ETF日報：養殖板塊經曆三年左右的調整似乎正在逐步走出底部區域，可關注市場規模最大、流動性最好的養殖ETF
正文：
近期特朗普政府針對關稅戰的表態出現了階段性緩和，由此引發了海外權益市場的反彈行情。但著眼未來投資，情形實際上並不樂觀。一方面，政治上的退讓並不一定代表特朗普政策基調的實質性改變，但其展現出來的高度不確定性根本上挫傷了市場風險偏好；另一方面，關稅爭端的粘性和複雜性不應被低估，關稅談判的焦灼可能超出市場甚至特朗普自身的預計，戰爭的結束遠比發起要更考驗決策層的政治智慧。
截至今日收盤，上證綜指報3297.29點，漲幅0.03%，成交額4347.06億元；深證成指報9878.32點，跌幅0.58%，成交額6743.13億元；創業板指報1935.86點，跌幅0.68%，成交額3058.59億元。
盤面上看，美容護理、電力、銀行等板塊漲幅居前，通信服務、軟件開發、非金屬材料等板塊跌幅居前。兩市成交額約1.1萬億，較上一交易日縮量超千億。市場漲少跌多，下跌家數超3600家，僅有1500餘家上漲
近日，COMEX黃金期貨價格高位巨震，最高觸及3509點後回落，五日最大回撤近-6.8%。國內金價方面，滬金主力合約也創出了836.3元/克的曆史新高，最大回撤超-7.3%。究其原因，市場對特朗普解僱美聯儲主席鮑威爾有可能引發美元、美債危機的擔憂構成了短期黃金先衝頂後回撤的主要驅動力。但中長期來看，對於政治、經濟、通脹等多方面風險事件的擔憂和對貨幣超發美元體系的不信任共同對黃金價格形成支撐。支撐黃金的中長期邏輯仍然堅實，回調或恰是未持倉投資者的加倉良機。
短期來看，市場對特朗普解僱美聯儲主席鮑威爾有可能引發美元、美債危機的擔憂構成了短期黃金先衝頂後回撤的主要驅動力。隨著市場對特朗普或在 2026 任期屆滿前罷免鮑威爾的擔憂加劇，國際金價在短期內迎來了爆髮式的上漲，一舉飆升至 3500 美元以上。一旦特朗普真的解僱鮑威爾，這無疑將對美聯儲的獨立性構成前所未有的衝擊。而美聯儲作為美國貨幣政策的核心製定者，其獨立性一直是全球金融市場穩定運行的重要基石。隨後，面對市場的新一輪動盪以及巨大的輿論壓力，特朗普隨後放棄了此前在社交媒體上宣稱要解僱鮑威爾的表態，單邊短期超漲的黃金價格應聲跌落，大幅下跌 3.7%，失守 3300 美元關口，創2021年6月以來最大單日跌幅。
避險因素方面，中東、俄烏局勢存在不小的擾動，地緣政治風險疊加對美國經濟的擔憂，市場避險情緒高企，為金價帶來一定支撐。近期，中東戰場局勢展現出了一定的不確定性，停火的反複和特朗普圍繞加沙地區的一系列發言均對局勢的穩定產生了較大的不利影響。而俄烏戰場方面，雖美俄重啟外交接觸，俄烏衝突有望進入談判的新階段，但根源仍在於戰爭巨大的經濟和政治代價迫使各方考慮停戰的必要性和可能性，因此，後續仍需關注各方利益訴求。短期內停戰的落地效力仍需觀察，“邊打邊談”、“打打談談”或成為常態。此外，美國經濟前景也難言樂觀，市場對是否衰退以及衰退斜率的判斷仍然存在分歧。地緣政治局勢的緊張疊加對美國經濟衰退的擔憂，市場避險情緒導致黃金價格易漲難跌。
貨幣因素方面，美元信用體系出現鬆動，作為曆史悠久傳統貨幣的黃金存在堅實邏輯支撐。近期關稅引起的市場波動中，美國十年期國債收益率出現較大幅度波動。從美國國債收益率的大幅波動來看，其作為全球資產定價之錨的穩定性被打破，反映出投資者對美國經濟前景以及美元資產安全性的擔憂。
無獨有偶，近日，美元指數大幅走弱，跌破百點大關，創下約三年來新低。這一定程度上展現出美元在國際貨幣市場上吸引力的下降。眾多投資者紛紛將資金從美元資產撤離，轉投至其他避險資產或新興市場資產。在美元信用體系出現動搖之際，作為接受程度最高一般等價物的黃金價格存在較強支撐。在美元信用受到衝擊時，黃金天然的穩定性使其成為投資者資產配置中的 “穩定器”。
展望後市，從中長期來看，美國再通脹乃至“滯漲”風險不斷累積、美國經濟走弱以及全球主權國家債務超發、全球地緣政治等系統性風險提升等因素都對貴金屬價格起到了長期利好支撐。黃金基金ETF（518800）跟蹤上海黃金交易所的AU9999價格，建議投資者關注。此外，黃金股票ETF（517400）也有望受益於黃金價格上漲，投資者亦可保持關注。
今日，生物醫藥板塊表現較為強勢。生物醫藥ETF（512290）上漲超1.5%後回落，截止收盤上漲0.11%。而創新藥滬深港ETF（517110）則更加亮眼，最高大漲超2%，收漲0.87%。近一年來，創新藥滬深港ETF較中信醫藥行業指數超額約14%，AI+為創新藥板塊提供了較大的估值空間和走勢彈性。受益於AI賦能和相關概念外溢，疊加產業政策催化，創新藥這一細分板塊或存在盈利和估值抬升的可能，值得投資者關注。
