什麼情況？“避風港”銀行掉頭向下，倒車接人還是行情結束？

5月16日，銀行股迎來集體調整，截至收盤板塊下跌0.94%，在31個申萬一級行業中居跌幅第4位。板塊個股多數下行，四大行一度普跌逾1%。就在兩天前，頻創新高的銀行板塊總市值突破10萬億元大關，創出曆史新高！

ETF方面，A股頂流銀行ETF（512800）單日低開低走，場內價格一度跌逾1%，收跌0.87%。而此前5個交易日，銀行ETF（512800）場內價格每日接力刷新上市最高紀錄。

銀行無疑是近期A股最搶眼的板塊之一，在新高後首次出現明顯回調，是何緣由？盤面上並無明顯利空消息，調整或更傾向於前期積累獲利盤的集中兌現導致。

展望後續，銀行能否延續強勢？關鍵要看本輪行情邏輯是否發生變化。

首先，在無風險利率持續下行的背景下，高股息資產的配置價值有望繼續演繹。截至5月15日，銀行ETF（512800）跟蹤的中證銀行指數股息率為6.37%，較10年期國債收益率表徵的無風險利率（1.69%）超額4.78個百分點。同時，儘管已積累可觀漲幅，板塊估值依然較低，同期中證銀行市淨率僅0.68倍，處於近10年37.65%分位點的低位區間。

其次，《公募基金運作管理辦法》修訂引導基金配置向基準靠攏，銀行是滬深300、中證800等主要基準的權重板塊，同時是當前明顯的低配方向，資金有望逐步回流。

機構指出，在新的公募基金考核機制下，預計主動基金有望增加銀行持倉，縮小和業績基準的偏離度。當前，主動型公募基金對銀行股配置倉位明顯偏低，增量資金流入銀行股可期，主動型公募基金對銀行板塊邊際定價權有望增強，驅動板塊實現超額收益。

此外，作為銀行板塊另一重要的看多力量——險資對銀行股的青睞並未改變。港交所最新信息顯示，平安人壽分別於5月12日、5月9日增持農業銀行H股1.47億股、郵儲銀行H股2329萬股，持股比例分別達到兩家銀行H股股本的10.38%、10.05%，觸發舉牌。今年以來已有13家上市公司被險資舉牌，其中包括5家銀行。

興業證券認為，保險資金有望持續增配銀行：一方面，長端利率中樞下行+存量高收益資產逐步到期，保險公司面臨較大的資產再配置壓力，銀行股高股息+長期穩定的分紅回報對市場資金的吸引力明顯提升；另一方面，在新會計準則全面實施的背景下，險資更傾向於增配FVOCI高股息資產+權益法核算下的長期股權投資，降低利潤波動。

就銀行板塊後市機會，銀行ETF（512800）基金經理胡潔認為，穩增長導向不變，財政政策延續發力，貨幣政策層面更加關注存量結構的調整和優化，防範化解風險力度不減，有助於改善銀行經營環境，進而對銀行基本面形成支撐。另外，近期4家國有大行超5000億元增資，釋放金融體系穩定信號，有助於緩解投資者對銀行潛在風險的疑慮，提升風險偏好，對股價形成支撐。

順勢而起，攻守兼備！看好銀行板塊配置性價比的投資者可以關注銀行ETF（512800）。銀行ETF（512800）及其聯接基金（A類：240019；C類：006697）被動跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股42家上市銀行，近三成倉位佈局工商銀行、農業銀行、交通銀行等國有大行，捕捉“高股息”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業銀行、江蘇銀行等高成長性股份行、城商行、農商行，是跟蹤銀行板塊整體行情的高效投資工具。

數據來源：滬深交易所等。

風險提示：銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。