新高又新高，銀行ETF續升再刷上市新高！低波紅利策略有效性料延續

5月14日，銀行板塊延續強勢，中證銀行指數上漲0.45%，成份股方面，廈門銀行領漲1.84%，寧波銀行上漲1.37%，興業銀行上漲1.06%。

熱門ETF方面，銀行ETF（512800）場內價格上漲0.5%，再創上市新高，實時成交額近2億元。

消息面上，中國人民銀行5月7日實施降準降息政策後，多家中小銀行如哈密市商業銀行、聊城滬農商村鎮銀行、海倫惠豐村鎮銀行等迅速跟進，下調存款利率。部分銀行的長期限定期存款利率已跌破2%，預示著多數中小銀行定期存款利率已全面進入“1時代”。

東方證券指出：寬貨幣超預期落地，低波紅利策略有效性料延續。

1）外部環境不確定性增加，疊加配合25Q2財政進一步發力，寬貨幣超預期落地，無風險利率有望進一步下行。5月7日一攬子金融政策推出，央行宣佈降準降息，同時存款利率也將跟隨下調，2025Q1貨政報告進一步提出擇機恢復國債買賣操作，政策端已經為無風險利率打開下行空間。

2）全社會預期回報率進一步下行環境下，低波紅利策略有效性料延續。拉長週期看，A股ROE走勢基本與10年期國債收益率相吻合，除了個別流動性極為寬鬆的階段，利率下行“拔估值”戰勝了ROE下行“殺估值”，大部分時間ROE走勢與估值水平的正相關關係明顯。這意味著，無風險利率下行環境下，博取資本利得的難度進一步加大，確定性的股息收入重要性進一步抬升，紅利策略有效性得以凸顯，這在2024年以來的市場環境中有充分體現。

此外，公募迎重磅改革，錨定業績基準重要性抬升，有望助力銀行跑出超額收益。

1）改革強調建立浮動管理費收取機制、強化業績比較基準的約束作用。全市場主動偏股型公募基金中，46%第一大業績基準為滬深300指數，16%為中證800指數。一個合理推測是，如果業績基準不發生顯著變化，權重股的資金青睞度有望進一步提升。

2）主動公募當前深度欠配銀行，國股行相對更為明顯。2024年末以滬深300為第一大基準的基金，欠配9.6pct，以中證800為第一大基準的基金，欠配7.8pct，增量資金流入銀行可期，主動公募對銀行板塊邊際定價權有望增強，驅動板塊跑出超額收益。

佈局工具上，看好銀行板塊行情持續性的投資者可以關注銀行ETF（512800），銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位佈局工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等國有大行，捕捉“高股息”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農商行，是跟蹤銀行板塊行情的高效投資工具。

數據來源：滬深交易所。

風險提示：銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。