港股新消費崛起，AH優質消費股怎麼關注？

根據Wind數據，截至2025年5月16日，港股通消費指數近1年漲幅為32.98%，同期滬深300、恒生指數漲幅為6.83%、20.48%。這一亮眼表現背後，是國內促消費政策的持續發力，以及港股新消費行業的持續複蘇。當前大消費的投資機會怎麼看？如何一鍵關注AH優質消費股？（數據來源：Wind，統計區間：2024.5.17至2025.5.16，指數曆史業績不預示未來表現）

促消費政策加碼，消費板塊複蘇在途

有專業分析稱，短期看，今年要實現經濟增長目標，促進消費是必要政策。數據顯示，2025年一季度，我國GDP同比增長5.4%，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到51.7%（高於去年全年7.2個百分點），拉動GDP增長2.8個百分點，消費的“壓艙石”作用顯著。

長期看，2024年中國的居民消費占GDP比重為42%，與全球主要經濟體相比仍處於較低水平。未來10-20年，必須著手結構性的改革，長期提升居民消費的比重，才會使得中國擁有更平衡更持續的活力。

（資料參考：騰訊網《北大光華陳玉宇：提振消費與更平衡的長期經濟增長模式》，2025.4.16；智通財經《中華全國商業信息中心：一季度消費對經濟增長貢獻率有所提升 社會消費品零售總額加快增長》，2025.4.21）

可以看出，消費增速提升成為本輪經濟複蘇的勝負手，大力促消費或仍將是政府工作的重點。我國2025年4月CPI同比錄得-0.1%，距離2025年預期目標（2%）仍有較大距離，國內需求還有很大提升空間。隨著增量政策和存量政策疊加發力，消費板塊有望複蘇。（資料參考：中信證券《物價數據|關稅對PPI的影響開始顯現（2025年4月），2025.5.12》）

我國擴內需、促消費政策持續加碼

資料參考：財信證券《政策發力托底內需，關注消費及物流方向》，2025.5.12；中國日報網《中國人民銀行設立5000億元服務消費與養老再貸款》，2025.5.12

聚焦A股、港股優質消費企業

當前，A股與港股消費板塊兼具短期政策催化與長期成長邏輯。其中，具備“稀缺性、差異化”等特性的港股新消費板塊，已經率先複蘇，相關公司業績表現亮眼。從年報披露情況來看，港股新消費企業2024年營收增速超20%，盈利增速維持在高位（+46.2%）。此外，當前A股傳統消費板塊估值水平處於曆史低位，估值修復空間較大，有望迎來新舊消費“共舞”。

（資料參考：國聯民生證券《港股2024年年報分析》，2025.5.8）

在此背景下，兼顧A股、港股市場的績優消費基金，有望成為佈局中國消費行業長期機會的優質工具。作為一隻專注於大消費領域的產品，銀華品質消費股票（A類：009852，C類：023948），可同時佈局A股、港股市場，在景氣度向上的行業中，挑選業績增速與估值相匹配、且具有一定預期差的優質消費企業。該基金採用“傳統消費穩估值+新消費博成長”的雙線A+H股策略，通過兩類資產的互補性力爭平衡風險與收益。（資料來源：基金招募說明書）

銀華品質消費的雙線A+H股策略

該基金的基金經理張萍深耕消費領域，擅長挖掘捕捉個股阿爾法機會，在其管理下，銀華品質消費股票近1年業績優異，在同類消費行業股票型基金（A類）基金中排名前1/6。（業績數據來源：基金定期報告，銀華品質消費股票A近1年基金淨值增長率為19.46%，業績比較基準收益率為14.07%，截至2025.3.31；業績同類排名來源：銀河證券，同類基金為“1.2.3 股票基金-行業股票型基金-消費行業股票型基金（A類）”，排名6/38，截至2025.3.31）

前瞻後市，基金經理張萍認為，基於β見底、政策支持力度大、消費新趨勢顯現等因素，消費行業今年或整體好於2022、2023年，消費行業有望迎來新的增長點。投資者不妨借道銀華品質消費股票（A類：009852，C類：023948），一鍵把握A股、港股消費行業長期機遇！

風險提示：

張萍履曆：碩士學位。曾就職於中信建投證券股份有限公司，於2015年8月加入銀華基金，曆任行業研究員、投資經理職務，現任投資管理一部基金經理。曾任銀華估值優勢混合（2018.11.6-2020.9.2）、銀華明擇多策略定期開放混合（2018.11.6-2020.9.2），銀華大盤兩年定期開放混合（2019.12.16-2022.9.6），銀華港股通精選股票發起式A（2020.4.1-2022.11.1）、銀華港股通精選股票發起式C（2021.12.3-2022.11.1）。

