌，以及後續上漲行情發生的原因，或許是各有不同的，但核心的原理還是類似：

當A股在一個估值不高的位置、沒有明確下跌趨勢但發生大跌時，即上文定義的“左側大跌”，後續市場的交投情緒活躍度均比較高，這也很容易催生一些護盤政策，共同推動市場修復行情。

當然，我們也要從曆史案例看到風險：

2015年6月26日，上證指數在4000點以上、且已經有月線級別回撤的情況下，發生了單日-7.40%的跌幅，屬於剛剛定義中的“右側大跌”。

這種情況發生時，通常是不太樂觀的象徵，可能會強化恐慌性下跌的趨勢。曆史也證明，後續在7月、8月都繼續出現了7%以上的單日大幅回撤，且一年內的回撤幅度達到了30%以上。因此，這種右側大跌，是需要我們警惕的。

回到當前，今年4月7日的這次大跌，上證指數的前收盤價為3342點，當日收於3096點，從近5年看並不算很高的位置，同時在此之前的一段時間也是震盪市，趨勢不算太明朗，但最近央媽和“國家隊”中央彙金已經聯合發聲救市。

多家重磅央企也出手增持中國股票：中國證通、中國國新通過旗下公司增持ETF和央國企股票；招商局集團旗下7家上市公司集體發佈公告，計劃提速實施股份回購。許多其他上市公司自發進行的增持回購，也正在陸續發佈中。

而在下一個交易日4月8日，市場也顯著企穩。截至當天收盤，上證指數收漲1.58%，深證成指收漲0.64%，滬深兩市成交額1.63萬億，交投情緒還是比較穩定。目前各項“以我為主”的扶持政策陸續出台，市場情緒和走勢也在逐步企穩中。

但實話講，這次關稅的衝擊程度，確實是我們近20年以來從未遇到過的新挑戰。在系統性降息空間不及2018年貿易戰的背景下，後續的走勢如何，還是存在許多不確定性的。

對於國內而言，下一個至關重要的時間點，或許就是4月下旬的政治局會議，屆時可能會有超預期的財政政策和其他內需政策公佈，我們也會持續關注。

對於普通投資者而言，在當下這個特殊時期，或許最為關心的問題就是：在週一市場出現大幅下跌、砸出深坑之後，究竟有哪些投資機會是值得關注的？

關於這個問題，感興趣的小夥伴可以持續關注‘廣發基金投顧’微信公眾號，我們也會在這裏更新最新觀點。

本期發車份數：2份

對於‘廣髮指數寶’而言，這個組合的定位是偏大盤+加一定的風格輪動，而近期更偏向成長風格。

最近幾個月，由於市場的估值水平在中位數左右，指數寶組合在發車信號上較為克製，發車份數以1份和0.5份為主，並未隨著市場上漲而追高，較好的把握了市場的節奏。

本週，考慮到週一市場大跌，深坑之後或有機遇，指數寶組合發出跟車信號，本期主理人建議按照【2份】定投，在回撤中剛好可以積累更多份額。

註：本基金投資組合策略風險等級為R3，風險等級依據組合策略整體風險特徵評定，組合策略內可能存在風險等級高於組合策略風險等級的基金產品。適合投資客戶類型：C3-穩健型、C4-穩健偏進取型、C5-進取型

未來，我們會在指數寶上延續“以大盤指數為核心風格，成長價值風格靈活選取”的配置思路，不在行業和板塊上做過度偏配，並通過靈活的定投節奏力爭提升大家權益投資的體驗。

（文章來源：廣發基金投顧團隊）

————————————–

風險提示：廣發基金本著勤勉盡責、誠實守信、投資者利益優先的原則開展基金投顧業務，但並不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特徵與單只基金產品的風險特徵存在差異。基金投顧業務項下各投資組合策略的業績僅代表過往業績，不預示未來的業績表現，為其他投資者創造的收益也不構成業務表現的保證。因基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。投資前請認真閱讀投顧協議、策略說明書等法律文件，充分瞭解投顧業務詳情及風險特徵，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