華安基金：港股上週再度收漲，紅利投資邏輯延續

行情回顧及主要觀點：

港股上週呈普漲行情，紅利板塊繼續領漲：恒生港股通中國央企紅利全收益指數上漲3.00%，恒生指數上漲2.31%，恒生科技指數上漲2.03%。恒生一級行業中，金融、工業領漲，僅公用事業下跌。（數據來源：Wind，截至2025/5/16）

資金面上，上週外資淨流入擴大，南向資金轉為淨流出。外資方面，截至週三EPFR口徑下外資淨流入海外中資股9.0億美元（vs 前一週淨流入2.5億美元），其中主動型外資流出3.3億美元規模略有擴大，被動型外資淨流入擴大至12.3億美元。南向資金方面，上週南向資金淨流出總計約80億，環比前一週下行（vs前一週總計流入約67.8億）。

降準降息下低利率環境延續，險資加速入市，有望利好紅利策略。5月7日國新辦新聞發佈會上介紹了一攬子金融政策，其中降準降息等措施將加大中長期流動性供給，低利率環境下高股息策略有望受益；類平準基金錶述積極，穩住資本市場預期；加快推進險資等中長期資金入市，機構資金青睞的紅利板塊有望受益。

央國企回購增持加速，央企+紅利有望實現1+1>2。隨著誠通、國新旗下央國企公司集中發佈回購增持計劃，以及上海、浙江國資委均強調國企市值管理工作中用好股票增持回購再貸款工具，我們認為後續將會有更多央國企參與入市維穩過程，形成更強的股東回報支持。而現金充裕的央國企更具股東回報能力，從而借助央行工具或自有資金進行回購增持，因此當下來看，對紅利資產需重點關注央國企的回購增持動作。

港股央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達8.04%（vs中證紅利6.37%），PB為0.59，PE為6.35。其全收益指數自2021年初以來累計收益97%，相對恒生全收益指數超額收益97%。（數據來源：Wind，截至2025/5/16）

展望後市，國內降息週期下的低利率環境、經濟弱複蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意願和能力均較強，港股通央企紅利的股息率優勢顯著，配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（代碼：513920）簡介

華安港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，旨在反映可通過港股通買賣並且第一大股東為內地央企的香港上市且擁有高股息的證券的整體表現。隨著央企改革持續推進，該產品將有助於投資者把握央企估值重塑的投資機遇。

華安港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）上週表現