現管理基金如下：銀華中小盤混合（2018.11.6起）、銀華盛世精選靈活配置混合發起式A（2018.11.6起）、銀華盛世精選靈活配置混合發起式C（2021.11.18起）、銀華心誠靈活配置混合A（2019.3.19起）、銀華心誠靈活配置混合C（2021.11.26起）、銀華心怡靈活配置混合A（2019.9.20起）、銀華心怡靈活配置混合C（2021.11.10起）、銀華品質消費股票A（2020.11.11起）、銀華心享一年持有期混合（2021.3.4起）、銀華心興三年持有期混合A/C（2022.1.20起）、銀華心選一年持有期混合A/C（2022.2.23起）、銀華心質混合A/C（2023.3.30起）、銀華醫療健康混合A/C（2023.9.6起）、銀華品質消費股票C（2025.4.8起）。

張萍現管理基金業績如下：

銀華中小盤混合於2012年6月20日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為58.01%、8.46%、-26.08%、-8.86%、-4.57%、513.56%，同期業績比較基準收益率依次為17.69%、13.64%、-15.75%、-4.97%、6.63%、73.70%。

銀華盛世精選靈活配置混合發起式A於2016年12月22日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為80.83%、8.17%、-19.15%、-22.01%、-1.32%、133.22%，同期業績比較基準收益率依次為14.58%、2.55%、-9.39%、-2.87%、10.73%、29.93%。

銀華盛世精選靈活配置混合發起式C於2021年11月18日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-19.47%、-22.33%、-1.73%、-34.77%，同期業績比較基準收益率為-9.39%、-2.87%、10.73%、-1.68%。

銀華心誠靈活配置混合A於2018年3月12日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為81.17%、8.26%、-21.27%、-20.06%、0.91%、65.93%，同期業績比較基準收益率依次為8.86%、-3.49%、-11.54%、-6.89%、13.65%、2.72%。

銀華心誠靈活配置混合C於2021年11月26日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-21.60%、-20.38%、0.53%、-28.99%，同期業績比較基準收益率依次為-11.54%、-6.89%、13.65%、-3.06%。

銀華心怡靈活配置混合A於2018年7月5日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為64.71%、38.62%、-20.45%、-16.36%、4.28%、198.27%，同期業績比較基準收益率依次為15.40%、-1.98%、-15.07%、-7.85%、13.33%、15.90%。

銀華心怡靈活配置混合C於2021年11月10日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-20.92%、-16.86%、3.74%、-22.87%，同期業績比較基準收益率依次為-15.07%、-7.85%、13.33%、-8.51%。

銀華品質消費股票A於2020年11月11日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-8.01%、-15.05%、-20.62%、0.69%、-22.05%，同期業績比較基準收益率依次為-11.41%、-16.67%、-13.86%、6.90%、-24.01%。

銀華心享一年持有期混合於2021年3月4日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-20.70%、-19.52%、0.16%、-24.56%，同期業績比較基準收益率依次為-13.77%、-8.46%、15.10%、-16.07%。

銀華心興三年持有A於2022年1月20日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-16.04%、4.15%、-11.94%，同期業績比較基準收益率依次為-8.91%、14.08%、-8.57%。

銀華心興三年持有C於2022年1月20日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-16.37%、3.72%、-13.05%，同期業績比較基準收益率依次為-8.91%、14.08%、-8.57%。

銀華心選一年持有A於2022年2月23日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-2.70%、-5.15%、-5.92%，同期業績比較基準收益率依次為-8.91%、14.08%、-5.55%。

銀華心選一年持有C於2022年2月23日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-3.10%、-5.53%、-7.08%，同期業績比較基準收益率依次為-8.91%、14.08%、-5.55%。

銀華心質混合A於2023年3月30日成立，2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率為-4.97%、-12.43%，同期業績比較基準收益率為14.08%、3.53%。

銀華心質混合C於2023年3月30日成立，2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率為-5.36%、-13.13%，同期業績比較基準收益率為14.08%、3.53%。

銀華醫療健康混合A於2023年9月6日成立，2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率為-17.66%、-13.80%，同期業績比較基準收益率為-3.83%、-0.70%。

銀華醫療健康混合C於2023年9月6日成立，2024年、自基金合同生效起至今的淨值增長率為-17.90%、-14.26%，同期業績比較基準收益率為-3.83%、-0.70%。

（數據來源：基金定期報告，截至2025.3.31）

投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖迴風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產品風險揭示：

銀華品質消費股票可投資於港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。