ETF日報：半導體產業鏈存在中長線的投資機會，近期科技波動較大，可關注集成電路ETF

今日，A股主要指數小幅震盪，截至收盤，三大指數漲跌不一，滬指漲0.13%報3280點，為連續第8個交易日上漲，深證成指跌0.16%，報9759點，創業板指漲0.09%報1908點。全天成交約1萬億元，較前一交易日繼續縮量超千億，全市場超3100股上漲。

盤面上，行業出現分化。其中，地產、建材、消費等內需類板塊漲幅居前，汽車、有色等相關板塊出現回調。

今日，COMEX黃金期貨價格再創曆史新高，最高觸及3071點後回落。國內金價方面，滬金主力合約也創出了796元/克的曆史新高。究其原因，中長期來看，對於政治、經濟、通脹等多方面風險事件的擔憂和對貨幣超發美元體系的不信任共同對黃金價格形成支撐。黃金基金ETF（518800）受到投資者追捧，近60交易日流入近72億元。具體操作上來看，趨勢並未結束，已持倉的投資者可以等待更加清晰的右側止盈信號；但屢創新高的同時波動加劇的風險不斷累積，必須提醒支撐黃金上漲的核心邏輯需要較長的投資久期來匹配，未持有的投資者並不建議盲目追高，回踩後逐步建倉則更為妥當。

短期來看，中東、俄烏局勢存在不小的擾動，地緣政治風險疊加對美國經濟的擔憂，市場避險情緒高企，為金價帶來一定支撐。近期，中東戰場局勢展現出了一定的不確定性，停火的反複和特朗普圍繞加沙地區的一系列發言均對局勢的穩定產生了較大的不利影響。而俄烏戰場方面，雖美俄重啟外交接觸，俄烏衝突有望進入談判的新階段，但根源仍在於戰爭巨大的經濟和政治代價迫使各方考慮停戰的必要性和可能性，因此，後續仍需關注各方利益訴求。短期內停戰的落地效力仍需觀察，“邊打邊談”、“打打談談”或成為常態。此外，美國經濟前景也難言樂觀，市場對是否衰退以及衰退斜率的判斷仍然存在分歧。地緣政治局勢的緊張疊加對美國經濟衰退的擔憂，市場避險情緒導致黃金價格易漲難跌。

長期來看，美元信用體系出現鬆動，作為曆史悠久傳統貨幣的黃金存在堅實邏輯支撐。近期關稅引起的市場波動中，美國十年期國債收益率出現較大幅度波動。從美國國債收益率的大幅波動來看，其作為全球資產定價之錨的穩定性被打破，反映出投資者對美國經濟前景以及美元資產安全性的擔憂。

無獨有偶，近日，美元指數大幅走弱，創下約三年來新低。這一定程度上展現出美元在國際貨幣市場上吸引力的下降。眾多投資者紛紛將資金從美元資產撤離，轉投至其他避險資產或新興市場資產。在美元信用體系出現動搖之際，作為接受程度最高一般等價物的黃金價格存在較強支撐。在美元信用受到衝擊時，黃金天然的穩定性使其成為投資者資產配置中的“穩定器”。

展望後市，從中長期來看，美國再通脹乃至“滯漲”風險不斷累積、美國經濟走弱以及全球主權國家債務超發、全球地緣政治等系統性風險提升等因素都對貴金屬價格起到了長期利好支撐。黃金基金ETF（518800）跟蹤上海黃金交易所的AU9999價格，建議投資者關注。此外，黃金股票ETF（517400）也有望受益於黃金價格上漲，投資者亦可保持關注。

建材板塊今日表現較為亮眼，建材ETF（159745）盤中一度拉升超2%後漲幅略有回吐，最終錄得1.56%的漲幅。在關稅烏雲籠罩下，拉動經濟的“三駕馬車”中出口項擾動較大，“投資+消費”的確定性較高，而建材板塊同時受益於投資驅動和家裝需求釋放，基本面拐點或值得期待。

短期來看，各級政府“以舊換新”等促消費政策的出台有望刺激有效需求，為建材行業近期業績提供一定支撐。近期青島出台12條樓市新政提到，在2025年4月1日至2026年6月30日期間在青島市購買新建商品房的，分別為二孩、三孩家庭發放5萬元、10萬元購房補貼，購房補貼以貨幣形式發放。在24Q4以來的政策帶動下，地產銷售有回暖跡象，地方政府調控或持續寬鬆，預計一線城市或以外圍區域限購放鬆為主，其他城市或由限制轉向補貼支持。此外，據國家統計局，1-3月限額以上建築及裝潢材料企業零售額395億元，同比持平，單月同比增速小幅回落0.2pct至-0.1%。隨著政策刺激下存量房翻新和舊改需求的釋放，有望進一步促進建材消費需求恢復，從而支撐企業業績表現。