較高的任務容錯率為 AI 在創新藥研發領域的應用帶來了諸多的積極影響。受模型複雜度和部署算力等因素的限制，較高的準確率要求是很多AI模型實際應用中的主要痛點和堵點。例如安防、生物識別、智能駕駛等領域，容錯率較低，即AI模型犯錯的代價較大，一定程度上限制了AI在相關行業的落地進程。但在AI+醫藥領域，與AI+傳媒領域類似，由於後續進一步篩選、優化、實驗等研發流程的客觀存在，AI生成的準確率要求可以略微放寬。而準確率門檻的降低或將加速人工智能技術對創新藥研發的賦能。
AI生成方面，藥物分子及蛋白質結構設計均是AI大展身手的領域。AI 可以基於對疾病靶點的理解以及藥物化學原理，生成全新的藥物或蛋白質分子結構。通過深度學習算法，模型能夠學習已知分子的特徵和活性關係，然後生成具有潛在活性的新分子。AI 可以預測藥物分子與靶點蛋白的結合模式和結合能，從而指導藥物分子的優化和設計。AI生成技術的引入可以在藥物研發的早期階段減少實驗篩選的工作量，提高研發效率。
而AI分析領域，靶點的發現與驗證、藥物活性預測、藥物動力學分析等領域均有望隨著AI技術的引入實現降本增效。在藥物活性篩選階段，AI 可以先對大量化合物進行虛擬篩選，只有那些被 AI 預測為具有較高活性的化合物才會進入實驗驗證階段，這樣可以避免對大量無活性化合物進行不必要的實驗，節省了實驗材料、時間和人力成本。同時，對藥物的潛在毒性進行分析和預測，提前發現可能存在的安全隱患。這樣可以在藥物研發的早期階段優化藥物分子結構，降低藥物在臨床試驗階段因藥代動力學或毒理學問題而失敗的風險。
產業消息方面，華為醫療衛生軍團成立等利好消息的發佈或將抬升行業的樂觀預期。近日，華為宣佈正式成立“醫療衛生軍團”，這是繼煤礦、港口、電力等之後，華為第21個垂直行業軍團。該軍團旨在整合華為在5G、雲計算、AI大模型（如盤古大模型）等領域的技術積累，重點構建AI輔助診斷解決方案體系，推動醫療大模型在臨床場景的應用。此外，，全球藥企亦加速佈局AI合作，如Incyte與GenesisTherapeutics共同開發小分子藥物，國內CRO企業泓博醫藥推出AI平台DiOrion，將靶點驗證週期縮短30%以上。傳統新藥研發週期長、成本高的痛點，正被AI技術逐步破解，從而提升行業估值。
隨著產業政策的不斷出台，板塊盈利和估值有望迎來雙升。同時，人工智能的賦能有可能進一步打開板塊的情緒和估值抬升的空間。覆蓋三地優質上市創新藥企的創新藥滬深港ETF（517110）或具有中長期配置價值。此外，醫療ETF（159828）、生物醫藥ETF（512290）也同樣值得關注。但投資者仍需注意研發管線進展不及預期、海外政策等風險因素。
今日養殖板塊走出強勢行情，截至收盤養殖ETF（159865）收漲0.85%。
來源：Wind
消息面上，4月23日晚間，豬企“二哥”溫氏股份公佈年報和一季報。同一天，農業農村部辦公廳印發《2025年全國種業監管執法年活動方案》，部署開展2025年種業監管執法工作，聚焦種業知識產權保護和種源質量提升，保障農業生產用種安全和農民、企業合法權益，為持續增強糧食等重要農產品供給保障能力提供種源支撐。
2024年全年，溫氏股份實現營業總收入1049.24億元，同比增長16.68%，首次實現了營業收入千億大關的曆史性突破，正式跨入“千億營收級企業”的行列；實現淨利潤96.11億元，同比增長250.43%。2025年一季度，溫氏股份依舊延續良好發展態勢，實現營業總收入243.31億元，同比增長11.37%；實現淨利潤20.74億元，同比增長265.06%。
此外，上週六飼料白馬海大集團也披露了年報和一季報，宣佈2024年實現歸母淨利潤同比大幅增加。一季度公司實現營收256.29億元，同比+10.60%，歸母淨利潤12.82 億元，同比+48.99%。其中，公告顯示，海大集團2024年利潤大幅回暖主要系生豬業務回暖貢獻可觀利潤。
值得注意的是，截至一季度末，溫氏股份的養豬完全成本降至12.9元/公斤（行業平均14.2元），單頭盈利283元，同比翻3倍。總的來說，2025年以來，牧原、新希望等頭部豬企成本持續下探，15元/公斤豬價下仍保持300元/頭以上利潤。當前能繁母豬存欄環比僅微增0.08%，疊加關稅衝擊下飼料成本上漲，或能加速中小產能出清。根據民生證券測算，2025年生豬行業CR10集中度突破25%，龍頭企業有望迎來量利雙升黃金期。
從估值層面來看，養殖ETF跟蹤的中證畜牧養殖指數最新市盈率（PE-TTM）僅18.2倍，處於近1年0.6%的分位，即估值低於近1年99.4%以上的時間，處於曆史低位。養殖板塊經曆三年左右的調整似乎正在逐步走出底部區域，感興趣的小夥伴可以重點關注全市場規模最大、流動性最好的養殖ETF（159865）。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
