華安基金熊哲穎：從AI賦能底層技術，挖掘新科技投資機會

摘要：本科就讀於北京航空大學機電專業，11年深耕汽車、機械、新能源領域

2025年4月，北京亦莊的馬拉松比賽，20支人形機器人隊伍與1.2萬名來自全國各地的人類選手同場競技，最終“天工Ultra”以2小時40分42秒的成績摘下了桂冠。

機器人是國內先進製造崛起的縮影之一。早在產業趨勢出現前，華安基金就啟動佈局產業跟蹤和市場調研。具有產業學術背景+投研實力的“華安基金科技聯盟”，在科技投資的每個細分領域都在不斷擴容深耕與迭代探索。

其中，基金經理熊哲穎本科就讀於北京航空大學機電專業，此後11年深耕汽車、機械、新能源領域。當AI浪潮襲來，她從AI賦能底層機械裝備、永續能源等角度，快速挖掘出新科技帶來的投資機會，並在機器人、新能源汽車、機械設備等領域發揮所長。

攻守兼備，“抓結構+布節奏+選個股”三位一體

熊哲穎擁有13年證券從業經驗、超3年證券投資經驗，形成了一套成熟的投資理念：在行業快速進化期聚焦迭代及差異化alpha，在步入週期階段則聚焦產能緊缺beta。優選ROE驅動的個股，力爭消化高PB帶來的波動。

她構建了一套“抓結構+布節奏+選個股”三位一體的投資框架，將成長股投資體驗“更加從容舒適”作為投資目標。

投資前，熊哲穎會先思考持倉結構，始終不忘“控製回撤”的領先目標。

作為典型的新能源製造+科技成長風格選手，熊哲穎的持倉結構，整體圍繞著“先進製造”領域展開，在維持行業均衡的同時，再通過重倉個股的方式提高銳度，形成了“攻守兼備”的體系。

以其在管的華安新能源主題A為例，根據2024年年報，其截至2024年12月31日，其前三大重倉行業，按照中信一級劃分，分別為：電力設備及新能源（30.22%）、有色金屬（28.24%）、基礎化工（23.38%），持倉比例均控製在20%-30%左右。

個股方面，華安新能源主題A前十大重倉集中度達到了44.44%，其持倉既有我們耳熟能詳的大市值龍頭，也有部分中小市值股票。

這樣的“均行業、重個股”的持倉結構，一定程度上消化了成長股投資的高波動，還有望維持資產組合的較高銳度。

投資節奏方面，熊哲穎擅長於高速爆發的“0-1階段”揮杆，在成熟穩定的“1-100階段”淘金。

熊哲穎認為，企業的成長週期可以分為四個階段，分別是：萌芽期、成長期、成熟期和衰退期。

這四個成長階段中，萌芽期對應的是概念炒作階段，主要是估值帶動股價上升；成長期是最佳投資階段，在這期間，企業將將迎來業績估值雙升，任何時候都是買點；成熟期的企業，則已經到了盈利兌現期，業績雖然仍在提升，但估值已經觸頂部。

所以，熊哲穎多會在企業萌芽期以及成長期時“揮杆”，也恰好對應了她當前的持倉：新能源、智能車、AI科技成長風格。

選股方面，熊哲穎強調要優選ROE驅動PB提升的個股。

她的個股篩選邏輯，始終圍繞著“ROE、PB、高現金流”展開，創新性的引入了股息因子，構建了“低估值、高ROE、高股息”的個股選擇框架。

她認為，此前僅僅圍繞著高增速所作的選股框架已經失效，現在應該更加註重尋找高現金流、願意分紅的企業，這樣構建的組合才能質量更高，更能有效穿越週期。

聚焦新能源上行週期，關注AI應用落地

熊哲穎認為，新能源領域將進入上行週期。通過對新能源產業的全球競爭力進行排序，鋰電池、電動車和能源系統排序靠前。結合24年底新能源行業迎來供給側轉折點，新能源行業進入上行週期，電池/風電產能利用率提升、價格好轉，ROE進入上升階段。

她認為，2025年新能源行業將跨過ROE底部，其中鋰電池、風電產業鏈有望出現量價提升的情形。

同時，熊哲穎十分看好AI產業，尤其是AI應用方向。2025年大模型迎來了開源的“安卓時刻”，AI的關注度從訓練側逐漸轉向推理應用側，模型平權將大大利於AI應用的創新發展，應用開發則是進入了中國優勢區：挖場景+落地實施。在AI的下半場，需要好的產品經理打破需求的邊界、工程師解決連接現實的問題；能力邊界從科學家領域，向發明家和工程師領域轉移。

機器人投資也進入第二階段：屬於AI帶來的擴張型需求，供給決定行業進展和需求，伴隨機器人的大腦能力泛化、小腦動作協同、傳感器感知範圍增加、執行器方案確立幾個方向將出現確定增量。

其他早期AI效果主要體現在降本增效的應用，其中數據透明度高、顆粒度細，可解釋、有效降本對TOB行業應用可能先行落地，比如ERP、電商、金融IT、軟件編碼、AIDC、智能駕駛等應用側的資產。

熊哲穎認為，AI應用的發展過程也會類似於工業自動化，從離散工位的點需求、到流程的流水線需求，再到廠區的面需求發展過程中，逐步迎來擴張型需求的爆發。