中長期來看，一攬子房地產市場刺激政策的集中頒布有利於穩定房地產市場預期，從而利好建材行業業績改善。在去年9月24日以來，各級各部門宣佈降低按揭貸款利率、降低二套房首付比例、擴大契稅等交易稅費優惠範圍、鼓勵存量房收儲等一系列措施。而年初至今19城新房+二手房成交面積同比回正，如果聚焦春節後，成交面積同比增長更加明顯，其中二手房節後成交面積為過去4年同期的最好水平。一方面，系列利好政策的發佈有望穩定房地產穩定向好的預期；另一方面，中央資金支持比例的提升有助於緩解地方國企資金壓力，也降低了商業銀行對收儲項目放貸的風險，各地保障房收儲節奏或有所加快。在政策面的嗬護下，作為地產產業鏈重要一環的建材行業有望迎來業績端的改善和估值側的抬升。

基本面的數據則相對滯後，受前期房地產市場表現疲軟影響，建材行業24Q3收入和利潤有所承壓。從具體子行業來看，與地產關聯度較高的玻璃行業，因竣工需求下行，24Q3浮法玻璃和光伏玻璃的利潤下滑明顯，部分企業淨利率轉負。水泥行業雖在企業積極推漲價格及煤價下行的作用下，三季度利潤同環比有所改善，但整體收入仍受需求低迷的拖累。消費建材中的瓷磚、防水等品類，受地產新開工需求下行影響，收入和利潤降幅也較大。不過，9月底開始利好政策頻出，隨著後續地產供需兩端政策的落實以及中央化債政策刺激下基建投資的增加，建材行業的需求有望企穩回升，為行業的業績修復帶來積極的信號。

估值層面，建材ETF所跟蹤的建築材料（931009）指數PB低於近十年約5%分位點，估值性價比凸顯。隨著房地產市場止跌回穩，建材板塊有望迎來業績和估值的“戴維斯雙擊”，投資者可以關注建材ETF（159745）的配置機會。

科技板塊今日表現不俗，軟件ETF（515230）今日收漲1.17%，科創芯片ETF國泰（589100）今日收漲1.00%，集成電路ETF（159546）今日收漲0.90%。

來源：Wind

關稅之爭的連帶影響已經擴散到科技領域，全球的芯片市場都受到波及。4月15日，英偉達宣佈H20芯片對華出口需申請許可，導致第一季度計提55億美元庫存減值費用。這一舉措直接切斷了其在中國市場的核心收入來源——H20芯片占英偉達2025年Q1中國區營收的93%，而中國市場貢獻了其全球收入的35%。大摩測算，若禁令持續，英偉達數據中心收入將下降8%-9%，相關業務損失可能達171億美元。

海外市場方面，政策衝擊疊加財報季擔憂，美股芯片股集體“跳水”：費城半導體指數跌4.1%，AMD、台積電跌幅超7%，阿斯麥、美光科技跌逾5%。市場恐慌蔓延至科技板塊，納斯達克指數收跌3.07%，英偉達領跌“科技七巨頭”。美國的技術封鎖反而催生了中國AI芯片的突圍。本土企業推出的AI芯片能效比超H20達1.8倍，在16卡集群訓練場景下可降低70%能耗。上海規劃2027年建成超60萬張國產AI芯片集群，對應市場規模超400億元，相當於英偉達2025年中國區營收的23%。

海通國際認為，若英偉達完全退出中國數據中心業務，我們預計中國數據中心AI芯片市場將重構為華為、寒武紀、崑崙芯三家公司主導格局。華為的910C芯片以及最新推出的CloudMatrix384等雲服務器將會將會憑藉其推理性能，在中國市場逐步取代英偉達，國產替代將迎來加速。IDC預測，2025年全球半導體市場將增長11%，晶圓代工市場增長18%，AI加速器和存儲芯片成為核心驅動力。NANDFlash價格在Q2有望環比上漲10%-15%，顯示行業供需改善。但地緣局勢風險仍存：美國對華芯片出口限制可能進一步升級，而印尼錫出口配額製或推高半導體材料成本。

後續特朗普政府對中國的科技製裁力度或持續加大，科技板塊自主可控的重要性將進一步提升，國產替代邏輯存在持續催化。半導體產業鏈存在中長線的投資機會，近期科技波動較大，感興趣的投資者可以緊密跟蹤，保持關注集成電路ETF（159546）、科創芯片ETF國泰（589100）、芯片ETF（512760）和聚焦國產替代市場空間最大的半導體產業鏈上遊的半導體設備ETF（159516）。

風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹。