華安基金許瀚天：以獨特產業視角捕捉科技投資新機遇

摘要：7年微電子專業背景、5年半導體產業經驗，獨特產業週期視角洞察行業變革

隨著人工智能浪潮澎湃向前，擁抱科技投資大時代正當其時。

強調協作和多元化，具備產業+投研的復合型能力，華安基金構建起全面覆蓋產業鏈的立體化科技投資體系，形成“懂產業、會投資”的復合型科技聯盟戰隊。

作為華安基金科技聯盟投研團隊的新力量，許瀚天長期深耕科技領域——7年的微電子專業學習，賦予他對技術發展趨勢的敏銳嗅覺；5年的半導體產業經曆，讓他能夠以獨特的產業週期視角洞察行業變革；4年多的電子行業研究，則為他構建起堅實的投資框架。厚積而薄發，對許瀚天而言，科技領域投資魅力無限，他選擇全力以赴挖掘阿爾法收益。

功底紮實深耕電子半導體領域

許瀚天的學術功底十分紮實，在校期間不僅拿過國獎，還具有多次實際流片經驗（設計芯片並通過晶圓廠製造、測試）。本科階段，他就讀於西安電子科技大學微電子系，主攻集成電路設計方向；研究生時期，進入複旦大學微電子系繼續深造。

在全球頭部半導體公司工作5年，讓他深入理解產業。走出校園後，許瀚天加入全球頭部半導體公司德州儀器。5年時光，讓他有機會近距離接觸汽車電子、消費電子等行業中的三百多家科技公司，對產業的理解也更加深刻。“在產業一線的經曆，讓我對產業技術週期和發展方向的判斷更加貼近實際。”長期與眾多企業打交道，許瀚天熟知公司核心競爭力與經營細節所在，並且通過產業鏈上下遊渠道相互驗證，感受產業脈動。

從實業轉入投資後，通過紮實的研究，2021年許瀚天正式踏上投研之路，在公募基金負責電子行業研究，並於2022年加盟華安基金，繼續深耕電子半導體領域。

“華安基金擁有一支實力強勁的科技投研團隊，對新技術的研究非常具有前瞻性，無論是AI GPU，還是大模型應用等熱門領域，研究都走在行業前列。每天的晨會，大家都會展開激烈的討論，不同觀點的碰撞極大地拓寬了我的研究思路。”除了深入行業研究外，許瀚天也非常重視產業鏈調研。“我們經常帶著研究成果，與產業鏈上下遊充分交流，這種方式有效提升了調研的效率與深度。”

憑藉專業的教育背景與紮實的實踐經驗，許瀚天逐漸搭建起自己的投資框架。他以產業視角做投資，探究事物發展的本質。在他看來，科技的核心在於顛覆式創新，這種創新往往能夠大幅提升生產力。因此，在投資過程中必須思考兩個關鍵問題：一是新技術能夠滿足哪些市場需求；二是商業落地的可行性，這需要重點考量商業落地後的產業鏈、價值鏈，以及相關公司的核心競爭力。

立足產業聚焦顛覆式創新和景氣度週期

科技領域長坡厚雪。許瀚天表示，科技週期中蘊含著顛覆式創新和景氣度週期兩類主要投資機會。其中，顛覆式創新的賠率更高，景氣度週期的確定性更高。在投資組合的搭建上，許瀚天注重對確定性和賠率的權衡與兼顧。他以確定性為前提，積極挖掘具有高賠率的投資標的，並從多個維度甄別標的質量，通過分析創新級別、產業邏輯等因素，不斷提升投資系統的勝率。

就具體投資機會而言，許瀚天關注AI應用和端側硬件。從應用端看，AI大模型正在朝著多模態方向發展，文本、圖像、音頻、視頻的跨模態交互，將激發更廣範圍的模型經濟潛力。垂類模型具有挖掘優質數據，投入產出高效的優勢，在企業端持續發展。當前AI在編程教育等領域已展現出較強的經濟效應。同時，Agent產品將實現從思考到執行的全閉環，更有力地催生垂類應用落地。此外，國內互聯網大廠依託底層模型能力，算力設施及用戶生態優勢，在國產AI生態上形成算力-模型-應用的閉環。

從端側硬件看，模型部署在端側，能夠有效保障用戶隱私，讓用戶更安全放心地使用AI。此外，端側AI的體驗也在加速進化，例如汽車正在更快實現自動駕駛，機器人逐步走向具身智能。

在許瀚天看來，國產自主可控是中長期的大趨勢，地緣政治的不確定性帶來了板塊的高確定性。具體來看，製造端存儲及邏輯在未來幾年有望實現跨越式增長；模擬廠商正在從低端替換逐步到高精尖環節的突破；國產算力板塊也將隨著應用的綻放迎來爆髮式增長。

“投資能力的曆練是一個積跬步行千里的過程。”許瀚天堅信，投資沒有捷徑可走，唯有保持開放、謙遜、客觀的心態，不斷提升認知水平，迭代優化投資框架，才能在複雜多變的市場中穩步前行。